公共技术重组解决方案

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中山35亿元以上国有资产重组实现证券化

公共科学与技术(000685。深交所、原第一大股东公开集团合并及收购中山市其他五家乡镇供水公司应解决。昨天，大众科技暗示投资者行使现金期权相当于以每股8.15元的价格出售公司股票，而在2008年5月7日，大众科技股票的收盘价为18.89元，远高于现金期权的8.15元。如果投资者行使他们的现金选择权，他们将遭受巨大损失。

这是一个令人高兴的结果。中山市借此机会将价值35.74亿元的国有资产证券化。持有公开技术股份的股东也看到了公司盈利能力提高的希望。该公司的目标是努力成为中国技术先进、管理先进、规模庞大的旗舰供水公司。然而，关于实现这一目标的时间表，公共科学技术委员会秘书梁牧春告诉记者:“目前，没有具体的工作计划。”

取消公共团体法人资格

基于通过公共技术股票交易所合并公司公用事业集团前控股股东的目的，中山SASAC于去年8月24日成立中汇集团，中汇集团持有公用事业集团100%的股份。中汇集团是中山SASAC的全资子公司。据公开信息，截至2007年10月31日，中国外汇集团的资产和负债分别为44.59亿元和29.50亿元，资产负债率为66.15%。去年1月至10月，公司实现净利润1220.8万元，净资产收益率为0.81%。

中汇集团对公用事业集团全体股东的出资以及中山市古镇镇等5个乡镇供水公司的全部主要供水业务的资产已经转化为公共技术股，使中山市价值35.74亿元的国有资产证券化，这可能反映了中山市将资产证券化作为服务于城市发展战略的工具的意图。梁牧春对此的评论是:“国有资产证券化当然是你(记者)说的。这种股份交换确实将这些资产转化为上市公司的股份。”

截至2007年6月30日，公用事业集团净资产值为30.19亿元。按公司注册资本6亿元计算，公用事业集团的交易价格约为每1元注册资本5.03元。根据2007年7月4日公告暂停公开技术股前20个交易日的股票平均交易价格，公开技术的交易价格为每股8.15元。也就是说，每1元公用事业集团的注册资本换0.617股公用科技股份，中国交换集团对公用事业集团全体股东的出资总额换成3.7亿股公用科技股份。

截至2007年6月30日，包括中山市古镇在内的五家乡镇供水公司的全部主要供水业务的资产价值为5.55亿元。按照8.15元的转换价格，这些资产总计为6807.11万股公共技术股。

交易完成后，公共技术总股本增加到5.6亿股。由于合并，公众团体的法人地位被取消。中国交易集团将直接持有公共技术61.84%的股份，成为公共技术的最大股东。包括中山市古镇在内的五家乡镇供水公司持有11.36%的公共技术股权。公共技术的实际控制人仍然是中山SASAC。

将统一中山供水市场

公共科技对供水这一核心业务表现出强烈的主动性。该公司明确表示，将努力成为中国技术领先、管理领先、规模庞大的旗舰水务公司。重组后的公共技术将成为中山市供水市场的龙头企业。

据报道，中山市供水有限公司和中山市污水处理有限公司，一家公共科技的全资子公司，都在相应的地区获得了30年的特许经营权。

中山市26家供水企业中，有16家由公共科技全资、控股和共享。这16家供水企业占中山市总供水量的80%以上，表明公共科技已经成为中山市供水行业的龙头企业。其余10家供水公司将在满足要求后通过公共技术收购。

同时，公共科技将逐步统一中山市绝大多数的污水处理市场。供水和污水处理资产整合扩张后，供水和污水服务将适时实施“给排水一体化”处理，并进行跨区域扩张。

当记者问及公共技术跨区域并购的最新安排时，梁牧春回答:“目前我们没有具体的实施计划。成为水务行业的旗舰是我们公司未来的经营目标，但由于重组仍是公司现阶段的重点，水务行业的具体细节将在下一阶段陆续出台。”

此外，公共科技供水业务的盈利能力相对稳定。根据有关规定，供水企业的平均合理利润水平应为净资产收益率的8%-12%。当供水企业的净资产收益率因合理变动不在规定的合理利润水平内时，中山物价局将启动水价调整程序，使供水企业达到合理的利润水平。

■记者观察

公共技术每股收益预期翻倍

虽然在上市科技股份的交换、吸收和合并过程中，公司的流通股股东可以行使现金期权，对价为每股8.15元，但5月8日，上市科技股份的收盘价为19.38元。如果不出意外，估计没有流通股股东会以每股8.15元的价格出售股份。

此外，在重组之前，公共技术的主要业务主要是一般盈利的市场租赁业务。重组后，公共技术将形成以供水业务为核心、市场租赁业务为辅、外资业务并举的主体业务结构。公共技术公司预测，公司重组成功后，每股收益将会增加。去年，每股收益为0.13元。今年，随着股本增长1.66倍，预计2008年每股收益将达到0.24元。

然而，与20元左右的股价相比，今年公共技术的动态回报率约为80倍，估值过高。公司如何解决这个问题？

梁牧春表示:“广发证券的股息不包括在2008年每股收益预测中。该公司持有广发证券15%的股份。”去年，CGB证券的净利润达到81.89亿元，在未上市证券交易商中排名第一。虽然CGB证券的净利润中包含一定的浮动利润，但券商的浮动利润受二级市场波动的影响很大，但CGB证券的盈利能力不可低估。公共科技还持有中海广东天然气有限公司25%的股份

此外，公共科技也对其附属产业市场租赁寄予厚望。重组后，公司将在中山拥有31个综合市场，主要是农贸市场，占中山市场份额的14.49%。这31个市场的平均成交量高于市场平均水平。公共科技将继续推广“新鲜100”市场品牌，重点是整合市场的升级改造，采用“农贸市场转超市”和“农贸市场加超市”的方式增加业务收入，逐步向商业地产模式过渡，同时在个别市场发展滞后的地区适当建设一批市场。