申武环保解释“工业PPP”模式:100亿项目中超过80%依赖后续融资

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神武集团正试图消除市场疑虑的影响。6月5日，在紧急停牌后恢复交易的神武环保终于恢复了一些力量。恢复交易后，股票价格上涨了4%以上，交易量达到六个月来的新高。神武环保“趁热打铁”宣布控股股东和一些公司高管计划增持3.4-3.5亿元。针对深圳证券交易所的年度报告询证函，申武环保也首次做出回应。其对关联交易的依赖在于，一些项目在筹备前将由神武集团或神武环保控股，从而借助竞争优势和品牌推动项目审批。与此同时，神武环保再次对其“产业PPP”模式进行了分析和解释。记者了解到，在“工业PPP”模式下，神武环保的总投资近100亿元。超过80亿元的投资仍然需要通过后续贷款、私募和引进投资者来融资。对于这种模式背后的风险，神武环保部长卢邦杰在回答《国家商报》记者的提问时表示，任何项目都有各种风险。项目公司是一家独立公司，拥有各级股东。公司只有股份，每个股东将对自己的投资负责。目前，公司在资金、技术和运营方面都比较有信心。关联方交易的收入相对较高。此前，申武环保关联交易的高额收益受到市场舆论的质疑。根据年报，在公司的前五大客户中，关联方销售额占57.93%，涉及三大客户，即乌海宏远新能源科技有限公司(以下简称乌海宏远)、新疆圣沃能源发展有限公司(以下简称新疆圣沃)和包头博发稀有新能源科技有限公司(以下简称包头博发)，分别为神武2016年环保销售额贡献41.18%、33.14%和4.23%。6月5日，深交所环保部对深交所2016年度报告的询证函进行了回复，称部分项目公司在项目前期被深交所集团或深交所环保部控股，主要原因是利用集团的力量“推动项目审批”。神武环保称这种商业模式为“创新型产业购买力平价”。具体过程是神武环保或其控股股东通过产业基金、直接投资等方式参与项目公司。公司作为项目的总承包商和技术服务的提供者，然后引进当地国有资产、工业资本和金融资本等。共同参与项目公司。大量项目案例表明，当项目主公司吸引有兴趣的投资者时，申武环保和申武集团的股份在吸引投资的过程中会被稀释，项目主公司会在投资者的支持下增加资本。以最大的客户为例。乌海宏远成立于2015年9月，其初始股东为北京申武，为申武集团的全资子公司。从那以后，它被神武环保收购，并开始了相关项目的审批程序。2016年6月，乌海宏远90%的股权出售给前海恒泽辉煌(深圳)基金管理有限公司(以下简称恒泽辉煌)，中国长城资产管理有限公司引进并增资。到目前为止，对于乌海宏远来说，申武在环保方面的持股比例已降至1.69%。凭借这种商业模式，神武环保项目越来越大。自2014年以来，其净利润逐年增长。申武环保净利润从去年的2069万元飙升至2016年的7.08亿元。然而，在2017年，竞标一开始就很出色。目前，中标的“40万吨/年乙炔化工新技术多联产示范工程建设总承包”暂定中标59.47亿元，占神武2016年环保收入的190%。目前只能投资12亿元。根据对询证函的回复，“创新型产业购买力平价”模式背后的逻辑似乎是，神武将利用集团和上市公司的品牌和资源，通过控制项目所有者的股权来推动项目。项目建成后，将引入战略投资者作为项目业主的新股东，申武环保将作为投标人中标并承担项目执行。按照这种逻辑，申武环保其实更像是“自己中标”，涉及从项目立项到项目建设的所有项目。就利润而言，收入主要来自建设项目，而不是项目的后续利润。申武环保在回复询价信中写道:“在这种创新模式下，不仅有效地兼顾了所有投资者的利益，而且加快了项目的后续建设和运营效率，同时保证了项目进度资金的支付，实现了各方共赢的目标。”然而，这种商业模式需要大量的外部投资和融资。以“40万吨/年乙炔化工新技术多联产示范工程”为例。该项目预计总投资近100亿元，计划通过项目公司30亿元股权资本和70亿元债务融资解决。据申武环保披露，30亿元股权资本中已有近6亿元落实。已经敲定的增资计划还包括来自神武环保的2亿元和来自乌海市政府的4亿元。此外，还有18亿元的股权资本，将由恒泽辉煌通过产业基金、私募股权基金和引进投资者等方式与其他投资者共同实施。"吸引资本的工作正在稳步进行."卢邦杰对此表示，根据相关要求，当注册资本达到项目投资的30%左右时，工业项目将会有很大的信用担保，这意味着地方银行将很容易提供实力很强的项目贷款。这意味着这种商业模式依赖于战略投资者的融资和银行贷款。神武环保和神武集团只需初始投资，就可以利用大量资金进行项目建设。在100亿元的投资中，目前只能投资12亿元，其余80%以上的资金还需要后续融资。据透露，乌海宏远目前正在积极协商和推动融资约20亿元，债务融资计划70亿元，并已与大型融资租赁机构达成近10亿元的融资意向。在银行贷款方面，乌海市政府已组织当地主要银行和金融机构与项目公司就50亿元银团贷款方案进行谈判。