新增资源:污水处理收入今年增长10倍

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在和佳资源于3月4日披露2007年度报告后，招商证券将其投资评级定为“推荐-A”。招商证券认为，该公司的业务增长略高于此前的预期。水和固体废物项目进展顺利，固体废物商业产业链迅速扩展，业务创新潜力巨大。水，尤其是污水处理业务，将会快速增长。

2007年，何家资源实现销售收入3.5亿元，主营业务利润1.11亿元，净利润8509万元，分别增长52.47%、109.01%和82.07%。

每股收益为0.43元，分配方案未分配。

根据年报，业绩增长主要来自固体废物业务。公司承担的北京、上海、湖北等地的固体废物和危险废物处置设施项目提前进入主体建设期，固体废物项目和设备同比分别增长44.3%和63.0%。由于公司自主设计的具有高技术附加值的大型主要设备比例较高，固废设备业务毛利从2006年的34.7%上升至48.1%。

咸宁固废设备项目进一步提升公司盈利能力。公司计划在湖北咸宁投资建设一个大型、现代、经济的固体废物设备研发中心和制造基地，完善公司固体废物处置业务的产业链，减少设备加工外包，提高公司核心竞争力和盈利能力空。

招商局证券预计，从2008年开始，和佳资源的污水处理业务将快速增长。2007年，湖北省夏家湾只有污水处理业务。公司控股的三峡水务、南昌胡翔、包头鹿城三个子公司的污水处理设施已于2007年下半年试运行，预计将于2008年陆续投入正式商业运营。预计公司2008年污水处理业务收入将比上年增长10倍左右。

自来水业务将会增长，但短期利润贡献不大。江苏书院于2006年下半年投入运营。目前，它的毛利接近于零。沭阳市原有自来水供水管网老化严重，频繁漏水，是未能增收节支的主要原因。预计江苏书苑将在2008年扭亏为盈，但这一举措对短期利润贡献甚微。

招商证券预测，和佳资源07A、08E和09E的每股收益分别为:0.43元、0.48元(追加稀释)和0.60元(追加稀释)。从2007年到2009年，净利润分别增长了92%、26%和28%。

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