蓝色水源:《中国日报》业绩超预期，配置价值显著

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北京碧水园科技有限公司公布2016年半年度业绩预测:同比增长55%-85%，超过市场预期，今年第一季度业绩达到54%。根据公司以往的经验，上半年的平均增长率相对较低(最近两年为13%)，12-15年上半年的平均业绩占全年业绩的25%，对下半年的年度业绩增长率贡献较小。然而，该公司仍显示出加快PPP项目结算的趋势。在国家大力实施环境治理、“十水”和公私合作投融资等政策的背景下，公司保持了持续增长的良好发展态势。随着公司核心竞争力的进一步增强，特别是其技术创新实力的进一步体现，膜技术应用市场不断扩大，促进了公司业务规模的不断扩大。

得益于PPP模式进入国家加速实施阶段，公司PPP项目发展将会加快。

“十三五”第一年，PPP项目的实施继续加快:①根据财政部最新的PPP季度报告，地方PPP项目的需求正在增加。截至6月底，已有9285个项目入库，总投资10.6万亿元，其中619个项目处于实施阶段，总投资1万亿元；存储项目的数量逐月增加，每月增加457个项目(0.5万亿元)。登陆率为23.8%，3月底为21.7%；(2)财政部232个示范项目(8025.4亿元)落地率达到48.4%，3月底为35.1%，平均落地时间为13.5个月；(3)1月底有298个项目处于实施阶段，3月底有369个项目，6月底有619个项目，表明仓储项目正在加速落地，这与我们之前的判断一致。

公司处于行业第一梯队，技术、订单获取能力、创新能力和资本能力极强。我们分析，今年下半年，公司项目受益产业发展进入加速下滑的可能性很大。

目前，16.5元的股价仍低于中国开放金融17.1元的战略进入价，具有较高的安全边际。

国家发展金融落户后，积极推动公司项目的扩张:①国家发展体系为公司后续的区域扩张奠定了良好的基础；(2)国资公司后续融资能力的提高和融资成本的降低具有积极作用。今年，协同效应开始发挥作用，并逐渐在订单和绩效中体现出来。

目前，公司的股价低于国有财务战略股的成本价。国有金融类股也将于今年8月底解禁。公司股票价格具有很高的安全边际和明显的配置价值。

利润预测:环保优质平台公司，注重配置价值

该公司是中国水处理行业最好的平台公司。我们预计16/17/18年度公司净利润分别为203/284/39.8亿元，相应的每股收益分别为0.65/0.91/1.28元，相应的市盈率分别为25/18/13倍。建议积极关注并保持“购买”评级。