股本——水资源收入和财政支出同步增长

本篇文章538字，读完约1分钟

●首创股份有限公司2005年第一、二、三季度营业利润(EBIT)分别为:-2132.9万元，-413.6万元，-221.6万元。营业利润负增长的情况已经逐步改善。分析如下:1 .京通线约有3亿元的收入是以补贴的形式获得的，没有反映在营业利润中。然而，京通高速公路资产的折旧、运营和管理费用反映在运营利润中，导致运营利润为负。这是由于财务处理。公司的经营能力正常稳定。2.负营业利润的逐步改善主要是由于水收入和利润份额的增加。3.年底是收集期。随着供水利润比例的增加，营业利润有望回归正值。●2004年全年和2005年三季度财务费用分别为5437.7万元和8793.7万元。2005年财政支出快速增长，财政支出问题值得关注。然而，在2005年10月，10亿美元的短期融资债券首次发行。融资成本的降低可以在一定程度上降低2006年的融资成本。●风险因素:1。水务子公司所在地的水价不能按预期提高(收购时内部收益率假设的水价)；2.虽然供水的利润在增加，但财政支出增长过快。●投资建议和评级:公司有足够的现金流。贴现现金流估值表明当前市场价格具有投资价值。此外，股权改革的考虑增加了按当前价格计算的投资价值。随着疲弱的市场复苏，目前的股价可以逐渐消化。(王旭东，招商证券研究部)