进入快速增长期——创业与环境保护调研报告

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先锋环保(600874)公司在天津的污水处理能力为149万吨/日，管理污水处理能力为4万吨/日。中水处理能力为5万吨/日，在建中水处理能力为12万吨/日。2006年，污水处理厂处于运行初期，负荷率最低。预计2007年公司污水处理负荷率将走出拐点，污水处理能力将同比增长约16.5%。天津目前已经开展了“三个创新”。预计到2010年底，天津市污水处理能力将达到316万吨/日，中心城区将达到179万吨/日，中心城区污水集中处理率将达到85%，水质将达到一级标准。同时，中水供水能力达到46.5万吨/日，中水回用率达到30%以上。公司污水处理和中水业务的规模有望进一步扩大。建设部规定每吨污水收费的原则是0.8元。为公司带来的盈利增长空。目前，公司已基本形成云贵、中南、江浙三大板块，污水处理能力110万吨/日(其中投资99.5万吨/日，信托运营10.5万吨/日)，自来水生产能力20万吨/日。该公司的高速公路收费业务收入稳定，每年盈利约5000万英镑。

风险提示:①目前公司正在积极申请特许经营权，但有降低污水处理费水平的风险。(2)公司董事会近日通过发行不超过9亿元人民币的短期融资券议案，将弥补上述可转债转卖的影响，并将公司资产负债率提高至60%左右。？我们预测公司2006年和2007年的每股收益分别为0.14元和0.2元。根据中国a股和美国水务上市公司的估值，股改后公司的市盈率应为25倍，市净率应为2.4倍左右，公司的估值区间为4.4元至5.03元。