重庆水务:业绩符合预期

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第一季度业绩符合预期:

2011年第一季度，重庆水务实现销售收入7.63亿元，同比增长20.1%。归属于母公司所有者的净利润为3.25亿元，同比增长44.2%，净利率为42.5%。实现每股收益0.07元，占我们2011年盈利预测0.29元的24.7%，结果与预期相符。

第一季度的财务支出收入为1900万元，而去年同期为1200万元。

主要原因是外汇收益比上年同期大幅增加，其中:外币贷款产生的外汇收益为3800万元，上年同期为600万元。

所得税支出同比下降76.6%，至800万元。本公司于2010年6月经税务部门批准，2008年至2010年的污水处理收入作为非应税收入处理，2008年和2009年的污水处理税在2011年及以后年度扣除。

中外合资企业投资收益同比增长417.9%，从0300万元增加到1800万元，主要得益于重庆国际信托有限公司一季度投资收益的增加。

营业税金及附加同比增长78.7%，主要是由于第一季度建筑收入的增长。

评论:

由于重庆市统计局尚未发布2010年经济数据，公司目前不完全符合向重庆市财政局申报污水处理服务二期(2011-2013年)结算价格审批的条件。污水处理服务费暂按一期结算价格执行，差额在污水处理二期结算价格核定后补足。我们会密切留意污水处理服务第二期的收费进度。

随着重庆两江新区的加快发展和重庆水资源与水资源资产整合的加快，重庆水务作为重庆唯一一家集给排水和厂网于一体的上市水务公司，我们相信重庆水务将在重庆水资源与水资源的整合中发挥更大的作用。

估价和建议:

我们将2011年和2012年的利润预测维持在0.29元和0.34元，相应的增长率分别为4.3%和17.4%。2011年和2012年的当前市盈率分别为30.7倍和26.2倍。保持推荐评级。