重庆水务:主营业务业绩稳定，符合预期

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1.业绩基本符合预期。该公司于2010年3月在上海证券交易所上市，融资340.20554万元，投资6个供水项目和9个污水处理项目。目前，大部分募集的投资项目已经投入运营。上半年，污水处理和供水分别占营业收入的67.44%和23.74%。污水处理业务营业收入增长8.17%，供水业务营业收入增长23.60%，基本符合预期。

2.年初水价上涨的影响是明显的。自2010年1月1日起，重庆主城区自来水收费的上调，显著提升了公司的供水业务。上半年，供水业务实现营业收入326，138，036.07元，同比增长33.71%，毛利率增长9.26个百分点。除去水价上涨因素，供水业务的自然增长率约为4%。

3.日元升值带来了巨大的汇兑损益，污水处理的税收优惠大大减少了当期所得税支出。公司日元对人民币升值，报告期末外币贷款转换造成的汇兑损失高达41，411，255.01元，对业绩产生一定的负面影响。日元走势对下半年业绩的影响仍不确定。同期，污水处理税收优惠政策导致所得税支出同比减少6300万英镑，相当于当前税前利润的9.6%。

4.给予推荐评级。作为西南水务行业的领导者，该公司的主营业务非常出色，业绩也是可预测的。除去汇兑损益，公司主营业务保持了稳定的增长速度。预计2010年和2011年每股收益为0.27元和0.29元，分别相当于目前市盈率的30倍和28倍，估值处于行业内较高水平。考虑到公司的特许经营特点，其业绩是可预测的，并有一定的增长，建议进行评级。