环保产业面临中长期发展机遇

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严重的环境污染是环保产业发展的内在因素，环境保护也是“十一五”建设和谐社会的主要目标之一。基于20世纪70年代和80年代美国环保产业在政策鼓励下的快速增长，预计未来20年中国环保产业将保持15%以上的复合增长率。环境保护是中国“十五”期间唯一没有完成的国民经济发展指标。旧的粗放型发展模式带来的负担已经很重了。从具体政策来看，“十一五”对环保产业具有明显的约束性指标，相关子产业正面临较好的政策环境。对于环保行业来说，重点是两个子行业的份额:一是水务行业的份额；二是清洁发展机制项目的股份；主要股票集中在中信控股、和佳资源、龙井环保、三益富和巨化股份。

一、经济发展的沉重代价——环境污染

中国经济继续高速增长，但粗放型增长模式是以牺牲环境为代价的。目前，中国的环境污染已经非常严重。从水资源、生活垃圾和燃气的质量来看，它已经严重影响了我国经济的可持续发展和和谐社会的目标。从水资源角度来看，目前我国约有三分之一的水体已经失去了直接利用功能，40%以上的重点流域水质没有达到控制要求，近90%流经城市的河段受到污染。根据国家环境保护总局2005年的数据，在国家环境监测网(以下简称国家控制网)七大水系的411个地表水监测断面中，一至三类、四至五类和三类水质断面分别占41%、32%和27%。其中，珠江和长江水质较好，辽河、淮河、黄河和松花江水质较差，海河污染严重。

从生活垃圾的角度来看，中国的城市化带来了生活垃圾的增长，而中国的生活垃圾处理相对薄弱。中国生活垃圾收运总量从1999年的11400吨增加到15500吨，增长36%，集中处理率从60%下降到51%。工业固体废物从1999年的7.84亿吨增加到2005年的13.4亿吨，增长了71%。

从空气质量来看，这个城市的空气质量持续恶化。在2005年监测的522个城市中，207个城市(40%)不符合0+气体质量标准，40.5%的城市颗粒物超过国家二级标准，9.1%的城市二氧化硫年平均浓度超过国家二级标准。在113个大气污染防治重点城市中，海口、北海等46个城市达到0+气体质量标准，其余58个城市超过0+气体质量二级标准，占57.5%。2005年，全国开展酸雨监测的696个市(县)中，有357个市(51.3%)出现酸雨。

二、“十一五”环境保护约束性指标

十一五规划必须完成的约束性目标:5年内主要污染物排放总量减少10%，具体包括:

加强水污染防治:加快城市污水处理设施建设，全面征收污水处理费，到2010年城市污水处理率不低于70%。加快大气污染防治:加快现有燃煤电厂脱硫设施建设，使90%的现有电厂达到排放标准，新建燃煤电厂必须按照排放标准安装脱硫装置。加强固体废物污染防治:加快危险废物处理设施建设，妥善处理危险废物和医疗废物。加强城市垃圾处理设施建设，增加城市垃圾处理费征收，到2010年城市生活垃圾无害化处理率不低于60%。

从2006年的运行情况来看，环保约束目标的完成情况不容乐观，各项污染目标没有大幅降低。中国国家环保总局局长周生贤在2007年1月16日表示，中国2006年的减排目标尚未实现，主要是由于产业结构调整步伐缓慢，以及未能收回本应从市场上淘汰的落后产能。

2007年，国家环保总局对环境保护发起了猛烈的攻击。2007年1月10日，国家环保总局副局长潘岳向媒体通报了钢铁、电力、冶金等82个项目，涉及资金1123亿元，严重违反了环境影响评价和“三同时”制度。他表示，将首次推出“区域审批限制”政策，以遏制高污染和高能耗行业的快速扩张。在违法项目整改完成前，四个行政区、四个电力集团(企业)的所有建设项目将暂停，建议监管部门追究相关人员的行政责任。

2007年初，国家发展和改革委员会发布了《十一五资源综合利用指导意见》(以下简称《指导意见》)。《指导意见》提出了2010年资源综合利用目标、重点领域、重点项目和保障措施。为确保本意见的落实，将在产业政策、投资管理、金融、税收、金融、价格等相关政策的制定和实施中实施资源综合利用。这是“十一五”期间我国资源综合利用的指导性文件，也是指导投资和重大项目决策的依据。

三、环保投资项目及子行业存量分析

根据“十一五”期间环境保护投资高于2003年的标准，应占同期国内生产总值的1.4%-1.5%左右，环境保护局估计，如果“十一五”期间国内生产总值年均增长率不低于7.5%，全社会环境保护投资预计将达到13750亿元，占同期国内生产总值的1.6%左右。

从“十一五”环保重点投资项目来看，重点投资主要在于城市污水处理和火电脱硫，这是值得重视的。然而，我国上市水务公司基本上都参与了污水处理，其中污水处理占主营业务收入的很大比例，创业、环保和原水股是关注的焦点。然而，从2007年开始的火电脱硫政策相对比较强，已经发出通知。4个行政区域和4个电力集团(企业)的所有建设项目将暂停。建议监察部门追究相关人员的行政责任。与火电脱硫相关的上市公司并不多。重点关注的上市公司是凯蒂电力(上市股票)和九龙电力(上市股票)，业绩相对较好，但股票涨幅不大。对于空气污染，“十一五”投资项目没有具体安排，但一些空气污染严重的城市，如北京、哈尔滨等，都有“十一五”治理空气污染的具体规划。环境保护局鼓励和支持清洁发展机制项目。青海省的第一个清洁发展机制项目格尔木30万千瓦燃气轮机发电站项目最近获得国家发展和改革委员会的批准，并可在下一步向联合国登记后实施。清洁发展机制项目的重点是两家上市公司，分别是萨纳伊夫和巨化。

4.电力环保银行2008年仍需高峰

电力行业也是一个空气污染严重的行业。由于我国的能源结构决定了空气体的污染主要是煤烟型，主要污染物是悬浮颗粒物和二氧化硫。统计显示，二氧化硫是空气体中最大的污染物，远远超过烟尘和工业粉尘的排放量。二氧化硫污染引起的酸雨影响范围广，对生态环境、国民健康和经济发展有重大影响，引起了我国政府的高度重视。我国火力发电和供热用煤占全国煤炭总产量的51%，灰渣发电约占全国的70%，火力发电用水占工业用水总量的40%，烟尘排放占工业排放的33%，二氧化硫排放占工业排放的56%，电力在我国资源环境工作中发挥着关键作用。近年来，由于电力供应紧张，在需求和利益的驱动下，全国各地建设了大量燃煤机组，关停小机组的步伐明显放缓，企业自建燃油机组的现象增多，导致部分地区燃煤和燃油小机组比例上升，煤电比例进一步上升。

根据“十一五”期间国家电力环保产业政策，国家将支持脱硫环保产业。在这一产业政策的指导下，发电企业将在SO2排放总量和排放浓度方面进行技术改造，加大脱硫力度。同时，随着排污费征收范围的扩大(从原来的“两个控制区”扩大到全国)，排污费征收标准的提高(从原来的0.2元/公斤二氧化硫分配到0.63元/公斤二氧化硫)，越来越多的燃煤电厂选择安装烟气脱硫装置。根据国家的强制性规定，如果煤的硫含量超过0.7%，必须在国家发展和改革委员会批准的新建火力发电厂安装烟气脱硫设施。这项政策将要求超过80%的新电厂安装脱硫装置。根据“十一五”规划目标，我们预计到2010年，我国二氧化硫产量将达到2600万吨左右。根据这一计算，2010年中国将有2.3亿千瓦火电机组安装脱硫设施，占总装机容量的38%。到2005年底，中国将建设约3200万千瓦的脱硫火电机组，这意味着2006年至2010年间将建设2亿千瓦的脱硫设施。由于电厂建设高峰期为2005-2007年，脱硫需求高峰期应为2006-2008年。

目前，在上海和深圳上市的环保公司并不多。据笔者统计，主要有以下四家公司:九龙电力、凯蒂电力、龙井环保和飞达环保。此外，清华同方、图尼斯和盛大华特等科技公司也涉足了烟气脱硫市场。

五、水务部门关注水价上涨趋势。

随着污染加剧和水资源日益稀缺，水价上涨也是一种趋势。从管理层的角度来看，水价将在2008年适时上调。此外，从政策角度来看，环境保护有具有约束力的政策指标。该行业长期以来一直受到政策的支持，整个行业正经历一个快速增长的时期。相关个股值得关注，如中信控股、蓝星清洁、首创股份、南海开发等。合理收取污水处理费，肯定会吸引资金投资这个行业。此外，中国污水处理行业的发展在0+上是巨大的，国家在“十一五”期间的投资相对较大。“十一五”期间，中国计划投资3000亿元用于城市水管理、污水处理、污水回用、饮用水处理等。具体措施方面，建设部、国家发展和改革委员会、国家环境保护总局联合起草的关于加强城市污水处理和利用的专项规划即将由国务院发布。根据这一计划，到2010年，重点城市的污水处理率将达到80%，中小城市的污水处理率将达到60%至70%，而中国大多数城市的污水处理率达不到这一水平。水行业有三个关键点。

1.城市水价将适时上调

2007年12月10日，全国发展和改革大会闭幕。国家发展和改革委员会主任马凯在闭幕式上从七个方面阐述了明年深化经济体制、投资体制、资源产品价格和社会事业改革的具体目标。中国城市供水价格将在明年进行适当调整。具体目标:有控制、有步骤地推进资源性产品价格改革和环保收费改革。稳步推进成品油和天然气价格机制改革。加强输配电成本监督检查，完善基准电价和可再生能源电价政策。改革矿产资源税费制度。水利工程和城市供水价格的合理调整。完善排污费征收方式和垃圾处理收费制度。

2.政策约束指标

十一五规划必须完成的约束性目标是在5年内将主要污染物排放总量减少10%。具体包括:加强水污染防治:加快城市污水处理设施建设，全面征收污水处理费，到2010年污水处理率不低于70%。加快大气污染防治:加快现有燃煤电厂脱硫设施建设，使90%的现有电厂达到排放标准，新建燃煤电厂必须按照排放标准安装脱硫装置。加强固体废物污染防治:加快危险废物处理设施建设，妥善处理危险废物和医疗废物。加强城市垃圾处理设施建设，增加城市垃圾处理费征收，到2010年城市生活垃圾无害化处理率不低于60%。

3.水作为资源的价值最终会得到体现。

随着我国城市化和工业化的发展，对水资源的需求日益增加。制造一辆汽车需要400吨水，制造一吨纸需要600吨水，制造一吨合成橡胶需要2000吨水。我国的水资源不再取之不尽用之不竭。中国北方的大多数城市缺水。南水北调是为了解决北方城市的缺水问题。水是人们日常生活或生产中不可缺少的必需品。它的需求弹性低，没有替代品。一旦它失去了它的价值，它就会被反映出来。随着城市用水量的增加和水资源的相对有限，水价的上涨已成为一个长期趋势。通过提高水价来加强节约用水。企业将采用低耗水设备。当人们购买商品时，水的消耗将成为一个重要的考虑因素。对水务公司来说，水资源正变得越来越宝贵，它们价格的长期上涨趋势可以带来长期的积极结果。