重庆水务:业绩稳步增长，高收益率公用事业公司

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业务稳步增长，财务结构良好。今年上半年，重庆水务实现收入25.6亿元，同比增长11.6%。归属于母亲的净利润为8.4亿元，同比增长5.9%。每股收益为0.18元，资产负债率为30%。整体经营业绩稳步增长，财务结构保持良好。收入增加的主要原因是供水和污水处理能力的增加、增值税税率的降低以及环保部对污水处理增值税计税方法的调整。归属于母公司的净利润略低于收入的增长，主要是由于折旧和摊销的增加以及污水竞价成本的增加。2019年上半年公司销售了2.4亿吨水(+7.3%)；污水处理量达到5.4亿吨(+13.9%)，由于周边给排水资产的收购，自来水行业新增生产能力由18.7万吨/日增加到262万吨/日。新污水处理能力从33.6吨/天提高到326.0吨/天。水价将保持稳定。污水处理第四阶段的结算价格将于2019年结束，第五阶段的结算价格将于2020年发布。在此期间，利润水平保持较高，成本率保持稳定。上半年，重庆水务综合毛利率为43.3%，同比下降1.3个百分点，盈利水平保持高位。按项目划分，公司供水行业的毛利率(38.7%，+1.4个百分点)有所上升，而污水处理服务(48.8%，-3.8个百分点)和工程建设等行业的毛利率(14.7%，-0.9%)略有下降，但公司整体盈利水平仍然较高。在费用方面，公司同期的费用率基本保持在14.3%，管理费率(12.2%，0.6pp)略有上升，主要是由于维修费用和人工费用的增加。财务费用率(0.2%，-0.6pp)略有下降，主要是由于汇率波动导致的汇兑损失和利息费用减少。经营活动中现金流充裕、股息收益率高的水务公司。2016年至2018年，重庆水务分别派发现金股利13.4亿元/14.4亿元/13.4亿元，占净利润的126%/70%/96%。该公司的股息率是业内最高的，常年股息率约为5%。十三五规划公司的规划目标是到2020年供水超过270万立方米/天。污水处理能力应超过每天299万立方米，未来2年的平均年生产能力增长率预计将超过10%。