汉兰环境:以固体废弃物为核心的综合环保领导者

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一、汉兰环境是一家盈利性好、运营质量高的综合性环保运营龙头企业。近年来，汉兰环境受益于一些主要业务的快速增长。从2015年到2018年，实现收入33.6亿元、36.9亿元、42.5亿元、65亿元和88亿元，过去四年净利润增幅超过25%，2019年第三季度扣除费用后实现净利润42.7亿元和7.2亿元，呈现快速增长态势。公司主要从事经营，多年来经营现金流量超过10亿元。2018年，公司毛利率、利润率和净资产收益率分别为30%、18%和15%，盈利能力和管理效率较高。其次，当垃圾焚烧进入生产高峰期时，以垃圾焚烧为主的固体废物业务是公司最重要的收入和利润来源。目前，有4个固体废物工业园区，22个废物焚烧，3个废物填埋场，2个废物压缩和运输，7个厨房，4个污泥，3个危险废物和其他项目。固体废物项目丰富，形成了完整的固体废物综合产业链和完善的固体废物模式。公司生活垃圾焚烧总规模达到31500吨/日，新项目持续跟踪。该项目于2018年底以11，300吨/日的速度投入运营，预计在国家补贴政策生效前的19-20年内，公司项目将重点建设投产日期。到2021年，该项目有望全面投入运营，推动公司产能翻番，业绩快速释放，为稳定现金流做出贡献。此外，196，000吨危险废物，每年，厨房，卫生和其他固体废物项目将投入生产和扩大，带来积极的贡献。三、氢能项目有望提振业绩，天然气销售继续快速增长，氢能项目生产有望提振估值和业绩。得益于煤制气和工业客户的快速发展，该公司4.2亿立方米和4.9亿立方米的天然气销量和收入在过去两年都以两位数的速度增长。未来，佛山将继续以扩张为核心，销量将保持快速增长。松岗站和桃园站两个加氢站预计在20年内投产，这将推动性能和评估双升。四、给排水行业生产能力持续释放，供水和排污性能稳定，现金流防御性好，18年供水能力125万吨/日，销售总量4.3亿立方米；污水处理能力60.3万吨，处理能力1.73亿立方米。该公司正在建设第二个水厂项目，预计2020年将增加50万吨供水能力。污水标准升级后，公司的污水处理价格将有效提高，带动利润水平。五、2019年至2021年利润预测和投资建议估算每股收益分别为1.17元、1.54元和1.77元，对应的市盈率分别为18倍、13倍和12倍。在国有资产的支持下，公司建立了以固体废弃物为核心的长期和短期激励机制，打造综合环保领军企业。该公司未来两年的业绩将以更高的速度增长，估值更低，安全系数更高。它将保持“买入”评级。 博特左15831942419微信点评:博特环保专业生产含盐废水和零排放蒸发器，机械专业生产各种粉体进料设备和污泥干燥设备