【环保企业IPO（上）】审查趋严，新的一年环保企业谁将阔步挺进A股？

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不久前，宁波水表股份有限公司、杨明智能能源集团有限公司和鞍山奇彩化工有限公司的上市审批成为2018年a股ipo的最后工作。

在过去的两年里，企业的首次公开募股出勤率直线下降。从2015年到2017年，企业的首次公开募股出勤率在80%以上，但在2017年后下降到62%。今年，它甚至跌破了60%的关口，创下了9年来的新低。

受大环境的影响，环保企业的ipo状况也不尽如人意，尤其是第一季度。因此，达德利环保(Dudley Environmental Protection)等公司选择在股市条件相对较好的香港股市上市。

今年年初，政策环境相对改善，许多环保企业看到了上市的机会，十几家环保企业提交了上市申请。

在新的一年里，在严格的审查环境下，谁会一跃成为a股？

Ipo是严格的还是正常的

如前所述，2017年ipo出席率大幅下降，2018年ipo形势更加严峻。

2018年，中国证监会共批准发行102只新股，发行企业募集资金约1300亿元。2017年，中国证监会批准了401家企业的ipo，是2018年的4倍。

中国证监会还披露，2018年有199家企业申请终止ipo审核，比2017年多约50家。

这与证监会加强会议审批的政策有关。2018年是历史上最严格的审计委员会上任后的第一个完整的年份，其人数和出席率自然会在全年大幅下降。

受此影响，今年许多券商的首次会议次数较去年减少了一半。仅在前20名经纪人中，15名经纪人的会议次数就减少了50%以上。

此外，上市申请的间隔时间越来越长，这吓跑了一些企业，迫使它们自愿撤回上市申请。

大规模拒绝ipo主要集中在第一季度，企业实际ipo通过率甚至只有24%，超过一半的被拒绝批准。

环保企业也是如此。受此影响，2018年第一季度，在申请a股主板上市的四家公司中，只有绿能环保成功通过会议，成为又一只在a股和h股上市的环保股票。

中国证监会发言人曾表示，ipo被拒主要有五个原因:一是业务操作不规范；二是内部控制的有效性存在缺陷；三是基础会计工作不规范；第四，信息披露存在缺陷；第五，人们对可持续盈利能力存在疑虑。

尤其是可持续管理的能力，这是企业上市的重中之重。许多企业失败是因为应收账款的问题，利润的急剧下降，或主要客户的问题。

有专家表示:2019年，ipo审核将继续严格，继续优化产业生态结构，加快符合国家战略发展规划的创新企业审核。

根据生态资本理论，在调整企业申请ipo的时间间隔后，企业在申请上市时会更加谨慎，未来排队的企业数量可能会相对减少；严格的趋势不会改变，但对于一些新兴行业来说，它可能会降低无形的门槛。与2018年相比，今年的转移率上升是一个高概率事件。

三家公司，谁能进入a股

目前，在上交所主板上排队的环保企业有三家，分别是金靖环保、三丰环保和松阳再生。然而，这三家冲击a股主板的公司的情况确实不同。

其中，三丰环境的表现最为有利。

三丰环保是国内垃圾焚烧行业的龙头企业之一，主要从事垃圾焚烧发电项目的投资运营、R&D EPC建设以及垃圾焚烧发电核心设备制造等相关业务。该公司成立于2009年12月4日，注册资本为13亿元，非常富有。

三丰环境的净利润连续三年保持在较高水平，分别达到3.4亿元、3.34亿元、4.67亿元和3.63亿元，业绩不用担心。

在中华全国工商联环境商会发布的“2018年中国环境企业50强”名单中，三丰环境位列第34位，应该说其背后的浓缩科技、锦江环境等企业已经成功上市。

此外，这是其背后的国有资产背景。三丰环境的控股股东为重庆市国资委下属企业德润环境，占其总股本的57%以上。重庆SASAC通过德润环境、重庆地产和郑茜投资间接控制了三丰环境78.534%的股权。

与三丰环境相比，金靖环保的a股上市之路似乎并不容易。金靖环保的利润还算不错，已经连续几年超过1.5亿，但是一直处于稳步下降的状态。

金靖环保的经营收入主要来自压滤机及配件的销售，其主要产品包括隔膜压滤机、箱式压滤机和滤板等。隔膜压滤机的销售收入是金靖环保最重要的收入来源。

但是，由于大环境的影响，隔膜压滤机的销售下降，导致金靖环保应收账款和利润略有下降。

同时，由于行业竞争，金靖环保产品的单价逐渐下降，这可能会影响未来企业的利润。

此外，金靖环保账户中的员工工资问题也受到质疑。

2014-2016年和2017年1-6月，金靖环保销售费用员工工资分别约为1.96亿元、1.36亿元、7228.67万元和4373.63万元。

员工人数没有减少，但工资却大幅下降，这将使证监会最终将矛头指向企业涉嫌粉饰财务报表和调整利润，从而影响上市。

松阳股份的重组可能是三家上市公司中最难的一家。

松阳公司主要从事环保再生纸的研发、生产和销售。其主要产品有“杨梅”和“渔阳”牌灰色涂布白纸板。

松阳股份难以上市的原因是，去年整个节能行业都很冷，利润与同行相比并不丰厚，账目中反映出各种问题，使得松阳股份的上市让人摸不着头脑。

其中，最受批评的是应收账款周转率从46.19次/年急剧下降到6.52次/年。

自2014年至2016年和2017年1月至6月，松阳股份应收账款逐年增加，分别为513.18万元、1879.27万元、2782.32万元和3113.17万元。

这意味着什么?松炀股份对下游企业的议价能力极弱。说白了，松炀股份就是收不上来全额的货款，为了保住客户，也会继续供货。