韩志峰解读PPP资产证券化，污水垃圾特许经营存量将盘活

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编者按:

《中国经济导报》近日采访了国家发展和改革委员会投资司副司长韩志峰，解读了国家发展和改革委员会、中国证监会发布的《关于在传统基础设施领域推进政府与社会资本合作(ppp)项目资产证券化的通知》。

《e20环境产业图》方阵A占用的污水处理和垃圾焚烧特许经营项目总运营规模分别达到4310万立方米/日和19.6万吨/日，分别约占30.9%和69%，总投资近2000亿元。这些项目中有相当一部分将满足资产证券化的要求。

需要满足的主要条件可参照韩主任解释中的总结:严格履行实施方案的审批、核准、备案和审批程序，签订规范有效的ppp项目合同，项目建设质量符合相关标准，已建成并正常运营2年以上，投资回报机制合理，现金流持续稳定，原权利人具有良好的信用和可持续经营能力。

e20研究院认为，率先逐步推进符合稳定运行条件的现有单一特许经营项目的资产证券化，将解放e20行业地图方阵的投资能力，释放其参与新ppp项目的活力，符合审慎推进ppp金融创新的规律，并配合ppp改革逐步实施整个金融体系。

附件是《中国经济导报》对韩主任的专访。

近日，国家发展和改革委员会、中国证监会发布《关于推进传统基础设施领域政府与社会资本合作项目资产证券化的通知》，对推进传统基础设施领域政府与社会资本合作项目资产证券化进行了全面部署。

那么，推进ppp项目资产证券化的意义是什么？目前哪些ppp项目适合资产证券化？发展和改革，有关部门将采取什么行动？针对上述问题，《中国经济导报》记者采访了国家发改委投资司副司长韩志峰。

中国经济导报:在传统基础设施领域，推进ppp项目资产证券化的意义是什么？

韩志峰:李克强总理在今年的政府工作报告中指出，要深化投融资体制改革，探索基础设施资产证券化。《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》(钟发[2016]18号)明确要求:“依托多层次资本市场体系，拓宽投资项目融资渠道，支持实体经济活动支持的资产证券化，盘活现有资产，优化金融资源配置，更好地为投资和发展服务。”因此，实施ppp项目资产证券化是落实党中央、国务院有关要求，深化投融资体制改革的重要举措。

ppp项目资产证券化是保障ppp模式持续健康发展的重要机制。资产证券化是基础设施领域的重要融资方式之一，对于提高ppp项目的资产流动性、盘活ppp项目的现有资产、加快社会投资者的资本回收、吸引更多的社会资本参与ppp项目建设具有重要意义。

Ppp项目运行时间很长，许多项目持续20到30年。在此期间，社会资本可能需要提前撤出。目前，ppp项目的退出渠道狭窄，资产流动性低，影响了社会资本参与ppp项目的积极性。因此，有必要依靠资本市场来丰富ppp项目的投资退出渠道，提高ppp项目的吸引力。资产证券化是重要的方式之一。

国家发改委一直十分重视通过资产证券化丰富ppp项目的退出渠道，提高项目资产的流动性。今年8月10日，国家发展和改革委员会发布了《关于切实做好传统基础设施领域政府与社会资本合作的通知》(财企[2016]1744号)，明确提出推进ppp项目与资本市场深化发展相结合，依托各种产权和股权交易市场，通过股权转让和资产证券化丰富ppp项目投资退出渠道。与中国证监会的联合出版物是ppp资产证券化的具体实施，将促进ppp项目与资本市场的融合和发展。

中国经济导报:目前哪些ppp项目适合资产证券化？

韩志峰:总的来说，资产证券化融资的ppp项目应该符合法律法规，管理规范，运营良好，收入稳定。根据这些原则，我们在本函中明确表示，我们将重点推进符合以下条件的传统基础设施领域ppp项目的证券化融资:严格履行实施方案的审批、核准、备案和审批程序，签订规范有效的ppp项目合同，项目建设质量符合相关标准，已建成并正常运行2年以上。 投资回报机制合理，现金流持续稳定，原始权利人具有良好的信用和可持续经营能力。

早在20世纪80年代，中国就开始探索在投资建设中实施ppp模式。据相关机构统计，截至2014年，全国共实施特许经营项目3000多个，主要集中在公路、桥梁和隧道、轨道交通、污水和垃圾处理等领域。这些项目中有许多符合上述条件，可以促进证券化融资。自2014年以来，随着新一轮的公私合作热潮，许多公私合作项目已在各地启动，但这些项目大多刚刚签订公私合作合同或处于建设阶段，很少进入运营阶段。因此，在ppp项目资产证券化的初始阶段，2014年之前的特许经营项目(包括tot项目)可能成为证券化融资的重点。随着ppp项目在2014年后逐步进入运营阶段，并产生稳定的现金流，ppp项目的资产证券化市场将越来越大。

中国经济导报:推进ppp项目资产证券化涉及不同部门。有具体的工作机制吗？

韩志峰:这份文件明确指出，各省发改委、证监会派出机构和沪深两市应加强合作，充分依托资本市场，积极推进合格的ppp项目，通过资产证券化实现市场化融资，提高资金使用效率，更好地支持传统基础设施项目建设。

具体工作机制是省发改委会同相关行业主管部门，积极推进合格ppp项目证券化融资，按照职责分工加强监督管理，督促项目实施单位做好合同履行、资产转移和隔离工作。中国证监会系统相关单位负责建立业务受理、审核和备案的绿色通道，专人专岗，提高国家发展改革委选择的ppp项目相关资产证券化产品审核、上市和备案的工作效率。发展改革系统和中国证监会系统将加大宣传培训力度，普及资产证券化业务规则和监管要求，推动合规、风险控制和管理体系建设。国家发展改革委和中国证监会加强沟通与合作，及时共享ppp项目信息，协调解决资产证券化过程中的问题和困难。省级发展改革委和中国证监会派出机构将建立联合工作机制，促进ppp项目证券化产品的稳定运行。

《中国经济导报》:ppp项目资产证券化的近期工作安排是什么？

韩志峰:通知下发后，我们将加强合作，与有关方面共同努力，争取尽快推出一批ppp项目证券化产品，发挥示范带动作用。

首先，要求各省发改委在2017年2月17日前推荐1-3个传统基础设施领域的ppp项目进行证券化，并提交给国家发改委。国家发展和改革委员会将选择合格的ppp项目，加强支持和引导，力争尽快推出ppp项目证券化产品，并及时总结经验交流和推广。

二是主动加强与部分ppp存量项目企业的沟通协调，帮助其参与ppp项目资产证券化，提高ppp项目融资能力。

《中国经济导报》:推进ppp项目资产证券化将对ppp模式的长期可持续发展产生什么影响？

韩志峰:如果ppp项目的资产证券化工作进展顺利，将会从“量”和“质”两个方面促进ppp模式的良性健康发展。

一是为社会资本方增加了一个新的资产退出渠道，有利于投资人盘活存量ppp资产，加快投资资金周转，提高资金流动性，进而增强持续投资能力。也就是可以把旧的项目转出去，再用转让的资金收入去投新的ppp项目。这对全国范围内保持适度的ppp投资总规模是非常重要的。