别人都在买买买，他们为啥却在卖卖卖？

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事实上，梳理今年的环保市场信息，通用电气绝不是唯一出售其业务资产的公司。因此，绕过“谁是买家”的猜测，我们试图分析这些出售其业务资产的案例。为什么要卖？细分会发现，这些企业可能因为资金的压力而不得不忍痛割爱，也可能因为战略本身的考虑而通过资本运营进行战略转型…..

最近，全球工业巨头通用电气公司(ge)正考虑出售其水处理业务的消息在业内引起了极大的讨论。"谁将成为新的接收者？"各种预报报告都来了。事实上，结合今年的环保市场信息，通用电气绝不是唯一出售其业务资产的公司。因此，绕过“谁是买家”的猜测，我们试图分析这些出售其业务资产的案例。为什么要卖？细分会发现，这些企业可能因为资金的压力而不得不忍痛割爱，也可能因为战略本身的考虑而通过资本运营进行战略转型…..

“割尾补头”滋养主营业务的战略布局

有了足够的资金来做主要的事情，在很多出售其业务资产的案例中，我们可以看到其中很多都是出于补充主营业务资金或者梳理和整合公司业务的目的。大多数企业在转让公告中还表示，转让部分资产的目的是盘活现有资产，增加现有资产的价值。

最近，通用电气计划出售其水处理业务。虽然外界有很多猜测，但据了解，通用电气出售计划的消息是在它决定将其油气业务与油田服务公司贝克休斯合并成立油田服务集团后发布的。针对此事，通用电气还表示，剥离水处理业务是集团的一项战略决策，这也将为该行业的业务重新定位和未来投资增长提供更多可能性。葛的水处理部门在市场上有着良好的商业信誉，这次销售的价格预计会相当可观。

还有许多类似的“切尾填头”的例子:

东江环保7亿元转让两个可再生资源资产，以滋养其主营业务。今年4月，桑德和东江这两大固体废弃物巨头交出了大棒，7亿美元的大单转移案也震动了行业格局。东江环保此次决定转让其两项可再生资源资产，是为了更好地优化、调整和关注危险废物。出售湖北东江、清远东江股份后，东江环保将收到股权转让款，收回股东贷款约6.28亿元。这部分资金可用于发展东江环保的核心业务，提升公司整体净资产收益率。

同方股份转让龙江环保30.78%的股权以改善现金流。近年来，同方公司通过实施“进与退”的产业布局，不断梳理和整合内部产业结构，进一步突出和明确主营业务，提高资源配置效率。今年10月，同方股份与SIIC环境完成了7.88亿元的交接，同方股份转让了龙江环保30.78%的股权。同方股份曾表示，龙江环保股份的转让不仅会改善同方股份的现金流，还会对交易的当期损益产生积极影响。

中铝两次转移部分环保资产，以盘活现有资产。值得一提的是，今年以来，中铝不断转让两部分资产，以优化现有股票资产的配置。转让脱硫脱硝等资产，并计划在上海联合产权交易所转让中铝中州铝业有限公司等10家企业的水资产。有趣的是，该公司的控股股东中铝的子公司也将参与上述水务资产的竞标。它们都是自己的资产，所以优化和整合的意图似乎是显而易见的。

同时，中铝还表示，此次交易有利于盘活公司现有资产，降低资产运营成本，增加资产流动性，提高资产使用效率，增强资产盈利能力，为公司带来当期现金流和利润，为公司长远发展水务环保产业提供思路和途径，符合公司发展战略和全体股东利益。

嘉汉水务计划收购天豪环境8.8亿元，以发挥协同效应，创造协同价值。同样受到业界高度关注的中国水务收购案也是战略整合的典型代表之一。天豪环保计划通过发行股票和支付现金的方式购买中国水务100%的股份，并筹集配套资金。股权交易价格为人民币8.8亿元。据了解，收购完成后，双方将在资本协同、市场协同、运营协同和业务协同中发挥协同效应，创造协同价值。携手打造中国首个“水电”综合整体解决方案提供商，成为中国综合环境投资服务运营商。

“巨大的压力”，易手自救的策略

在出售和转让许多商业资产的背后，或多或少都有来自资金的压力。今年的一个典型案例应该是，香港上市公司无法承受以高价出售污水处理设施。强泰环保(01395)全资子公司洪灏国际有限公司将如皋洪灏金属表面水处理有限公司100%的股权以人民币5500万元的价格出售给南通嘉禾科技投资发展有限公司。据了解，如皋洪灏是强泰环保三大污水处理设施之一，主要从事如皋经济开发区重金属污水处理业务。在转让公告中，强泰环保表示，开发区企业增加了生产活动，重金属污水排放量和重金属含量持续增加，导致其运营成本大幅增加。然而，开发区管委会无意提高收费水平，因此将如皋市划归洪灏。

值得一提的是，据智通财务报告，强泰环保2016年年中净利润仅为450万港元，同比大幅下降73.8%，收入约为4800万港元，同比下降39.7%。主要由于如皋恒发设施升级项目，建设收入从去年同期的4600万元下降到1870万元，增值税同比增长590万元。最终，如皋恒发的利润从890万英镑降至430万英镑。

“卖股票让壳”，资本运作的手段

在买卖和转让行为的背后，似乎是买卖，实际上，它往往包含着深刻的含义。随着混合改革的深入，中央企业和地方国有资产经常选择(公开征集受让方)将股份直接转让给它们的“多余”上市平台，以换取丰厚的现金。

今年李湘相关股份的上市和转让就是一个典型案例。李湘股份宣布其控股股东中国水务投资有限公司(以下简称“中国水务”)同意通过股权交换转让其在长源水务51%的股份。据业内人士透露，五年借壳上市计划终于尘埃落定。

长源水务是由中国水利和新疆国有资产监督管理委员会在重组原新疆长源水利水电工业集团后组建的专业化水务集团公司。据上海证券报相关报道，李湘股份的总股本不到1.5亿股，市值约40亿元。主营业务收入和业绩长期低迷，具有明显的“空壳”特征。事实上，中国水务、畅源水务和李湘股份都有着悠久的历史。从2011年7月到今年9月，这一借壳上市计划从运作到落地持续了5年。在此期间，它经历了许多股权转让和并购。

让我们回顾一下五年的历史:

2011年7月，新野公司计划以协议方式将荣盛投资100%的股权转让给畅源水务，转让价格为4.65亿元。由于荣盛投资持有圣梨25.22%的股权，长源水务在收购后成为圣梨新的实际控制人。

2013年7月23日，李湘股份披露了重组计划，长源水务计划借壳李湘股份上市。该计划表明，李湘有限公司拟向中国水务投资控股有限公司、新疆新野国有资产管理(集团)有限公司等四家股东购买中国水务投资控股有限公司的子公司新疆长垣水务集团有限公司100%的股份，并吸收合并长垣水务；同时，长源水务吸收并合并了其全资子公司李湘最大股东新疆荣盛投资有限公司。重组后，荣盛投资持有的25.22%的李湘股份(即37，255，813股)将被注销，长源水务的所有股份将全部投入上市公司，公司主营业务将转为城市和工业供水，中国水务投资将成为李湘股份的直接控股股东。

2014年4月，李湘股份有限公司发布公告，召开终止重大资产重组投资者吹风会，表明重组因意外情况中止。

截至2015年6月，新疆长垣水务集团有限公司上市转让了新疆风能股份有限公司10.22%的股权，上市价格为5.55亿元。让投资者猜测再次上市的方式。

今年9月，中国水务公司在上海联合产权交易所对其持有的新疆长垣水务集团有限公司51%的股权和新疆长垣通达投资有限公司51%的股权进行了预披露。至此，五年借壳上市计划已经落地。

无论是资金的压力还是业务整合的需要，企业业务的销售和转移都会影响市场的神经。中国水网将继续关注水处理行业资本运营的最新趋势。请注意。