厮杀门槛抬高——看环保产业繁华背后

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"在熙熙攘攘的人群后面，一群人会哭泣."一位环保公司高管这样描述当前的环保产业。

事实上，随着经济增长的逐渐放缓和供应方结构改革的推进，传统制造业的利润大幅下降，金融资本正面临“资产短缺”。经过多年的高回报和高增长率，环保产业就像一片蓝色的海洋，欢迎着一个又一个的新进入者。

尽管该行业仍在高速增长，但蓝色海洋正在变红。

“目前，全国有53，000多家环保公司，太多了，很多公司太小了。”中华全国工商业联合会环境商会会长、田波环境协会会长赵利军说。

据《蔡颖》记者统计，目前a股上市公司中有59家环保企业从事空气、固体废物、水和环境监测与检测，约只占环保企业数量的千分之一。就收入水平而言，2015年59家上市公司的销售收入中值仅为11.6亿元。

另一方面，中央企业和大型国有企业正积极进入环境保护领域。除了雄厚的资金实力和融资能力，新进入的中央企业或国有企业在市政工程和工程领域具有天然优势。

对于在这个行业工作多年的公司来说，最直接的感觉是项目的回报率正在下降。许多新进入者采用低价策略来获得项目，这使得老公司抱怨，不得不寻找降低成本的方法。

杀戮激烈的时候，也是环保产业整合的时候:行业并购整合的消息不断。“大型机构的进入将加速行业并购的整合，加速行业秩序的重建。从这个意义上说，这是一件好事。”赵利军告诉蔡颖记者。

显然，在“十三五”规划的第一年，人们对环保产业寄予厚望，但企业要生存却不容易:面对激烈的竞争，弱者要么被市场吃掉，要么被企业吃掉。

哪个子行业增长最快？

“水十条”、“气十条”、“土十条”等监管政策相继出台后。据业内人士分析，国家通过环境政策的约束，实际上是在迫使产能过剩行业和高污染企业进行转型升级，从而达到调整产业结构的目的。

在环保产业细分领域，通常按照大气、固体废物、水务等细分产业进行划分。据《蔡颖》记者对2015年a股环保上市公司经营收入的统计，59家公司整体收入较2014年增长25.47%；今年第一季度同比增长32.36%，略高于全年增幅。

据统计，“十三五”期间，环保行业上市公司营业收入将超过5000亿元，这意味着年均增长率将超过31%。目前，并非所有分部门都能实现这一目标。

在多个子行业中，2015年营业收入同比增幅最高的是环境监测和检测领域，同比增幅为44.90%；第一季度，固体废物处理领域的同比增幅最高，同比增幅为53.23%。

根据CICC的一份研究报告，环保公司(统计口径:46)扣除去年的净利润增长率平均为14%，比2014年下降了3个百分点；今年第一季度，扣除后该行业公司净利润平均增长率为11%，比2015年高出3个百分点。

从以上两个数据可以看出，环境监测和检测是发展最快的细分领域。目前，雪地龙、聚光科技、华策检测、仙鹤环保等主要上市公司的收入在6亿至20亿元之间，其中聚光科技扣除费用后的利润增长率为71%。

赵利军在接受蔡颖采访时说，目前中国有600多万个固定污染源。如果按照每个固定污染源15万元的监测和检测来计算，这是一个1万亿元的空房市场。即使受到产业机构和政策约束的影响，这些污染源也损失了一半，这也是一个数千亿元的市场。

"环境管理体制改革催生的环境服务业刚刚起步."赵利军说。

翰兰环境副总裁雷明在接受蔡颖记者独家采访时表示，他对监控测试市场持乐观态度。

“未来，政府服务将涉及一些特定的环境监测和检测机构，这些机构将被慢慢分类。分类后，无论是基于自身利益的需要，还是基于政府监管的需要，都将成为市场化的服务。”雷明说:“这一领域的需求将慢慢出现和成熟。”

同时，对于环境监测和测试业务，对技术和数据的要求比其他领域更严格，门槛也更高。此外，从资本市场上市公司的估值来看，监测和测试的市盈率较高。据华泰证券统计，在新闻发布前一周(8月7日)，监测部门的pe加权值为62.19，远远高于环保部门的47.26。

资本大量涌入

雪地龙董事长肖在接受记者专访时表示:“将是企业未来发展的主要方向，未来并购的目标将越来越大。”雪地龙M&A的主攻方向是核心技术，这也是今年M&A环保产业公司的核心主题。

今年上半年，环保行业共发生52起并购，规模近300亿元。其中，海外并购增长迅速，达到136亿元。据环境商会统计，截至2016年8月中旬，中国发起设立了20个M&A环保产业基金，涉及19家企业，规模接近400亿元，几乎相当于去年的规模。

然而，一家环保上市公司的董事长在接受蔡颖记者采访时并不认为这是一件“好事”。一方面，新进入者不了解环保行业。"没有成本，没有规则，美丽的名字，学费."他说，“当这个行业走的时候，它就会出错。”

另一方面，他认为海外并购的目标不应该看技术。“海外污染已经治理了差不多这么多年，而且许多技术也是落后的技术，所以中国人有更多的钱。”

业界内外对M&A有不同的看法，环保产业似乎一夜之间成为M&A的“围城”。

对于上市公司来说，M&A的主要目的包括提高业绩和盈利能力，拓展产业链的上下游等。

平安证券在一份研究报告中表示:从企业业绩来看，环保类股的收入增长率和利润增长率仍在行业上行繁荣的前提下得到保证。然而，由于商业模式的限制，依靠内生增长的速度不如通过外延增长和管理水平的整合效率高。

例如，天豪环保今年7月初宣布收购中国水务，并通过固定增资筹集了5.24亿元M&A资金。后者的主要业务是为市政和工业级海水淡化客户提供设计、生产和集成解决方案。在收购了护城河环境之后，它也成为了中国第一家整合“水电”的环保平台企业。

值得注意的是，进入环保领域的许多行业或金融资本来自中央企业、国有企业或大型国有金融机构。从产业资本的角度来看，产业分析认为传统产业(如建筑、水利等)的下游需求萎缩。)和产能过剩行业对利润的追求是进入环保行业的原因。

葛洲坝去年通过并购和投资进入了环境保护领域。企业包括蒂奇桑德、东江环保、田波环保等。都把第一或第二大股东交给了国有股东。

有业内人士认为，“戴红领巾有助于民营环保企业发展业务，但这也从另一个方面表明，目前环保行业的资源配置仍掌握在政府手中。”

当然，有些人对中央企业进入环保领域并不乐观。雷明告诉蔡颖，如果环保产业的意识不够，资源在被掠夺和大量获取后能否得到很好的利用是不确定的。如果使用不好，会对整个行业产生负面影响。

“我个人不喜欢中国前缀公司的广泛参与。首先，这个行业的市场容量是有限的。其次，他对未来精细化服务的要求会越来越高。我认为这两点不适合中央企业，不能满足他们。许多中央企业现在损失惨重。为了化亏为盈，把全部的分支都交给他，还不足以弥补他的损失。”雷鸣说道。

“原住民”营造生态

业内的“老人”已经感觉到项目的收益正在下降。

北京企业水务副总裁俞在接受采访时表示，几年前，水务项目的收益率甚至可以达到10%以上，而现在行业内企业的收益率约为5%，“相比之下5年。”确定银行贷款的基准利率。"

这个行业的“疯狂”状态和外部资本的持续流入会持续多久？余认为，这与流动性水平有关。当流动性好的时候，一些企业可以通过信贷支持来保证健康的现金流，即使他们承担了无利可图的项目。然而，当流动性紧张时，许多企业就会出现问题。"甚至一些回报率为0.01%的项目仍将完成."

总部位于北京的水务公司去年的营业收入为135.03亿港元，是中国最大的水务公司。营业收入比2014年增长50%以上。北京水务还将围绕整个产业链构建一个“生态系统”，将自身视为一个“产业实体”，通过投资入股的方式布局产业链。北京水务投资金科水务、北京水务、首创环保是一个典型案例。

桑德集团董事长温一波在接受蔡颖采访时表示，桑德已经开始转型，因为他了解环保产业。

"我们的优势是了解这个行业，尽早调整布局."温一波表示，桑德目前正在规划互联网加和产业生态链。去年9月，桑德的卫生云平台发布。桑德立足于传统的环卫业务，依托互联网云平台，实现了可再生资源回收、物流运输、移动广告等多条链的延伸。

不可否认，未来环境产业的激烈“杀戮”将使进入壁垒越来越高，管理越来越精细。但是现在，我们需要的是一件能够支撑这一回合的冬衣。