万亿PPP市场启航

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自2014年以来，ppp的受欢迎程度大幅上升，被政府视为打破政府垄断和地方债务坚冰的一颗子弹。

那么，什么是购买力平价？公私伙伴关系，即政府与社会资本之间的合作模式，是指通过政府与社会资本之间的合作提供公共产品或服务的方式。

广义而言，公私伙伴关系是指公共部门和私营部门为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系，可分为三类:外包、特许经营和私有化；从狭义上讲，公私伙伴关系仅指政府和私营部门以合资企业的形式合作，分享利益和分担风险。在中国推广的ppp项目运营模式包括委托运营、管理合同、建设-运营-移交、移交-运营-移交、改造-运营-移交、建设-拥有-运营-移交和建设-拥有-运营

Ppp通常以政府和社会资本签署的合同的形式实现。根据社会资本承担的风险和干预程度，合同类型可以分为服务合同、管理合同、租赁合同、特许经营合同等。在特许经营合同中，社会资本承担合同期内基础设施的设计、建设、运营和维护等大部分工作，并通过“用户付费”和必要的“政府付费”获得合理的投资回报。目前，在中国广泛推广的ppp模式是基于特许经营合同的。

大力推广

自2014年以来，政府推动ppp有两个主要原因:

首先，城市化和基础设施投资带来巨大的融资需求，而地方政府依赖土地融资，这是不可持续的，旧的信贷刺激之路已被证明是无止境的。城市化是本届政府在经济领域的第一场战斗。据财政部测算，2020年城市化率预计将达到60%，这将带来42万亿元的投资需求。中短期来看，随着房地产和制造业投资持续低迷，基础设施投资是稳定增长的重要起点，需要投入大量资金。以前，地方政府的财政收入很大一部分来自“卖地”，但人口红利将耗尽，房地产周期将面临拐点，土地财政将难以为继。结构调整的目标和稳健的货币政策堵塞了信贷扩张的老路，而购买力平价可以激发社会资本参与基础设施投资，缓解地方政府的财政支出压力。

第二，引入ppp有利于缓解地方政府债务压力，降低系统性风险，补充预算改革和地方债务改革，将隐性债务转化为显性债务，各级政府都能“熟知”。在融资平台模式下，平台对融资成本不敏感，形成资本黑洞，推高无风险利率。ppp模式剥离政府信用，将隐性政府信用转化为企业信用或项目信用，有利于降低融资成本，延长融资期限。地方政府承诺的财政补贴和税收优惠将纳入预算管理，这符合预算改革倡导的公开性和透明性要求，中央政府可以意识到地方政府的债务。

运营模式和项目

根据财政部76号文件，采用ppp的项目应具有价格调整机制相对灵活、市场化程度相对较高、投资规模相对较大、需求长期稳定的特点。主要针对城市供水、供热、供气、污水和垃圾处理等城市基础设施和公共服务中定价机制透明、现金流稳定的项目。

目前，ppp的立法并不完善，可供借鉴的案例很少。该示范项目对今后ppp模式的发展具有很大的参考价值。2014年11月30日，财政部官方网站公布了ppp示范项目清单，包括15个省市的30个项目。示范项目主要是存量项目，30个项目中有22个地方政府融资平台存量项目，占73%。财政部还在《地方政府存量债务纳入预算管理清理筛选办法》中指出，适合利用ppp融资平台存量项目的项目，应首先通过ppp模式进行融资。近期大力推广ppp模式的主要目的之一是缓解地方政府债务压力，未来ppp项目将主要是存量项目。

从项目所在行业的角度来看，主要集中在污水处理、轨道交通、供水和供热等“用户付费”的商业项目上。此类项目收入相对较高且稳定，吸引社会资本相对容易。在ppp项目推广初期，主要集中在轨道交通、污水和垃圾处理、供水和供电等适合市场化运营的项目。

从ppp运营模式来看，NDRC主要推广om、bot、boot、boo等。；财政部主要是推广并购、大规模定制、bot、boot、rot、tot、boo等。

一般来说，从项目是否是股票项目的角度来看，股票项目可以采用m、mc、tot、rot等委托运作方式。，而新项目可以采用bot或boo等方式。

从项目盈利能力来看，运营项目可以采用bot、boot等方式。准经营性项目可以采用bot、boo等方式。，而非经营性项目可以采用boo、o m等。

如果期限较长或所有权不需要转移到政府部门，社会资本将承担更大的风险。以引导和嘘声的形式，社会资本具有更高的参与度和更高的风险；然而，在o m和mc形式中，社会资本的参与度相对较低，风险承担取向也较低。

万亿规模

基础设施投资包括以下固定资产投资:电力、热力、燃气和水的生产和供应、交通运输、仓储和邮政服务、水利、环境和公共设施管理等。

展望2015年，ppi仍有负增长，制造业投资仍需投向产能，房地产投资增速也将受到2014年房地产销售负增长的影响。基础设施投资仍将是稳定增长的主要起点，预计将保持20%左右的高增长率。预计2015年基础设施投资累计完成额为13.58万亿元。

地方政府融资渠道包括银行贷款、信托、城市投资债券和地方政府债券。回顾过去几年，近三年来，当年新增地方债务(融资需求)占基础设施投资的比例约为20%-30%。考虑到新《预算法》和第43号文件将于2015年全面实施，地方政府融资逐渐受限。据估计，2015年地方政府新增融资需求占基本建设的比例为20%，即2015年地方政府新增融资需求约为2.7万亿元。

地方政府融资需求总量减去地方政府债券新增量，即为ppp模式下的融资需求。预计2015年地方债务规模为7327亿元，2015年地方债务期限为1714亿元，新增地方债务为5613亿元。据估计，购买力平价的规模约为2.1万亿元。

当然，由于2015年是新预算法实施的过渡期，大量原有的地方政府债务需要通过发行地方政府债券来替代。由于更换方法尚未确定，因此无法估计这部分的规模。如果把这部分地方政府债券考虑在内，ppp的规模可能不到2.1万亿元。