环保行业景气度上升 四领域投资机会加大

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环保产业的繁荣将进一步提升欧洲在环保领域的领先地位。目前，欧盟27个国家每年在环境保护方面的投资超过800亿欧元，占国内生产总值的2.25%以上；在过去的半个世纪里，美国的环保产业取得了长足的进步，环保产业的产值占gdp的2.45%。在政策的推动下，2012年中国的环保投资达到8000多亿元，仅占gdp的1.59%。如果中国的环保投资占gdp的2.3%左右，环保产业的年投资将达到2万亿元左右，比目前水平翻了一倍多，环保产业的繁荣程度将进一步提高。

烟气处理行业已经进入运营时代。自2013年以来，中国出现了许多强烈的雾霾。回顾英美两国的历史，我们可以看到烟雾治理往往持续几十年，可以判断中国的反烟雾战争才刚刚开始。燃煤、机动车和工业排放是我国大气污染物的主要来源，工业烟气是目前治理的重点。截至2012年底，92%的火电机组已完成脱硫设施建设，2014年将出现火电脱硝设施高峰，烟气处理行业进入运营时代。建议国电青信运营，其单位规模正在快速增长。

餐厨垃圾处理行业正式开业。生活厨余垃圾的无害化处理率只有10%，市场潜力很大。据估计，餐厨垃圾处理设施建设的市场规模约为400亿元。2011-2012年，国家发改委批准了两批49个餐厨垃圾处理试点城市。试点城市餐厨垃圾处理项目建设全面启动，餐厨垃圾处理行业正式启动。食品废物处理行业有三个主要障碍:政府关系、财力和技术。在上述方面实力雄厚的企业可以占据先发优势。推荐威利。

中水利用:行业将快速发展。虽然城市污水处理设施建设的高峰期已经过去，但“十二五”期间中水利用设施建设领域的投资增长率高达24.41%，投资机会巨大。“十二五”期间，污水处理设施升级和中水回用投资主要集中在三类领域:(1)经济发达地区；(2)资源匮乏地区；(3)缺水地区。“十二五”期间，这些地区的污水处理企业有一定的发展机遇。主要目标是碧水园和金茂科技。

垃圾焚烧发电:进入高速发展的“十二五”规划，垃圾焚烧发电行业年均增长率为30.89%，行业将加快发展。借鉴国外经验，判断东部人口密度高、经济发展高的省市将掀起垃圾焚烧厂建设热潮。大部分垃圾焚烧项目采用bot模式，具有较高的盈利能力和稳定的盈利能力，这主要得益于以下四个因素:(1)上网电价有保障；(2)互联网接入权得到保障；(3)垃圾处理费结算金额有保证；(4)享受税收优惠。主要目标是桑德环境。

2013年的引述:环保行业的表现远远好于更广阔的市场。2013年1月1日至12月13日，沪深300指数下跌4.61%，环保行业上涨24.46%，远好于大盘。在神湾的23个行业中，环保行业排名第四。在四个环境保护子行业中，空气处理行业表现最好，增长了89.42%，这是由于2013年频繁的雾霾天气和空气处理政策的密集发布。

环保产业评估:评估中心预计在2014年将会略微下降。2013年12月13日，环保行业市盈率为37.04倍，高于2012年的估值水平，与2011年持平。环保行业/非金融行业的市盈率为2.06倍，接近历史最高值2.37倍，行业估值处于较高水平。2014年，ipo将会开放，新的环保股将会上市，现有股票的稀缺性将会受到影响；此外，中国证监会规定，创业板股票不得借入，这将对创业板股票的估值产生负面影响。环保行业有很多创业板股票，这会拖累行业平均估值。因此，我们判断，2014年环保产业评估中心将小幅下移。

2014年投资策略:产业繁荣决定投资机会分析欧美国家环保投资占gdp的比例，我们认为中国环保投资的规模比空翻了一倍多，我们对未来五到十年环保产业的发展持乐观态度。在众多环保子行业中，我们根据各行业的发展阶段选择了向上繁荣的行业，具体如下:(1)烟气处理行业，推荐国电清新，受益于火电脱硫脱硝特许行业的快速崛起；(2)在厨房垃圾处理行业，建议从厨房行业的需求中受益；(3)中水利用产业，推荐碧水园；(4)垃圾焚烧发电行业推荐使用桑德环境。