北控水务业绩符合预期 未来持续看好

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2012年上半年，公司收入大幅增长。由于污水处理等业务收入快速增长，公司内部成本控制合理，本期收入较2011年同期增长56%，EBITDA增长32%，表明公司受宏观经济下行影响较小，下半年可能会保持稳定增长态势。

与去年同期相比，北京企业水务业务在总收入中的相对比重变化不大。公司业绩增长的主要动力来自于2011年产能扩张的完成和释放。由于公司仍专注于产能扩张，我们相信公司业绩的增长是可持续的。

在公司收入中，2010-2011年水厂建设收入大幅减少，公司以往业绩波动较大是由于建设比例高。因此，公司的核心业务逐渐占据领先地位，这可以保证公司业绩稳定增长。

报告期内，公司财务费用和负债水平增长过快。由于债务支出在未来的中短期内可能会保持在较高水平，这可能会对公司的业绩提升产生一定的负面影响。然而，由于公司收入的快速增长，公司的财务稳定性仍然良好。

北京企业水务2012年上半年每股收益约为0.056港元，较2011年上半年增长约16.7%。由于公司2012年上半年的增长率与预期一致，我们对公司2012年的年经营状况持乐观态度，因此2012年每股收益将达到0.12港元。考虑到目前的整体市场形势，我们决定给出18倍的市盈率，因此未来6个月的目标价格为2.15港元，整体评级为买入。