碧水源上市——与GE、西门子PK的砝码

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上市将使碧水园能够更好地抵御通用电气和西门子的攻击，并在两年内进入海外市场。然而，已经等待ipo一年多的碧水园显然有点困了。它所希望的是，无论是创业板还是中小企业板，哪一个可以先走...

最近，碧水园董事长温建平一直在关注创业板。2007年，碧水园被中关村[4.16 -5.24%]管理机构推荐到深交所。随后，深圳证券交易所相关人员对该企业进行了深入研究。2008年初，碧水园对进入创业板仍然充满信心，但现在其领导层也担心如何成为传闻中的创业板50强。

一年前，碧水园向中国证监局提交了中小板上市申请。然而，关于“是否转制创业板”，该公司主管财务的副总裁何元平对《当代经理人》记者表示:“这要看国家的安排，我们要上哪一个板块就上哪一个。”

然而，已经等待ipo一年多的碧水园显然有点困了。何元平希望的是，无论是创业板还是中小板，哪一个可以先走。十一年过去了，创业板的面纱还没有揭开。在许多想看到整个画面的人眼里，它的外观是不同的。2001年回国创业的何元平留学金融后，对中国创业板市场非常乐观。“至少第一批50人一定很好。就实力而言，我们可以排在前50名，但现在我们不确定它能否出现在榜单上。”

碧水园是一个典型的高科技企业，成立于2001年的留学生，专门从事污水处理和资源化利用。2002年11月，该公司的膜生物反应器(bvr)获得了国家实用专利，在污水处理和资源化利用领域居世界前三位，在中国也是第一位。这项技术可以将污染的水转化为再生水，现在被认为是世界上最先进的污水处理技术。但是现在，这项技术在污水处理行业只占1%的市场份额。

截至目前，碧水园已完成以下项目:北京密云中水4.5万吨/日回用工程、奥运配套项目文峪河水资源10万吨/日利用工程、怀柔中水3.5吨/日回用工程、北京奥林匹克公园中心区龙水系统自然水景工程、国家大剧院水处理工程等。到2007年，碧水园已完成的mbr污水再生工程总容量已达到1亿吨/年，居世界第一。

自2002年以来，碧水园的销售额每年增长100%，利润率高达30%。2006年，公司确认销售收入1.1亿元，净利润近3600万元；2007会计年度确认销售收入2.06亿元，净利润超过7000万元；2008年，奥运会的举办使得北京周边地区的建设项目停滞不前，导致碧水园2008年的净利润只有7500万元。
数据很难，但它无法掩盖公司面临的威胁。据报道，该公司的主要竞争对手是通用电气和西门子。然而，到目前为止，碧水园在膜生物反应器领域已经占据了国内市场的60%以上，而前两大巨头还没有取得一点成绩。在碧水园看来，作为一个民族品牌，它永远不会卖给外国人，因为一旦售出，它将直接威胁中国的水安全。何元平甚至把碧水园比作布鲁诺，他将永远活着，并最终反抗邪恶势力。上市是其成功的重要工具之一:首先，人们普遍认为上市公司信用高，更容易开展业务；第二，吸引人才；第三，公司的正规化不仅使信息公开，而且通过实施公司治理结构使企业更加稳定和成熟。

显然，碧水园不想在可预见的未来上市，甚至不想为可预见的未来做准备。然而，与过去相比，碧水园一直在积极申请银行贷款。他告诉《当代经理人》:“像我们这样的高科技轻资产公司不缺小钱，只缺大钱。我们现在还不准备进行私募，尽管我们正在一波又一波地寻找机构投资者。”2007年6月，碧水园完成了股改。目前，公司的股权由七大股东持有。除上海新联创业投资有限公司和云南国际信托各持有7.5%的股权外，其他五名高级管理人员包括温建平和何元平均持有股份。何元平表示，一旦碧水园上市，公司将实施员工期权激励计划。

做一个企业没有错，不管是像猪一样卖还是像儿子一样养。然而，只要准备将一家企业打造成一家百年老店，ipo就不可避免。据业内人士估计，如果ipo筹资1亿元人民币，上市前的成本将在1000万元人民币左右。然而，何元平不同意这一成本。“事实上，上市前的准备工作是对公司的一个重要考验和规范，这使得公司治理结构更加完善。”

碧水园希望此次ipo将筹集约4亿元人民币，主要用于增加研发投资和扩大膜组件生产基地。该基地于2007年下半年开始建设，部分生产线于2008年7月投产。何元平说，项目建成投产后，预计年产值将达到3亿至4亿元，净利润将超过1亿元。计划在4年内收回成本。

对于创业板将限制融资额度的传言，何认为:“创业板上的公司都是高成长企业，大部分都已经过了高风险期，所以他们的市盈率应该很高。监管者不能人为压低市盈率。如果市场不景气，好公司肯定不愿意去创业板，因为他们卖不出好价钱。我认为应该实行询价制度，市场会给出合理的价格。当然，政府应该做好相关的引导，让那些有风险能力的投资者进入创业板，让这些投资者能够以理性的眼光对公司进行良好的估值。”

在谈到公司未来发展面临的风险时，何元平告诉当代经理人，无非有三个方面:一是国家政策发生了重大变化，环保事业不再发展；第二，创始人团队发生了重大变化，但团队中有5、6个人曾经是在国外学习的同事，他们是高度互补的；第三，最大的风险可能在于盲目扩张。由于碧水园提供的产品和服务供不应求，一旦扩张过快，其技术升级可能赶不上竞争对手，同时项目运营初期、中期和后期的技术服务也可能达不到目前的水平。如今，即使是学过水务的大学生也需要边干边学一年，以满足碧水园公司的技术要求。