水务行业:良好的基本面导致上涨空

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考虑到水务行业相对稳定的利润水平、乐观的市场前景和清晰的水价走势，券商预测未来水务行业仍将有一定的0+投资。

水价上涨空较大

水价上涨是水产业受到青睐的主要原因。东吴证券发布的报告认为，水价上涨将在行业层面产生长期效益，这将提高水务资产的盈利能力，促进行业并购。

事实上，2009年水价已经上涨，这给水务行业带来了实实在在的好处。据东吴证券介绍，自2009年以来，全国各地的水价上涨帮助减少了供水行业的损失，弥补了污水处理行业的赤字。数据显示，2009年1月至11月，供水行业累计收入682.37亿元，利润总额为-3.56亿元，毛利率上升至26.81%，亏损企业比例下降至42.17%。污水处理行业累计收入93.16亿元，同比增长97.42%，利润总额3.08亿元。毛利率从年初的14.85%升至22.85%。

可以说，只要水价上涨，水务行业的前景就会受到市场的青睐。那么，未来水价会继续上涨吗？国都证券认为，水价涨幅大于0+。经纪人在报告中给出了三个理由:

首先，从保护资源和提高水企业盈利能力的角度来看，自来水价格和污水都将上涨。其次，目前中国人均水资源支出仅占其收入的0 .97%。如果采用保守的估计，即假设居民维持目前的用水量，水价将需要提高到至少5元/吨，比目前的价格增加100%以上空。此外，从国际比较来看，中国的水价涨幅在0+和0+之间；从居民的承受能力来看，中国的水价仍有24%左右的涨幅，110% 空。因此，中国的自来水价格预计将在很长一段时间内上涨。

东吴证券还表示，考虑到水资源的稀缺性、水价的合理支出水平以及吸引私人资本的需要，中国的水价将长期上涨是不可避免的。

污水处理发展空大范围

在水行业，污水处理行业的发展最为广泛。国联证券表示，与已经进入成熟期的城市供水行业不同，污水处理行业目前正处于快速发展时期。

根据证券公司发布的报告，随着中国供水的稳步增加，全国污水排放量也呈现快速增长趋势，水污染问题日益突出。根据国家统计局的统计年鉴，从1998年到2008年，工业废水排放总量从200亿吨增加到241.7亿吨，年均增长率为1.9%。生活污水排放量从195亿吨增加到330亿吨，年均增长5.4%。

为了控制污水排放，遏制环境恶化趋势，提高水资源循环利用效率，我国近年来开始大力发展污水处理产业，加大工业污水处理力度。根据建设部《2007年市县村建设统计公报》，截至2007年底，全国已建成污水处理厂883座，污水处理率由2000年的34%提高到62.8%，形成了适合国情的污水处理技术路线和管理机制，其中135座城市污水处理率达到或接近70%。

国联证券预测，随着工业废水处理强度的增加，中国的水处理行业将继续快速发展。从2006年到2010年，中国水处理市场的年均复合增长率将接近20%。

国都证券还表示，污水处理市场正在从大城市向城镇延伸，污水处理投资有望加快。根据该证券公司发布的报告，如果2008年和2020年中国的绿色发展计划保持7%的增长率，环境保护投资/绿色发展计划从目前的2015年和2020年的1 .49%分别增长到2 .4%和3%，中国的环境保护投资将分别在2015年和2020年达到1.15万亿元和2.03万亿元，复合增长率到2015年将达到14%，到2020年将达到13.4%

建议注意三种类型的公司。

基于对水价上涨和行业发展前景的乐观估计，东吴证券建议目前可以考虑在水务领域增加股份，并给出了可以重点关注的三类公司。

一是高成长性公司，环保产业链长，主要包括南海开发(600323)和桑德环境(000826)。其中，南海开发是典型的以工业供水为主的企业(约占60%)。公司继续延伸环保业务的产业链，其业绩有望在近几年保持高速增长。目前，该公司的水生产能力已达126万吨。该地区供水业务发展速度放缓，供水增长率呈下降趋势。今后，供水收入的增加主要取决于从其他地方购买和水价的提高。公司污水处理能力为23万吨，在建污水处理能力为32.5万吨。污水处理能力预计到2010年底将翻一番。

第二是重组和改造公司，主要是蓝星清洁(000598)和重庆水务(601158)。其中，重庆水务拥有总长约3234公里的给排水网络，具有三大独特优势:给排水一体化、工厂网络一体化和区域市场垄断。基于10%的批准净资产收益率的成本加成定价法，使该公司的污水处理结算价格结果高于中国其他一些城市。得益于重庆的发展和三峡污染控制，该公司在“十二五”期间投资约80亿元建设给排水设施。实施后，污水处理能力将增加一倍，供水能力可提高60%。该公司的业务规模预计在五年内翻一番，增长率为0+。

第三，资本运营能力强的公司。东吴证券表示，从长远来看，水价上涨对整个行业的影响是相当积极的。由于水价上涨，全国各地资产的盈利能力提高，这将促进整个行业的进一步整合，同时从长远来看对资本雄厚的公司有利。股本(600008)是这类公司的代表，但大规模扩张对公司业绩的贡献通常需要一段时间才能体现出来。