兴源环境:并购是为环境治理打造综合服务提供商

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7月6日，星源环境董事长周在投资者交易会上强调，股价下跌并不代表公司经营出现问题。连续三年的负净经营现金流是由于PPP项目建设期为3-5年，进入运营维护期后现金流将恢复正常。同时，公司近年来的并购并不是为了增加市场价值，而是为了搭建一个平台，使公司成为环境治理的综合服务提供商。现金流将在两年内改善。“最近的股价下跌是市场环境综合作用的结果。我们一点也不担心，因为公司本身没有问题。”周表示:“除了银行贷款，我们没有其他表外融资。在资金紧张的情况下，我们的融资成本将在基准利率的基础上提高10%。”与周对公司未来的乐观态度不同，市场对公司连续3年的净经营现金流提出质疑。2015年至2017年，兴源环保业务的净现金流分别为-4091万元，-4418万元，-9.05亿元。现金流量表的附注信息显示，应收账款和存货的快速增长是兴源环境持续负现金流的重要原因。对此，星源环境首席财务官史创基解释说，负净经营现金流只是在该公司2015年启动公私合作项目后才出现的。这是因为公私合营项目的建设期为3至5年，在此期间没有经营现金流入。项目完成并进入运营维护期后，运营现金流将恢复正常。"一些项目将在2019年进入运营和维护期，大部分在2020年."史创基表示，39亿元的存量主要是实际在建项目，主要包括，第一，28亿元的“在建项目”因PPP项目投资而尚未竣工结算。当会计师事务所在会计报表的合并层面对其进行重新分类时，会计师事务所将在项目完成后将其合并为“存货”，并按照协议中的约定将其转移为“无形资产”或“长期应收款”。第二，按照完工百分比法，尚未结算的工程总承包项目的“工程建设”约为10亿元。“该公司的原材料、成品和在制品的实际库存只有大约1亿元。”“至于应收账款，那是因为公司的总承包项目合同的主体是政府。项目竣工验收后，财务部门应按合同约定全额确认收入和应收账款，而总承包合同规定项目应支付已完成项目实际进度的70%或60%，其余项目经政府审核确认后支付至95%。由于政府审计延误造成的时间差形成的应收账款应占合同总额的25%至35%左右。”史双基解释道。周表示，虽然公司的净经营现金流在短期内为负，但公司的还款是可以保证的。“该公司的大部分公私合作项目位于新疆、云南等地，与财政转移支付挂钩。这些项目基本上与农村振兴和减贫等项目挂钩，资金是专款专用的。”“与此同时，这些项目已经全部进入财政部的PPP项目银行。投标前，公司与当地银行协商融资条件，以确保后续融资安排。因此，该公司的项目不会有资金链断裂的问题。”史双基补充道，“公司本身不存在资金紧张的问题。我们从银行获得的最近一个重大项目的资本成本是基准利率提高8%。”并购是为了建立一个环境管理的综合服务提供商。从2014年收购水梅环保100%股权开始，星源环境在短短3年内先后收购并合并了8家公司，其中4家为全资收购。与此同时，星源环境的市值也迅速增长，从2013年底的30亿元攀升至2015年的330亿元。即使经过最近的调整，7月6日收盘的市值仍为123亿元。伴随市场价值上升的是市场对该公司依赖并购来增加市场价值的质疑。对此，星源环境的范昌元、董蜜表示，公司并购的出发点是构建一个全面的环境治理平台。“我们的并购是围绕上游和下游行业进行的，不是为了并购。并购将带来资产和收入的增加。市场价值的增加只是并购的结果，而不是并购的目的。更重要的是，自公司上市以来，控股股东除了增持股份之外，没有进行任何减持。”例如，周表示，2015年购买35%股份的上海昊仓是一家监控软件公司，2016年购买51%股份的鸿海是一家致力于环境监控领域关键设备研发和生产的公司。两家公司都服务于下一个开发区的环境智能管理系统，“合并的目标是协同的。”范昌元表示，被暂停收购的杭州绿农是一家建筑垃圾处理企业，因此公司从水环境治理领域进入固体废物处理领域。“我们重视杭州绿色农民的团队和技术。该公司拥有杭州唯一的标准建筑垃圾转运站，承担杭州70%至80%的渣土处理业务。该公司的主要业务是将淤泥回填到废弃的40米深的矿井中。他们的技术可以将回填的土地恢复为耕地，达到国家标准的耕地红线。”“自从2004年我接手兴源过滤以来，我一直将公司打造为环境管理综合服务提供商作为公司的发展战略。无论是公司的内部发展还是并购的延伸，战略方向从未改变。”周对说:经过多年的并购，兴源环境已从单一的设备制造商转变为综合性的环保企业。“但与综合服务提供商的定位仍有一定差距，我们还有很长的路要走。”周说，首先，环境保护不是一蹴而就的事情。取得成就需要很长时间，环境保护一旦得到很好的管理，就需要得到维护。第二，环保行业很难在短期内看到效益。有感情和追求环保的人需要参与。最后，环境保护管理计划不能一蹴而就。“北京护城河的管理不同于杭州西湖的管理，需要因地制宜。”“下半年，一方面，我们将成立一家运营和维护公司。项目运营维护后，现金流会变得更好。此外，我们将推出物联网控制和信息处理智能系统。该系统将环保、水利、房建、农林、气象、水务等部门的工作整合在同一个平台上，通过平台的科技创新，实现环境管理的扁平化、集约化、精细化和高效化。首先，它将在杭州下沙经济开发区和未来的科技城运营。”周对说: