第一份环境保护深度报告:空气污染监测的“第一”。

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国家环保政策引领未来空气监测设备行业进入“蓝海”。

根据环境保护部环境监测司发布的0+气体质量新标准第一、二、三阶段实施计划，2012-2014年新增0+气体监测点约1330个。到目前为止，第一阶段已经完成了496个国家控制的监测点。第二阶段的449个国家控制监测点中，有180个已于2013年10月安装并运行。2014年，其余的国家控制的监测点预计将购买和安装约650个。根据每套城市空气体监测站150万元的设备成本估算，国内大气环境监测行业在2014年有约10亿元的新市场空。作为国内空气污染监测行业的领导者，根据公司在过去五年空气环境监测设备行业25%-30%的市场份额，公司2014年的新营业收入预计为2.5-3亿元。

新技术的引进和新机型的开发对公司的未来有着广阔的前景。

该公司最近宣布，计划以432.3万美元的增资收购铜环境服务有限责任公司51%的股权。CES公司的业务范围包括生产和销售空气体重金属监测产品、烟气重金属监测产品、水质重金属监测产品、咨询服务和空气体样品第三方检测服务。此举旨在弥补环保先锋产品线和技术的不足，加快国外高质量重金属环境监测产品的国产化进程，从而不断巩固环保先锋在环境监测领域的领先地位。

2012年，山东省成为首个在环境监测领域实施“转移+运行”模式的国家试点。2012年8月，公司以50万元/座的价格投资购买了40多家加油站。接管运营后，当地环保部门每年向公司支付总额为816万元的“购买监测数据”。仙鹤环保通过这种运营模式已经占据了山东大气站1/3的市场份额，这不仅有助于公司每年稳定的业绩，也将占领未来空加油站的仪器更换和新参数市场。此外，随着国内旅游目的地试点省市数量的增加，这种运营模式今后可以在全国范围内推广。

利润预测和投资评级:

根据公司现有股本2.03亿股，我们预测公司2014年、15年和16年的每股收益分别为0.53元、0.59元和0.65元。目前，仪器设备行业的市盈率比2014年高出30倍。考虑到公司生产的监测仪器均用于监测大气、水和污染源的环保指标，综合考虑:仪器和环保行业的市盈率对公司股价的影响，2014年《气体质量新标准实施办法》带来的气体监测仪器行业空的新市场空以及公司在环境监测仪器设备行业的领先地位，我们认为可以给公司一定的估值溢价。因此，结合公司2014年的预测市盈率为0.53元，公司给出了45倍的市盈率，相应的估值为23.85元。