重庆水:还是敲响深化混合改革的号角

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重庆自来水公司是重庆最大的给排水公司。最近，它宣布打算改革其股权结构。考虑到国有股东的资产结构和重庆的混合改革方案，深化混合改革是可能的。

重庆水务于6月3日恢复交易，并宣布进行股权重组。同一天，水务资产公司(75.1%)和苏宇公司(13.44%)两大股东签署了投资合作协议。水务资产公司将联合增加水务资产公司全资子公司重庆德润环境的资本，持有重庆水务36.60%的股份(48.74%的股份)，苏渝实业13.44%的股份(100%的股份)和部分现金。

股权转让需要一段时间。1.重庆水利的股权变动涉及国有及外资资产监管部门的审批。权益的改变最终会出现还需要一段时间。2.德润公司是该公司国有控股股东水务资产公司的全资子公司。鉴于苏宇公司现金增资额的不确定性，两大控股股东的最终投票比例将如何变化仍不得而知。3.德隆的环保业务范围是多元化的，包括可再生资源回收、环境污染控制、土壤修复和修复、垃圾焚烧和发电等。未来，有望与上市公司开展水务投资合作，拓展市场化业务。

这与重庆发展中的混合改革热潮不谋而合，或敲响了深化混合改革的号角。股权分置改革与重庆SASAC 2014年提出的发展混合所有制的“五条道路”相吻合。目前，集团仍有大量资产尚未证券化，或敲响了深化公司混合改革的号角。未来，集团公司有望开始资产注入。

预计2015-2016年每股收益为0.32/0.35元。参照类似a股公司的估值水平，未来随着重庆人口扩张和城市化进程，公司将促进内生增长。预计依托集团环保平台，受益于资产注入或区域扩张合作的崩溃，2015年给予45倍动态市盈率，对应14.4元的目标价格，并提高评级。

股权分置改革和随后的混合改革的最终结果仍存在很大的不确定性。