万邦达水处理领导小组发展迅速

本篇文章1445字，读完约4分钟

作为国内化工行业领先的水处理企业，万邦达(300055)将成为a股市场唯一主要从事工业水处理工程的上市公司。自2008年以来，该公司的利润呈爆炸式增长，这是未来快速增长的前奏。

万邦达定位于为国内大型煤化工和石化项目水处理系统提供整体解决方案，并负责实施和运行管理，提供全方位、全生命周期服务，帮助大型化工项目实现内部水平衡。

石化行业水处理市场规模大，增长快。根据中国石油(601857)化工和煤化工的发展规划，预计未来三年中国在这两个领域的年投资将不低于1万亿元。根据现行环保政策和工业水处理系统投资占项目总投资3%-5%的比例，化工行业水处理年平均需求将达到300-500亿元，为万达的成长提供广阔的发展空间。

万邦达的竞争力体现在其核心技术和集成应用上。在长期的项目实践中，公司积累了丰富的水样数据库、专利技术、专有技术和设备技术。

在项目前期，将上述核心技术整合进行水环境模拟试验和测试，并通过技术营销进行承包。在项目建设和运营阶段，水系统将作为一个整体使用，上述技术将得到整合，不断提高项目质量，降低项目建设和运营成本。

在竞争中，万邦达形成了快速低成本扩张的创新盈利模式，服务范围从单一的工业污水工程总承包扩展到集排水、供水和中水回用于一体的全方位工程总承包，从设计总承包商托管运营(15年)形成一站式服务。

通过横向和纵向二维延伸，石化水处理行业的进入壁垒进一步提高，万达也找到了快速低成本扩张的有效模式。近年来，该公司的单项合同金额已从几百万元增加到几千万元，最高可达4亿元。除总承包一次性费用外，收费方式还增加了15年的长期连续运行费。在快速增长的同时，性能提高了稳定性和可预测性。

自2008年开始承接中石油和神华集团的工程项目以来，万邦达的利润开始出现爆炸性增长。2009年，公司实现收入4.77亿元，净利润8100万元，2006年至2009年复合利润增长率为330%。

目前，工程服务在公司主营业务中仍是收入和利润的主要来源，工程订单的持续增长将保持公司高速增长，托管业务的逐步实施将是公司未来新的利润增长点。

分析师认为，万邦达工程服务行业的平均毛利率约为25%，目前手头订单余额约为2.5亿元，谈判中的合同总额估计约为9亿元。考虑到未来三年化工行业水处理的年平均市场容量超过300亿元，以及公司在全循环模式各方面的行业领先地位，预计2010年至2012年公司工程服务业务收入的平均增长率约为25%。

万邦达托管业务毛利率保持在50%以上，合同规模和投产前时间预计公司2010年托管收入将达到1亿元。信托项目合同期限均在15年以上，将成为公司长期稳定的利润来源。随着更多工程总承包项目的完成，优秀的技术和管理水平将使公司获得更多的管理运营项目。

本次万邦达募集的资金将主要用于神华宁东煤化工基地(A区)污水处理项目的BOT项目、工业水环境测试与模拟技术中心项目以及与主营业务发展相关的补充营运资金。

其中，BOT项目是万邦达的商业模式尝试，将为公司带来稳定的利润回报。水环境测试与模拟技术中心的建设和充足的营运资金将为公司的进一步发展提供动力。因此，融资和投资项目的顺利实施可以最大限度地提高公司的经营效益，为公司业务发展和市场份额增加提供强有力的支持，有利于公司继续保持和提升在大型工业水处理领域的领先地位。

中信证券(600030)分析师预计，2010年至2012年，万邦达的每股收益将分别达到1.92元、2.86元和3.55元，三年复合增长率为57%。