清水园:拟收购钟旭建设加快PPP布局

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最近，该公司发布了一项重大资产购买计划，计划以3.69亿元的价格以现金购买钟旭建设55%的股权，支付4笔现金(2018-2020年分别支付最后3次)、40%的首期付款(交付完成后10个工作日)，即1.476亿元，以及随后三年的20%的年度付款。钟旭建设2018-2020年的业绩承诺是扣除非经常性损益前后返还母公司的净利润较低值分别不低于8000万元、96000元和1.152亿元，预计将显著提升公司业绩。钟旭建设项目具有完整的建设资质和丰富的经验，有助于推进生态环境综合管理。钟旭建设拥有4项总承包资质和7项专业承包资质，其中市政建设是一级总承包资质，是安徽省蚌埠地区具有较强影响力的地方建筑企业。近年来，公司先后收购了童生环境100%股权和安得拉科技100%股权，形成了“水处理药剂生产销售+水处理工程建设运营+环保设备销售”的业务体系。收购钟旭建设将进一步协助公司推进大型环保平台和公私合作项目的建设。公告称，钟旭建设在2017年9月前中标，但尚未开工建设，自2017年9月以来，已中标或签署协议的项目总数约为13亿元。今年上半年，童生完成利润1773万元。今年8月，安得拉科技完成了对其剩余股权的收购。2016年8月，公司以4.95亿元完成了对童生环境100%股权的收购。童生环境部2016-2018年的绩效承诺分别为35/56/67万元。此后，公司两次增资，总计2.5亿元人民币，以加快项目的实施。2017年上半年，联合发电环境实现收入6191万元，净利润1773万元，稳步下降至手头订单。今年年中，该公司收购了安得拉科技剩余的49%的股权，以实现完全控股。安德拉科技承诺2017-2019年的业绩为2300万元人民币。产业链的延伸将提高综合竞争力，目前暂不考虑“购买”评级。我们预计公司2017年至2019年的每股收益分别为0.452元、0.524元和0.579元/股。最近收盘价对应的市盈率分别为40倍、34倍和31倍。近年来，公司加快了并购步伐，收购了生活环境相同的污水项目建设，收购了安得拉科技，进一步拓展了水处理药剂终端应用市场，现在计划收购钟旭建设，进一步增强公司的综合实力，收购订单，并给予其“买入”评级。