绿色水源:继续向危险废物产业链延伸

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长江证券于6月7日发布了其蓝水研究报告。报告摘要如下:蓝水事件描述近日宣布将以现金7500万元购买齐桓公司100%股权，以0元购买定州资本100%股权。事件审查首次进入危险废物行业，产业链继续延伸。蓝色水源的自然城市生态环境建设业务涵盖小城镇生活垃圾、污水污泥、餐厨垃圾处理等固体废物处理领域。此次收购标志着该公司进入危险废物处理领域，并扩展了原有的固体废物业务。本次收购标的集环公司拥有《国家危险废物名录》所列49种危险废物中医疗废物等13种处理资质，目前危险废物焚烧处置规模约为9500吨/年，废物活性炭处置规模约为15000吨/年，再生活性炭销售规模约为3000吨/年。此外，该公司计划未来投资约1.6亿元，焚烧能力将在2020年扩大到29000吨/年。按照3190元/吨的危险废物焚烧成本和16.51%的净利率计算，吉桓公司每年可贡献净利润503.4万元，收购价格7500万元，价值14.99倍。积极布局京津冀市场，进一步增强区域竞争力。齐桓公司和定州市首创环保有限公司均位于河北省。公司此前在河北拥有多家子公司，包括秦皇岛绿色水源和正定绿色水源，并实施了张家口崇礼污水处理等多项基准项目。此次收购将在市场和工业领域与公司形成明显的协同效应。强大的资源整合能力将提升公司在石家庄、保定乃至京津冀的区域竞争力，也有利于后续业务的持续拓展。危险废物处置行业繁荣度高，资质审批难度大，并购进入了最佳时机。2015年，全国危险废物产量为3976.11万吨，实际利用、储存和处置能力仅为1536万吨，处置缺口为2441.1万吨。2015年，全国有2034家企业持有危险废物许可证，仅比2014年增加113家。收购资格和项目成为进入危险废物领域的最佳选择。2017年4月，环境保护部发布了《第十三个五年计划危险废物标准化管理监督评估工作计划》。“十三五”期间，危险废物处置监管力度加大，行业景气度也在上升。此时，公司将进入危险废物领域或帮助不断提高其绩效。