迎丰环境:完善供水布局，彰显环保全球视野

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在水务领域，已成功中标，并进行并购，以验证建设综合环保平台的总体愿景。鹰峰环境最近赢得了两个流域管理项目，总金额约2.5亿元。凭借其2000万元的自有资本，它将持有田健创新20%的股权，以加强水系统测试领域。我们相信，通过不断的并购，英丰环境已经具备了在水务领域实施PPP的能力。预计英丰环境将以此为突破口，实现建设综合环保平台的长远战略目标。近日，英丰环境作为牵头方，与艾图环境组成联合体，中标宁夏吴中清水沟、南岗沟人工湿地水质改善工程首标，总投资1.638亿元，建设期2年。其中，英丰环境负责设计项目和建设项目期间的整体协调。艾图环境部负责建设项目。此外，英丰环境以8651.2万元中标中山火炬开发区河流综合整治生态修复一期工程，建设期12个月，运营期3年。我们认为，英丰的环境水业务链已经从原来的污水处理完全扩展到流域恢复领域。在公私合作的背景下，流域恢复项目全面放开，绩效的灵活性显著增强。持有田健创新20%的股权，弥补水系监测技术的不足，英丰环境拟以自有资本2000万元，认购田健创新在全国中小企业股权转让系统中发行的20%股权。自2002年成立以来，田健创新一直坚持“专注于水系统监测专业市场”的发展战略。形成了水处理过程监测、供水管网水质监测、河流、湖泊、水库水质监测等一系列产品线，成为国内知名的在线水质分析监测仪器品牌。田健创新15年净利润为395.02万元，16年上半年净利润为21.92万元。我们相信，英丰环境在收购宇星科技后，将继续通过中小企业并购补充其子行业的监控技术，使其资本运营更具针对性。水公私伙伴关系的实施能力已经具备。对于随后的固体废物和监测市场开放度空，水购买力平价通常基于供水和污水处理运营资产，并与政府付费的非运营模块(如流域管理)组合在一起。英丰环境今年收购了3家污水处理运营企业，获得了基本的项目包业绩。这一次，英丰环境在非运营领域取得了项目绩效，并完成了其技术能力。(田健新获得的水系统监测技术可用于流域管理项目的运行和维护。)综上所述，英丰环境有能力独立承担供水的公私合作项目，但土建施工仍依赖类似的财团，如艾图环境。从长远来看，我们相信鹰峰环境有望通过供水订单拓展地方政府渠道，进而进一步登陆其他环保项目，实现水、固体废弃物、监测等业务领域的综合发展，最终实现综合环保平台的战略构想。我们期望通过强有力、有针对性的资本运营实现宏大的环保布局，保持“增持”评级，将公司2016-2018年净利润小幅提升至289，418，543万元(之前为289，404，518万元)，相应的动态市盈率为35倍、24倍和19倍。我们乐观地认为，英丰环境将通过其雄厚的资本实力和高度针对性的M&A业务，逐步实现综合环保平台的建设，并保持其“增持”评级。