业绩清单:78家上市环保公司上半年总收入不到“两桶油”的十分之一

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简介:据界面新闻统计，2016年上半年环保行业78家目标公司的营业收入为748.83亿元，营业收入之和勉强等于民生银行(600016。上海)和万科A(000002。深圳)。与中石化相比(600028。上海)或中石油(601857。SH)，78家环保企业的总收入还不到“两桶油”的1/10。

在政策的帮助下，环保产业逐渐站稳了脚跟。一方面，越来越多的公司来自跨国转型。随着购买力平价的浪潮，行业中的新订单不断涌现。另一方面，环保子行业小而杂，大多数企业环保业务比重不高，行业领先优势不明显，小企业仍然存在“一年一单”的现象。

由于环保子行业多，企业多，所以环保子行业也占大多数。这一次，界面新闻研究部特别选择了78家有代表性的公司(具体选择标准见下文)。它从市场价值、性能、估价和订单的角度对六个主要部门进行了分析:供水、固体废物处理、空气处理、环境监测、节能环保和一体化。

环保产业的分类还没有统一的结论。也许分类会有偏差，标准设置可能有问题。然而，我们希望通过这项研究观察这个行业的特点和趋势，并试图找到一些问题的答案。通过下面的清单文章，我们可以看到，环保行业最能反映基本面的表现。与二级市场的炒作不同，2016年上半年环保行业的表现并不像看上去那样好，增加收入而不增加利润已经成为行业常态。

据界面新闻统计，2014年、2015年和2016年上半年78家目标公司的营业收入分别为1205.27亿元、1417.73亿元和748.83亿元，增长率分别为18.80%、17.63%和26.28%。

每年20%左右的稳定收入增长率是非常光明的，但1000亿元的绝对收入却有些可怜。近80家环保企业的营业收入之和仅相当于民生银行(600016。上海)和万科A(000002。深圳)。与中石化相比(600028。上海)或中石油(601857。SH)，78家环保企业的总收入还不到“两桶油”的1/10。

其中36家公司去年的收入不到10亿元。值得注意的是，在众多环保企业中，只有不到20%的业务是由环保部门贡献的。

在利润方面，环保产业仍在下滑。2014年、2015年和2016年上半年，归属于母公司的净利润分别为164.27亿元、221.90亿元和105.00亿元。尽管2015年的增长率为35.08%，但归属于母公司的净利润在2016年上半年下降了5.52%，而收入仍在加速增长。

这些公司归属于其母公司的净利润之和不到工商银行任何一家银行的1/10(601398)。上海)，建设银行(601939。上海)和农业银行(601288。上海)，与北京银行(601169)基本相同。上海)。

今年上半年，78家公司中有28家经历了归属于母公司的净利润同比下降，降幅超过三分之一。

两个最大的跌幅分别是邱毅资源(601388。固体废物处理板和钱江水利(600283。在水处理板中。双方都在今年上半年亏损，归属于母公司的净利润同比下降超过100%。龙源科技(300105。深圳)和义士达(300125。深圳)在节能和环保部门继续遭受损失。

目标的整体收入增加和利润减少主要是由于综合平台、大气处理板和水处理板的拖累。归属于母公司的三个板块的净利润同比分别为-23.76%、-5.55%和-3.54%。

六大行业之间的营业收入差距并不十分明显。水处理和综合平台规模稍大，占比略高，占总收入的47%，这也是很多固废处理行业的公司被列为综合企业的原因。

然而，就归属于母公司的净利润而言，水处理和综合平台占行业利润的64%。

这与该行业的毛利率有关。如果不考虑企业规模的权重，仅采用简单的行业平均值进行计算，环境监测、水处理和综合行业的毛利率排名前三，分别为43.20%、36.39%和34.88%。空气处理和节能环保行业的毛利率较低，均低于30%。

水处理及综合类毛利率较高，合理。归属于母公司的净利润在行业中的比例也高于收入。

应该注意的是，环境监测委员会的平均销售毛利率出人意料地处于底部。该行业的收入份额仅为9%，而归属于母公司的净利润份额降至5%。原因是英丰环境的销售毛利率(000967。深圳)和创源科技(000551。在环境监测领域收入比重最大的两家公司——深圳公司(SZ)，收入比重过低，分别只有19.02%和26.82%。

从特定板块的角度来看-

水处理行业:公司40%的业绩负增长导致碧水园毛利快速下降

受公私合营项目和“十大用水规则”的推动，上半年水处理行业收入同比增长22.41%，归属于母公司的净利润下降3.54%。

碧水70%以上(300070。深圳)龙头企业的业务是水处理，这不同于该行业其他企业的利润下降。2016年上半年，碧水实现了收入和利润的双增长，报告期内总营业收入23.47亿元，同比增长122.74%。归属于母公司的净利润2.7亿元，同比增长76.16%。业绩大幅增长是因为承担公私伙伴关系项目的久安公司的工程业务快速增长。PPP项目的到来加速了公司订单量的增长，2016年上半年碧水园新订单达到92.8亿元。目前，公司未完成订单185亿元，其中43.3亿元为未确认收入的工程总承包订单，87.2亿元为建设期未完成投资的BOT订单，54.6亿元尚未执行。此外，今年下半年将有1800亿元的中央购买力平价引导基金和数万亿的地方购买力平价基金落地，这将保证整个行业的业绩增长。然而，该公司的毛利率在今年上半年大幅下降，从41%降至26%。

在水处理行业，2016年上半年有4家企业的总营业收入增长超过50%。除清洁水源外，还有巴安水(300262。华能科技(300425)。深圳)和江南水(601199。上海)，同比增长率分别为70%、60%和56%。有7家企业出现负增长，其中中国水务总营业收入(600187。上海)的增长率最低，为-35%。

在水处理行业，2016年上半年有3家企业的母公司净利润增长率高于100%，中原环保(000544。增长了16倍。钱江水利(600283)也有9家企业出现负增长。上海)，增长率为-115.19%。

固体废物处理行业:盈利增长率下半部的企业负增长

《土壤十大法则》推动了土壤管理公司的快速发展。上半年，固体废物处理行业实现营业总收入同比增长4.51%，增速处于底部。归属于母公司的净利润小幅增长0.21%。

汉兰环境(600323。蒂奇·桑德尔(000826)。深证)和股本(600008。上海)已被列入固体废物行业十大有影响力的企业名单。但是，由于上述三家企业涉及一种以上的主要环保业务，因此在本分类中被归入综合类。

微光(002340。深圳)是中国再生资源回收行业的第一家上市公司。目前，微光已将其业务扩展到三个主要领域:废旧家电回收、废旧汽车拆解和电池材料制造。报告期内，2016年上半年，微光实现营业收入32.86亿元，同比增长45.74%。归属于母公司的净利润1.72亿元，同比增长30.22%。营业收入和净利润的增长率在行业中处于领先地位。

在该行业研究的10家公司中，有5家上半年的营业收入出现负增长，其中中国再投资圈(600217。上海)和邱毅资源(601388。上海)两者都处于底部，负增长27%。

归属于母公司的净利润同比增长，而邱毅资源也出现了130%的负增长。

新的《土壤十大规则》也意味着相关的土壤控制政策将不断完善，行业整体跟进订单和市场可持续性将较高，业绩增长将得到促进。

航空管理行业:行业需求萎缩，许多公司净利润严重下滑

上半年，脱硫脱硝市场需求萎缩，空气处理行业总营业收入同比仅增长10.06%，增速低于行业增速。归属于母公司的净利润同比下降5.55%。

在该行业的10家公司中，清洁环境的收入增长(002573。深圳)和龙井环保(600388。上海)是可以接受的，但有4家公司出现负增长和严重的同比下降。

远大环保(600292。克龙环境(300152)。深圳)，飞达环保(600526。上海)和科林环保(002499。深证)上半年归属于母公司股东的净利润分别下降了75%、59%、47%和38%。

环境监测行业:最低比例和最高毛利率

随着海绵城和PPP项目的推进，环境监测行业2016年上半年实现净利润和收入双增长，行业总营业收入同比增长19.56%。归属于母公司的净利润同比增长16.53%。虽然规模在各类中所占比例最低，但整个行业的毛利率超过40%，环保行业最高。

薛(002658。深圳)是唯一一家出现双降的企业。报告期内，2016年上半年，薛实现营业总收入3.44亿元，同比下降5%。归属于母公司的净利润为4500万元，同比下降49%。cedillon收入增长下降是由于市场对脱硫脱硝的需求下降，导致环境监测系统业务收入下降19%。另一方面，归属于母公司的净利润出现负增长，原因是海外收购公司Orthodyne和新产品研发成本支出较大，管理成本大幅增加。

经营收入的191%和净利润的846%的高增长率归功于母公司科技环保部(002322。深圳)在该行业相当耀眼。增长率高的原因是收入来自商阳环保部与韦伯新技术的结合(2015年8月)。

随着“土十条”、“水十条”等政策的实施，将刺激对环境监测仪器的需求，有利于订单的增长。

节能环保行业:该行业增长率最高，但业绩差别很大

节能环保企业主营业务多元化，绩效差异化严重。行业总营业收入同比增长45.42%。归属于母公司的净利润同比增长42.74%。

在所研究的11家相关企业中，三局环保(300072。深交所)是该行业的龙头企业，其母公司的总收入和净利润遥遥领先，2016年上半年总收入为58.07亿元，占该行业总收入的40.22%。归属于母公司的净利润为8.04亿元，占董事会净利润的47.97%。仅这家公司就占了该子公司营业收入的45%和净利润的52%。

上半年，营业收入低于10亿元的企业有8家，而易士达的营业收入(002630。深圳)低于5000万元，同比下降48.96%。梁爽节能(002469。同样处于业务转型阶段的深交所(SZ)在报告期内实现收入8.57亿元，同比下降61%。

虽然节能环保行业的营业收入和净利润实现了双增长，但归属于个体企业母公司的净利润却大幅下降，其中梁爽节能(002469。深证)在报告期内同比下降超过67%。

综合型企业:收入与绩效并重

主营业务涉及两种或两种以上环保业务的公司被纳入综合企业，多种环保业务并行发展的企业规模相应较大。今年上半年，该行业总营业收入同比增长47.14%。然而，净利润降幅也最大，降幅达23.76%。

该行业有11家目标公司，包括北京首创股份有限公司(600008)。上海)，城头控股有限公司(600649。蒂奇·桑德尔(000826)。深圳)，汉兰环境(600323。上海)，等等。其中，首创集团被评为2015年中国水行业十大影响力企业之一，汉兰环境和蒂奇·桑德被评为2014年中国固体废物行业十大影响力企业。

在综合板块，2016年上半年营业收入超过30亿元的企业有3家，分别由中信控股、励达控股和首创控股。

归属于母公司的营业收入和净利润增幅最大的是兴源环境(300266。深证)，分别上涨127.72%和240%。截至2016年6月，星源环境已累计完成近120亿份订单。大量订单为公司业绩增长奠定了基础。其中，公司签署的包括九江柘林湖生态环境保护在内的PPP项目协议金额为117亿元，是公司2015年销售收入的13.2倍。

附录:分类标准

在公用事业和节能环保部门，有78只股票被选为环保行业的代表股票。

水处理(23):公司的主营业务是水处理或水处理等主要业务，水处理设备和产品的生产是显而易见的；水处理业务收入占主营业务收入的10%以上。

固体废物处理(10):公司的主要业务是固体废物处理或固体废物处理如生产固体废物处理设备和产品。固体废物处理的收入占其主营业务的10%以上。

空气处理(10):公司的主要业务是空气处理、空气废气处理设备生产和空气废气再处理等。空气处理占主要业务的10%以上。

监测企业(13):公司主要业务包括生产环境监测仪器、设备和部件，监测仪器包括污水、大气废气、煤矿和土壤等的监测和评级。生产监控仪器的主营业务较为明显，占营业收入的10%以上。

节能企业(11):公司的主要业务包括利用技术或生产设备提高对电、煤、水等能源的利用，实现节能环保。

综合类(11):公司主营业务是一种以上的环保业务，并且公司主营业务的各项环保业务收入增速稳定。

(原标题——环保行业库存业绩:近80家上市公司总收入不到“两桶油”的十分之一)