2009年上半年中山公用事业:主营业务在更多催化剂的推动下快速增长

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上半年，公司实现营业收入3.73亿元，同比增长32.7%。净利润3.82亿元，同比增长31.8%。每股收益0.64元，净资产收益率10.3%。演出符合预期。其中，第二季度每股收益为0.34元，比上一季度增长13%。 业绩增长有三个主要驱动力:广发银行的业绩增长使投资收入增加了5500万元；坦洲市场的销售使其他业务的净利润增加了1900万元。财务费用减少56%，净利润增加1700万元。这三个方面分别对绩效增长贡献了60%、20%和18%。 从利润构成来看，CGB对公司净利润的贡献为2.9亿元，同比增长12%，对公众每股收益的贡献为0.48元，贡献率为76%。报告期内，广东金融信托广东发展银行股份的现金分红为2250万元，每股收益增加0.04元。主营业务净利润5500万元，相当于每股收益0.09元。 主要供水、污水处理和租赁业务分别同比增长16%、3%和32%，分别占总收入的58%、11%和16%。供水增长主要是由于新增股份收购5个乡镇供水资产。 未来，水价有望明显上涨，区域产能扩张和利用率提高，区域外并购扩张都将促进供水业务的快速增长。需要指出的是，济宁市供水工程济宁长江自来水公司于2009年8月3日正式启动。设计日供水量30万吨，污水处理量20万吨。该项目投资金额为3.2亿元。未来五年的投资回报率为3.89%。随着自备井的关闭和水价的上涨，回报率将达到8%-12%。这样，济宁项目可以有0.02元的增稠性能和0.05元的长期增稠性能。 我们认为，当今年的营业额达到2000亿元以上时，应该没有悬念，一旦市场趋势固定，广发银行的业绩弹性将重现并超过上半年。为谨慎起见，我们以(1800/2800)为基准假设，公司2009-2011年的业绩分别为1.32元、1.47元和1.71元。 保持超重等级。梅艳股份诉讼案广东发展银行股权案即将结案。这也意味着基本解决CGB上市的技术障碍，并在任何时候恢复CGB的上市。一旦重启，公众估值将增加50%以上空。目前，该公司的估值不到2009年动态市盈率的20倍，估值的安全边际已经很高。广发银行的上市预期很明确，水价上调，商业地产开始结算。所有这些都将是股价上涨的催化剂。