外资并购提升市场价值结构优势，带来套利机会

本篇文章1281字，读完约3分钟

随着中国资本市场对外开放程度的不断提高，大量外资开始涉足内地证券市场，以享受中国经济快速增长带来的丰厚回报。通过案例分析，外资介入沪深股市上市公司的方式主要有四种:外资直接控制上市公司，外资间接控制上市公司，上市公司向外资发行定向可转换债券进行收购，外资收购上市公司核心资产。然而，受我国法律法规的限制，外资收购国内a股上市公司的股份一般仅限于战略投资者的身份，真正成为a股上市公司控股股东的情况极为罕见。

台湾金鼎集团大中华投资银行首席执行官马克西林表示，如果有更多外资直接投资大陆上市公司，参与公司的经营管理，a股上市公司的治理水平和经营业绩将得到全面提升，从而增加整个市场的投资价值。

显然，通过外资并购来提升a股市场的价值，将在现有的上市公司、外国投资者和投资者之间创造一个双赢的局面。对于投资者来说，外资尤其是香港资本收购国内a股上市公司，也可以带来另一个投资机会——在内地和香港市场的套利机会，这主要是由香港上市公司收购国内a股上市公司形成的。以中国水务收购黑龙江黑龙股份有限公司(ST黑龙，600187)为例。香港主板上市公司中国控股公司于2008年通过在中国设立全资子公司——中国(天津)供水有限公司，收购了ST黑龙22972.5万股股份，占原ST黑龙总股本的70.21%。中国水务已对黑龙集团的资产进行了全面重组，将公司的主营业务从原来的造纸业务转变为长期稳定发展的生活给水、排水、污水处理等水务投资业务，并将公司更名为黑龙江中国水务有限公司(ST中国，600187)。

公司股权结构的特殊性(香港上市公司-国内全资子公司-国内a股上市公司)赋予其其他公司所不具备的投融资优势。在资本市场，这种特殊的结构也能使中国和香港市场在单个股票层面形成互动关系和套利机会。8月8日，ST初中的股价收于8.15元/股，初中(天津)水务有限公司持有2.29725亿股，资产价值约为18.7亿元，而香港初中全资控股的初中(天津)水务有限公司间接持有18.7亿元的股票资产。目前，香港上市公司在中国控制的股票市值约为24亿港元。考虑到汇率，其持有的金融资产的价值为国有股创造了巨大的套利机会。根据香港国有控股公司2009年度报告，该公司的其他资产价值超过10亿港元。因此，国有股的投资非常广泛空。

此外，收购ST黑龙时，初中(天津)水务有限公司承诺在收购完成后12个月内向上市公司注入其他优质水务资产。现在收购已经完成了7个多月。今年下半年，该公司预计将启动一项新的融资计划，向上市公司注入新的高质量资产，以兑现此前的承诺。与此同时，目前，全国各地都在计划上调水价，包括上海、天津、沈阳、广州、南京等大中城市已经就上调水价举行了听证会。水价的上涨将直接提升公司的经营业绩，并为国有控股和国有控股上市公司带来长期利益。

随着资本全球化流动的进一步加强和中国资本市场开放程度的进一步提高，外资对中国a股上市公司的并购活动将会更加频繁。在风起云涌的并购活动中，我相信更多中国内地和香港的上市公司会形成紧密的联系。投资者可以密切关注外资并购趋势，研究和探索套利机会。