万邦达:该公司再次被中石油的水处理项目所青睐

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万邦达(深证:300055)于11月12日发出通知，与中国石油[12.38 -1.28%]吉林石化公司40万吨/年丙烯腈-丁二烯-苯乙烯装置项目(一期工程)公共工程设施总承包协议，主要内容如下:

万邦达负责中国石油吉林石化公司40万吨/年丙烯腈-丁二烯-苯乙烯装置(一期工程)的详细设计、设备和材料采购、施工安装、调试和试运行，以及污水预处理站和污水处理装置、循环水站、初期雨水提升泵房、地下管网、工厂外管廊等公共工程的详细设计。还负责施工单位操作人员的操作培训和指导。该项目将于2011年5月开工，建设期为一年。合同价格是固定的(估计价格约为2.1亿元)。

事件评论:

首先，下一个城市赢得了中石油的水处理项目，再次证明该公司受到大型炼油企业的青睐。

万邦达是中国为数不多的工业水处理系统专业服务提供商之一。主要业务包括工业水处理，为煤化工、石化、电力等下游行业的大型项目提供全面的生命周期服务，以及供水、排水、中水回用和水处理系统运行的总体规划。

该公司的大部分业务主要集中在中石油和中国神华[26.71 -2.16%]。由于目前市场上有一些公司承包工业污水处理项目，市场质疑该公司能否在后期从炼油行业获得项目。从目前的情况来看，该公司已经占领了另一个城市，并从中石油获得了大规模的炼油和化学水处理订单，从而证明该公司仍然受到大型炼油和化学企业的青睐。再次验证了我们之前的判断，即大型炼油化工项目一般倾向于与水处理服务商合作，水处理服务商可以为其提供全方位的服务，以节省重复招标浪费的人力物力。万邦达正好可以满足多维度的需求。从以往情况来看，本项目建成后，公司有可能继续为项目提供水处理托管运营，这将为公司未来的托管运营带来收益。

第二，合同价格为2.1亿元，根据项目进度，2011年每股收益将增加0.17元

合同价格为2.1亿元，合同执行期从2011年5月开始。由于公司在项目前期一般采用项目进度结算收入的方法，我们预计2011年结算收入为1.225亿元，这将使公司业绩增加0.17元。

第三，利润预测

我们预计2010年至2012年稀释后，每股收益分别为0.96元、2.48元和3.07元。考虑到公司作为国内从事工业水处理的公司，具有较高的准入门槛和技术要求，应享有一定的溢价，同时公司在从事托管业务时可以获得稳定的收入，为公司的业绩提供了安全裕度，所以我们仍然维持推荐评级。