大禹治水:一半利润靠补贴

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大禹治水董事长王栋(300021。深交所(SZ)只用了6年时间就将净资产为负的老国有企业上市。从招股说明书中可以看出，这是一家政府支持的民营企业。

10月13日，大禹治水委员会书记王告诉《投资者报》，中国大部分节水灌溉设备由政府出资，中国农民不习惯自己购买节水设备，尤其是在新疆、甘肃和内蒙古以外的地区。

一半的利润依赖于补贴。

大禹节水是一家专业的节水灌溉系统供应商，集节水灌溉材料的研发、制造和销售，以及节水灌溉工程的设计和施工于一体。其业务主要集中在甘肃和新疆地区。

事实上，从大禹的节水计划书中，我们可以清楚地看到政府支持的影子。2007年、2008年和2009年上半年，大禹公司的所得税减免、滴灌带增值税免税等节水税收优惠政策，使公司净利润分别增加654.49万元、1011.4万元和417.8万元，分别占净利润的44.43%、51.55%和50.22%。

显然，没有这些补贴，大禹节水根本无法满足成长型企业市场近两年连续盈利的要求，近两年累计净利润不低于1000万元。上市近一年后，大禹节水公司的分析师表示，市盈率高于正常水平，风险也更高。

今年第一季度，云南、广西、贵州、四川和重庆五个省市遭受了百年不遇的旱灾。大禹治水曾作为抗旱的概念储备受到追捧。

在这个难得的企业发展机遇中，大禹也没能拿出好的业绩来回报投资者。对此，王光敏表示，在过去几年中，上半年一般是业务运营的淡季，而旺季将在下半年到来。然而，该公司几乎没有从西南五省的干旱中直接受益，因为这些地区不缺水，而且由于干旱，很难改变消费习惯。

面对未来激烈的竞争

根据大禹2010年半年度报告，公司实现营业收入1.03亿元，同比增长4%。净利润达到850万元，同比增长2.96%，可谓平淡无奇。

公司经营活动产生的净现金流持续下降。2007年净现金流量为1085万元，2008年急剧下降至60万元。2009年和2010年上半年的净现金流为负，分别达到-3147万元和-4573万元。

中国是一个严重干旱和缺水的国家，也是世界上用水量最多的国家。预计到2030年左右，中国人口将达到16亿的峰值，粮食需求将增加到6.4亿吨至7.2亿吨。

从中国目前的水资源供需状况来看，不可能实现如此大规模的农业水资源供给。农业将缺少500-700亿吨水。只有一条出路，那就是提高农业灌溉水的利用效率，而发展节水农业是唯一的出路。

然而，大禹治水的未来发展仍然令人担忧。如果业绩不能迅速提高，该行业的竞争对手将如雨后春笋般涌现。毕竟，这不是一个高科技产业。随着物流业的快速发展，区域优势不会那么明显。

因此，随着节水灌溉行业竞争的加剧，技术创新已成为持续赢得市场核心竞争力的首要条件。