中原环保:国都证券给中立国评级

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中原环保:主营业务稳步增长，外延扩张正在进行。

1.网络连接项目收入的增加是收入增加的主要原因。上半年，公司污水处理收入7707万元，城市供热收入8342万元，污水处理收入59%，供热收入16%。污水处理利润是利润的主要来源。上半年增加894万元是公司主要收入增加的主要原因。从盈利能力来看，污水处理毛利率同比下降1.43%，供热业务毛利率同比下降17%。减少的主要原因是网络连接项目的成本，公司的盈利能力没有显著变化。

2.主营业务稳步增长，并扩展到张之路的其他地方。该公司的污水和供热业务收入稳步增长。与2007年相比，2009年该公司的污水和供热业务收入分别增长了33%和17%。该公司积极寻求发展其主营业务，并开始在其他地方扩张。2008年，公司在登封市独资成立中原环保水登封有限公司，通过TOT法收购并运营登封市污水处理厂，并在登封市独资成立中原环保热力登封有限公司。公司还投资6265万元，认购郑州商业银行5000万股。

3.该公司是SASAC郑州的公用事业平台。公司第二大股东为郑州市污水净化公司，该公司还拥有日处理能力10万吨的五龙口污水处理厂和日处理能力30万吨的马头岗污水处理厂。两个股东拥有与公司相同的污水处理能力。该公司的实际控制人是郑州SASAC，该公司是由郑州SASAC控制的公用事业平台，这不排除进一步向该公司注入资产的可能性。

4.利润预测和投资评级。预计公司2010年至2012年的每股收益分别为0.30元、0.33元和0.36元，相应的市盈率分别为38倍、35倍和32倍。该公司估值很高，被评为A级。