天翔投资:将宏城水务升级为购买评级

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天翔投资认为，水价的上涨和业务规模的扩大给宏城水务带来了长期投资价值，并将其提升到购买评级。

天翔投资在5月31日的研究报告中指出，鄱阳湖生态经济区的建设使宏城水务(600461)的资产规模持续增长。目前，江西省的污水处理率仍然相对较低。2010年2月，国家宣布了鄱阳湖生态经济区规划。计划到2015年实现85%的污水集中处理率，新增日污水处理能力约500万吨。随着城市人口的增加和污水处理率要求的提高，天翔投资相信环保公司的污水处理业务将继续增长。

南昌的水价提高了0+。南昌居民目前的水价为1.98元/吨，在全国36个重点城市中排名第29位。南昌居民的水价不到居民收入的1%。该公司自来水生产业务的净资产回报率远低于国家设定的8%的水平。天翔投资认为，南昌的水价仍有空的涨幅，这将为公司业绩带来进一步的增长。

升级为购买评级。收购资产后，公司改善了产业链，拓展了业务领域，开辟了0+房间的巨大增长空间，并将水价提高到0+房间。该公司前景看好。预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.49元、0.68元和0.78元，相应的动态市盈率分别为32倍、23倍和20倍。估值相对较低，已上调至购买评级，目标价格为20.13元。