钱江水利路演重播:建设浙江开发水资源

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——钱江水利发展股份有限公司股权分置改革网上投资者交流大会回电嘉宾

中国水务投资有限公司执行副总裁刘

钱江水务发展有限公司董事兼董事长何中辉

张，黔江水务发展有限公司董事、副董事长、总经理

叶剑桥钱江水务发展有限公司董事

吴，黔江水务发展有限公司副总经理、董事会秘书

钱江水务发展有限公司财务总监王朝晖

中信证券股份有限公司投资银行执行董事叶新疆

张，中信证券股份有限公司投资银行高级副总裁

中国水务投资有限公司执行副总裁

刘先生的讲话

尊敬的投资者，尊敬的来宾，朋友们:

大家下午好！

在这个金秋时节，钱江水利发展有限公司正在举办一场关于股权分置改革的网络路演。我谨代表中国水务投资有限公司，向长期以来关心和支持黔江水利改革和发展的投资者和各界朋友表示衷心的感谢。我谨向所有参与今天网上交易并讨论公司非流通股改革的股东和嘉宾表示热烈欢迎。

中国水资源投资有限公司是水利部综合事务局与中国水利水电建设集团等单位，在落实新的国家水资源开发思路、实现新时期水务一体化的历史机遇下，发起成立的全国性大型专业水资源投资集团。公司依托各股东的资源优势，借鉴国际水利集团的成功经验，走规模化发展之路，力争在短时间内发展成为在中国具有核心竞争力和巨大影响力的大型水利集团。

在成立后的短短两年里，中国水务集团公司成功地在上海、浙江、江苏和山东开展了投资业务。目前，山东水务投资有限公司、山东荣成水务集团有限公司、上海水务投资建设有限公司、江苏淮安水务有限公司、新疆哈密水务有限公司等项目已经投资成立。目前，全国仍有一批重点项目稳步推进，得到了市场的充分认可。今年4月，中国水务通过股权转让收购了钱江水利29.94%的股份，成为钱江水利的控股股东。潜江水利作为一家专注于供水的上市公司，在过去几年的供水市场发展中积累了丰富的资源整合和企业管理经验。它拥有一支开拓创新的管理团队。公司管理层有明确的发展战略、务实的工作和规范的管理。黔江水利也位于浙江省，经济相对发达，市场化程度高，民营经济活跃，城市化速度快。股权分置改革必将有助于非流通股股东和所有流通股股东拥有一致的利益基础，有助于企业的规范经营和可持续发展，有助于公司进一步改善经营业绩。

此次推出的股权分置改革初步对价方案，虽然公司非流通股股东股份相对分散，持股比例不高，但在权衡各种股权分置对价方式后，充分考虑了流通股股东的利益和上市公司的可持续发展。作为公司的控股股东，公司以最大的诚意与所有流通股股东进行沟通和谈判，希望得到理解和支持。目前初步确定的考虑方案，略高于同类公司的平均水平。同时，为了表达我们对钱江水利未来发展的巨大信心，中国水务承诺，自获得上市流通权之日起五年内，钱江水利持有的非流通股不上市交易或转让。未来，中国水业将全力支持钱江水利发展，积极开拓长三角水市场，进一步提升企业核心竞争力，推动钱江水利做大做强。钱江水利会将在全国范围内发展，并将以良好的业绩回报股东和投资者。

如果善如水，水对一切事物都有好处，这是毫无争议的。作为一家专注于全国水市场投资和运营管理的专业集团公司，中国水务将充分发挥钱江水利的平台作用，努力为社会提供清洁安全的水资源，为股东创造最大价值。

再次感谢关心和支持钱江水利的各级政府领导和投资者。

谢谢大家！

黔江水务发展有限公司董事兼董事长

何中辉先生的讲话

尊敬的来宾、投资者和关心钱江水利的朋友们:

下午好！

首先，请允许我代表钱江水利发展有限公司，对今天出席钱江水利股权分置改革网上路演的各位嘉宾，以及所有积极参与网上交易的投资者，表示最热烈的欢迎。我要对各界投资者和朋友们的关心、支持和帮助表示衷心的感谢，并致以崇高的敬意。

黔江水利发展有限公司是由水利部综合开发管理中心、浙江水利水电投资集团有限公司、浙江水电工业公司、嵊州水电开发有限公司和李国祥先生共同出资组建的股份有限公司，于1998年12月正式注册，注册资本2.8533亿元。2000年10月18日，经中国证监会批准，8500万股流通股向社会公开发行，并在上海证券交易所成功上市。该公司的股份被称为“钱江水利”。截至2005年底，公司总资产超过19亿元，净资产达到9亿元。

黔江水利上市后，抓住公用事业市场化的机遇，将筹集的资金主要投资于城市供水工程。首先，它通过公开拍卖获得了杭州供水公司赤山埠水厂30年的特许经营权，日供水能力为15万立方米，价值1.5亿元。二是投资2.1亿元控制和收购日供水能力20万立方米的浙江舟山供水公司。三是投资5000万元控制浙江省嵊州市第二水厂引水工程建设，该水厂日供水能力6万立方米，是浙江省重点工程。

公司成立之初，资产主要由浙江省的小水电站组成。这些水电站一般规模较小，运行相对分散，市场竞争力相对较弱。此外，小水电站受气候影响很大，这很容易导致公司业绩不稳定。因此，自2002年以来，公司通过广泛的市场调研实施战略转型，组织专家认真论证，并在股东大会上通过决议。经过四年的经营，公司已经完成了东阳、安吉等六家分公司的水电资产出售，并逐步退出小规模的水电行业。主业战略转型取得显著成效。与此同时，公司上市之初投资购买的水利项目已经进入良性发展轨道，效益稳步增长。以舟山供水公司为例，随着公司对邻近乡镇水厂的收购和整合，其日供水能力已达到26万立方米，供水业务已覆盖整个舟山岛及其邻近岛屿。此外，黔江水利从舟山供水公司收购的资产整体转让模式已被建设部确定为我国城市供水改革的六种模式之一。为了进一步拓展浙江省钱江水利的主要供水业务，扩大市场份额，公司于2005年5月与浙江省水利厅农业水站共同成立了钱江水利供水有限公司。凭借其在浙江省丰富的财务优势、管理优势、人才信息优势和政策资源优势，公司于今年8月成功收购浙江永康供水工程。项目包括日供水能力12万立方米的永康供水公司、污水处理能力4万立方米的乡镇水厂和城市污水处理厂等。目前，黔江水利枢纽日供水总量已达60万立方米。公司抓住浙江省的机遇，解决了数千万人的饮水工程建设问题，积极寻找新的投资项目，取得了良好的项目储备。在浙江省金华、丽水、象山、杭州滨江等地考察论证了水利工程。一些已经达成初步的合作意向，为水务行业的进一步发展奠定了坚实的基础。

在实施战略转型的过程中，由于水资源投资周期长，为了提高公司的经营业绩，保护广大投资者的利益，公司适时适度地介入房地产和风险投资领域，通过加强管理和严格控制风险，取得了较好的回报，作为公司利润的适当补充。经过六年的发展壮大，钱江水利已成为主营业务突出、利润稳定的公用事业上市公司，以水务投资为主营业务，以水资源综合开发为重点，以土地资源开发和风险投资为补充。

今年4月，中国水务投资有限公司分别与水利部综合开发管理中心和浙江水电工业公司签署了股权转让协议。几天前，该转让协议已经获得国务院国有资产管理委员会的批准，中国水务已成为钱江水务的最大控股股东。作为一家在国内水务领域投资运营的专业公司，中国水务拥有雄厚的资本和明显的资源优势。此次收购必将有助于钱江水利拓展和提升主营业务。公司将以大股东为坚强后盾，充分利用公司在浙江省的政策优势，充分发挥多年积累的丰富的资源整合、运营能力和管理团队优势，以“立足浙江，以配水为龙头，以经济发达地区供水为重点”为公司短期目标。 力争通过三年的努力，使钱江水利的日供水能力增加50万立方米，达到100多万立方米的日供水能力，进一步提高企业的核心竞争力和盈利能力。

股权分置改革不仅是中国资本市场的重大制度改革，也是钱江水利发展的划时代事件。如果钱江水利股权分置改革方案成功通过并实施，将有助于大股东进一步支持公司发展，从而最大限度地保护全体股东特别是中小股东的长远利益，使全体股东获得合理满意的投资回报。

本次推出的股权分置改革初步审议方案是由非流通股股东以最大的诚意，在权衡各种股权分置方式后，充分考虑流通股股东的利益，有利于上市公司的可持续发展，旨在实现流通股股东和非流通股股东的双赢。同时，中国水务承诺，从获得上市流通权之日起，钱江水利持有的非流通股将在五年内不进行交易或转让，这充分表明控股股东对钱江水利的未来发展充满信心。未来，在大股东的支持下，钱江水利将在稳健经营的基础上快速发展，做大做强，以良好的业绩回报所有股东。

今天，我们真诚地与您交流，也希望借此机会让您更好地了解钱江水利。我们带着平等、互信、协商和双赢的态度来到这里。我们真诚希望全体流通股股东理解、批准和支持钱江水利股份改革方案，并与非流通股股东达成共识。钱江水利股权分置改革后，我们有信心、有决心将公司发展成为水务行业的龙头骨干企业之一，尽快加入中国优秀上市公司行列。同时，我们也相信，今天大家的关心和支持，明天一定会带来丰硕的成果。

谢谢大家！

中信证券股份有限公司投资银行执行董事

叶新疆的讲话

亲爱的投资者，所有支持和关心钱江水利的朋友们:

大家好！欢迎大家来到这里，就钱江水利股份交易改革进行全面、坦诚的交流。

中信证券有幸受钱江水利的委托，成为此次股权分置改革的发起人。在此次股权分置改革过程中，中信证券协助钱江水利按照诚实、守信、勤勉的原则制定了股权分置改革方案。对相关事项进行尽职调查，查阅相关文件，出具推荐意见，对此次股权分置改革进行独立、客观、公正的评价，供投资者及相关方参考。

我们认为，黔江水利发展有限公司股权分置改革方案的制定过程体现了“公开、公平、公正、诚信、自愿”的原则。公司和非流通股股东已按照法定程序履行相关信息披露义务，遵守相关法律法规和中国证监会的相关规定。

我们相信，本次股权分置改革方案的实施将有助于完善钱江水利的公司治理结构，形成一定的约束机制、成熟的股权分置文化和股东意识，更好地保护投资者特别是公众投资者的合法权益，更有利于公司的长期、稳定、健康发展。

我们希望通过这次推介和交流，投资者和各界朋友能够对公司及其股权分置改革方案有一个更加全面和深入的了解。

最后，我谨代表中信证券感谢各位嘉宾和投资者的热情关注、信任和支持。祝钱江水利股份交易改革取得圆满成功。

黔江水务发展有限公司董事、副董事长、总经理

张先生的感谢词

尊敬的股东们，尊敬的来宾们，朋友们:

大家好！

刚才，在网络平台上，大家就钱江水利股份有限公司的股权分置改革进行了交流和沟通，形成了很多共识。我们还对钱江水利的未来发展提出了许多宝贵的意见和建议。通过交流，我深深感受到了全体股东和朋友对钱江水利公司的关心和支持，以及对公司管理团队的鼓励和鼓励。让我借此机会代表公司管理层和全体员工向您表示诚挚的感谢。

通过近两个小时的沟通，我们进一步了解了广大投资者对公司水务产业扩张战略转型的关注和关注，以及公司股权改革的要求和期望。由于时间限制，虽然我们目前无法听取和回答更多大家关心的问题，但我们将通过其他有效渠道了解大家的意见和建议，并确保我们认真对待并负责落实。因此，我们期待广大股东，特别是流通股股东，在钱江水利股份改革的整个过程中充分表达自己的意见，与我们坦诚交流，相互信任和协商，共同完成公司股权结构的标志性改革。

黔江水利未来的健康发展离不开完善的公司治理、规范务实的运营、和谐的发展环境、持续的盈利能力，最终还要有全体股东的大力支持。因此，我们希望以此次股权分置改革为契机，进一步扩大水务行业的核心竞争力，加快公司发展步伐，提升公司盈利能力，使公司成为结构合理、治理科学、经营规范、利润持续、回报丰厚的优秀上市公司之一，实现全体股东价值最大化，形成全体投资者和公司的长期双赢局面。

最后，我们要感谢所有为本次交易成功而努力的单位和朋友，感谢中信证券为黔江水利改革所做的努力。再次感谢您的热情参与，并预祝钱江水利股份交易改革取得圆满成功。

谢谢大家！

股份改革

问:股改后，最大股东打算如何支持上市公司的发展？

刘:中国水务是一家专门从事水务投资的运营管理公司。在收购钱江水利后，中国水利将进一步加强水产业作为钱江水利未来的主要发展方向。以钱江水利为平台，大力拓展江浙水市场，积极培育具有一定规模和较好盈利能力的水利项目，拓展和壮大钱江水利的主要水产业，力争在三年左右时间内将钱江水利日供水能力提高50万立方米，推动公司成长为优质上市公用事业企业之一。

问:钱江水利的核心竞争力是什么？

何中辉回答:经过几年的战略调整和资源整合，公司的主营业务正在向供水方向扩展。在市场运作和企业管理方面积累了丰富的经验。它培养了一支优秀的专业技术和管理团队。它得到了大股东的大力支持。公司融资能力强，与当地政府保持着良好的互信关系，为企业的发展奠定了坚实的基础。

问:钱江水利的业务竞争优势是什么？

何中辉回答:(1)公司位于浙江，经济相对发达，市场化程度高。随着城市化步伐的不断加快，对供水的需求也在不断增长，这为公司扩大主营业务提供了广阔的市场。

(2)公司的最大控股股东是中国水利投资有限公司。中国水利是由水利部综合事业局和中国水利水电建设集团投资组建的有限责任公司，具有较强的市场运营能力和资源优势；第二大股东浙江省水利水电投资集团有限公司是浙江省国资委直属企业。具有丰富的水资源投资经验、强大的施工队伍和雄厚的资金实力。公司的大股东对公司的发展有很大的支持和信心。

(3)公司自2000年开始涉足水行业。先后收购杭州赤山埠水厂，投资嵊州市引水管道，控制舟山市供水有限公司和永康市供水有限公司，积累了丰富的资源整合和运营能力。

(4)通过几个投资项目的运作，公司培养了一大批业务和技术骨干，拥有一支开拓创新的管理团队，为公司下一阶段进一步拓展主要供水业务提供了人才保障。

问:经过计算，公司的对价水平不应低于3.2。公司能提高对价水平吗？

刘回答:本次股权分置改革每10股流通股，流通股股东将获得3股对价。钱江水利的大股东在放弃股份后将只持有26.13%的股份。同时，中国水务的大股东承诺，自获得上市流通权之日起5年内，其持有的公司非流通股不进行交易或转让。这向市场表明，大股东对公司的未来发展充满信心。也有利于维护公司股价的稳定，防止流通股股东在获得对价股份后因股价下跌而遭受损失，更有效地保护投资者的利益。

问:为什么说股权分置改革可以实现双赢？

何中辉回答:改革前，公司的非流通股股东和流通股股东的利益是分开的。非流通股股东更多地考虑公司的净资产价值，而流通股股东更多地考虑公司的二级市场股价。双方之间不可避免地会发生利益冲突。改革将消除这种制度缺陷，有助于非流通股股东和流通股股东的利益趋于一致。大股东更关心股票的市场表现，因为二级市场股票价格的波动会直接影响公司的价值。同时，股权分置改革极大地改善了公司治理结构，为上市公司的发展奠定了更加坚实的基础。谢谢你！

问:非流通股对我们的中小股东有什么直接影响？

吴回答:随着股权分置问题的解决，钱江水利将有更坚实的发展基础，公司将得到更好的管理，股东将从公司价值的提升中分享财富增值的长期利益。短期而言，如果股权改革方案获得通过，流通股东将获得相应的对价股份，持股成本将降低。如果该计划未获通过，将是公司和全体股东的共同损失。谢谢你！

问:获得股票流通权后，非流通股股东会急于套现吗？

叶剑桥回答:我们的大股东准备长期持有钱江水利股份，并承诺5年内不减持。

问:该计划通过并实施后，公司将如何确保股价的稳定？

吴回答说:最终决定公司股价的是公司的内在价值。股权分置改革在短期内不会改变公司的价值。但从长远来看，股权分置改革将有助于提升公司的价值。因此，我们将始终关注公司的日常运营。我们将努力提高公司的核心竞争力，完善公司的经营机制，以良好的经营业绩回报广大投资者。我们相信市场会对公司的股价有一个合理的估价。

尽管如此，在公司的股改方案中，除了给予股票对价外，大股东还在锁定期方面做出了额外承诺，为稳定股价提供了保障措施。

商业章节

问:钱江水利属于哪个行业？主要业务是什么？

张:公司主营业务是城市供水，属于水务行业。目前，公司主要从事城市供水、水利发电、水资源开发等领域，以及房地产和风险投资。

问:公司参与行业竞争的关键因素是什么？

张:由于水务行业具有自然垄断、政策相关性高、投资回报持续稳定、资本密集型沉淀和产品需求弹性低的特点，企业参与市场竞争的关键因素包括以下几个方面:

(1)与政府协调的能力有利于及时获取项目信息，获得项目经营权，为运营过程中获得合理的投资回报创造有利条件；

(2)企业的经营能力、良好的成本控制和组织管理能力是项目获得预期收益的重要保证。

(3)资源整合能力，通过资源整合，应用先进的管理理念，提高水务企业的管理水平，是企业快速发展的必由之路；

(4)良好的融资能力。水利工程的特点是高资本沉积。因此，融资能力是决定水务企业投资扩张的重要因素之一。

问:该公司在该省的主要竞争对手是什么，以及它采取的竞争策略是什么？

张回答:优秀的竞争对手通常能在行业内营造良好的竞争氛围，从而促进整个行业的健康发展。对我们来说，我们希望通过同行业之间的相互学习和交流，提高行业的整体管理水平和整体运营能力。因此，国内外优秀的水务企业不仅是我们的竞争对手，也是我们的学习对象和潜在合作伙伴。我们的竞争战略是充分发挥优势，增强实力，寻求合作，实现双赢发展。

问:首席财务官如何评价公司近年来的表现？

王朝晖:近年来，公司的经营业绩基本保持稳定。截至去年底，公司总资产达19.12亿元，净资产9.06亿元。2005年，公司实现主营业务收入2.45亿元，净利润2202万元。全年销售水9690万立方米，发电量1.8069亿千瓦时，比上年增长。今年前三个季度的经营业绩好于去年同期。

问:钱江水利上市以来，现代企业制度建设发生了哪些重大变化？

何中辉回答:按照现代企业制度的要求，公司建立了规范的公司治理结构。主要变化如下:

(一)根据《公司法》和《公司章程》，公司治理结构健全，确保全体股东享有平等权利，保护全体股东特别是中小投资者的权益；

(2)与控股股东在人员、资产、财务、组织和业务上严格“五独立”;

(三)公司董事、监事的选任严格按照董事、监事的选任程序进行，并建立了独立董事制度和董事会专门委员会。

(4)根据上市公司的相关要求，真实、准确、完整、及时地披露公司重大信息，努力提高信息披露质量，不断加强投资者关系管理。谢谢你！

问:供水行业发展前景良好，这是各界公认的。作为公司的主营业务，公司将如何拓展和加强供水业务？

张答:钱江水利是浙江水利系统的龙头企业之一，是水利行业的骨干企业之一，目前控制着舟山供水有限公司，负责舟山本岛自来水的生产经营，杭州赤山埠水厂，日供水能力15万立方米，以及永康市供水公司、嵊州市供水管道等项目。其供水业务收入已占公司主营业务收入的45%以上。

下一步，公司确立了“以省为基础，以配水为主线，以县级区域供水为重点”的拓展主要供水业务的工作方针，力争通过三年左右的努力，公司日供水能力提高30-50万立方米，进一步提升公司的核心竞争力。

问:钱江水利如何实现企业可持续发展？

何中辉回答:钱江水利的主要业务是城市供水。围绕供水的主要业务，从原水、制水到污水处理是我们扩张的重点。为此，我们提出了“以省为基础，配水优先，以县级区域供水为重点”的工作方针。黔江水利供水有限公司成立。凭借企业的优势，我们计划在3年左右的时间内将日供水能力提高50万立方米，利润每年都将达到一个新的水平。企业只有扩大主要供水业务的规模，不断提高效益，才能真正做大做强，实现可持续发展。

发展文章

问:公司未来的主要利润增长点在哪里？

何中辉回答:随着公司主营业务的战略转型，水电业务的比重逐年下降，供水主营业务不断增加。我们的下一个目标是通过大约3年的努力，将主要供水业务的日供水能力增加30-50万立方米。届时，公司将拥有强大的核心竞争力和相对稳定的利润来源。因此，公司未来的利润增长点将在供水这一主营业务上。

你好，主席先生。钱江水利未来的业务发展规划和长期目标是什么？

何中辉回答:总体发展目标是使公司成为水务行业领先的骨干企业之一，尽快跻身中国优秀上市公司行列。我们的短期目标是在三年左右的时间内将公司的主要供水业务增加50万立方米，努力扩大供水规模，进一步提高盈利能力。

问:大股东是一家投资公司。我想知道他们是否熟悉企业的实际运作。是否有可能改变上市公司的主营业务，更加关注投资业务，或者大股东是否有可能利用其投资优势为上市公司带来良好的投资回报？

刘:中国水利投资有限公司是水利部综合事务局会同中国水电建设集团公司、山西省万家寨引黄工程管理局组建的大型专业水利公司。它致力于国内水务行业的投资和运营。公司主营业务与钱江水利主营业务密切相关。控制潜江水利后，中国水利将积极支持其发展水利主业，并利用股东资源参与长江三角洲地区水利项目的规模投资和运营。把钱江水利的主要水利产业做大做强，使之成为高质量的公用事业公司，为公司带来更好的利益，回报股东。

问:改革后保护投资者根本利益的长期机制是什么？

吴回答:首先，通过股权分置改革进一步完善公司治理结构，有利于全体股东利益取向的一致。其次，着眼公司的长远发展，建立保护投资者根本利益的长效机制。通过增加公司每股收益来增加股东的长期利益。

问:公司上市以来采取了哪些措施来促进公司的发展？

张回复:上市以来，公司逐步建立了比较完善的企业管理体系，为公司的健康发展奠定了制度基础。其次，通过战略调整和资源整合，公司进一步明确拓展主营水务业务，积极培育核心竞争力，促进经营业绩稳步提升。同时，通过与政府相关部门的良好沟通，以及与水务行业优秀企业的联合与合作，努力将公司发展壮大至0+。

问:公司在并购和扩张方面有什么考虑？

何中辉回答:我们认为，水务行业的发展空是巨大的，竞争格局也将发生变化，行业集中度将进一步提高，整合与合作将成为下一阶段的发展趋势。我们将高度重视这一转型过程中的市场机遇。从企业长远发展的角度来看，公司将考虑与并购和扩张相关的问题。

问:你认为公司行业的未来前景如何？

何中辉回复:黔江水利上市以来，特别是近年来，公司积极实施主营业务战略转型，大力拓展供水市场。目前，公司的主营业务已经从原来的水电逐渐转变为城市水务行业。

随着中国经济的快速发展和城市化进程的加快，供水市场呈现出持续快速增长的趋势。根据国家“十一五”规划，全国将新增160亿立方米城市供水能力，城市供水普及率将达到98%以上。同时，国家将水价改革列为“十一五”规划的重点之一。目前，城市自来水的平均价格约为1.5元/平方米。如果《城市供水价格管理办法》规定的合理水价逐一落实，到2010年，自来水平均价格将提高到4.0元/平方米左右，全国供水市场的年产值将从目前的600亿元增加到2300亿元左右。水市场前景光明。有人说，20世纪是石油时代，21世纪将是水的世纪，水市场将迎来前所未有的发展机遇。谢谢你！

文字整理江淹余雅琴