环境修复行业上市公司盘点

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一、环境修复上市公司基本情况

(a)牌照分配

截至2016年7月1日，环境整治行业共有24家上市公司，其中主板上市8家，中小板上市7家，创业板上市9家。

(2)地理分布

环境整治上市公司主要分布在环渤海、长三角和珠三角经济区，其中广东省数量最多，为5家，其次是北京，为4家。

(三)规模分析

环境修复行业上市公司的市值主要分布在50亿~ 100亿之间，平均市值为91.6亿。只有两家公司的市值低于50亿英镑，一家公司的市值高于200亿英镑(东方花园)。

二、上市公司近3年环境恢复绩效清单

(a)利润率

2015年，24家企业中有21家实现了盈利，其中大部分净利润不到2亿元，净利润最高的公司是荣兴环境(8.5亿元)。

就净资产收益率(roe)而言，与其他子行业相比，环境修复上市公司的roe普遍较高，行业内有很多盈利能力较强的企业。2015年，净资产收益率高于10%的企业有10家，其中岭南花园的净资产收益率最高，为19.6%。

(二)成长能力

营业收入方面，2015年，环境整治行业24家上市公司营业总收入370.5亿元，平均营业收入15.4亿元，同比增长12.7%。具体而言，2015年，大部分公司的营业收入集中在5000-20亿元之间，有3家公司的营业收入超过30亿元，分别是东方花园、棕榈科和荣兴环境，其中东方花园的营业收入超过50亿元，居行业第一。

从营业收入复合增长率来看，近两年24家企业的营业收入平均复合增长率为25%。其中，6家公司的复合增长率高于50%，占25%，2家公司的复合增长率低于0，行业增长总体良好。

(三)资本市场的表现

在市盈率方面，除三家亏损企业外，2015年24家公司的平均市盈率为88.8倍，其中最大的是云头生态(431.7)，最小的是甘井园(17.5)。

三.成功因素分析

在以上分析的基础上，本部分选取了行业内两个优秀且有代表性的上市公司，重点探讨了它们在管理、资本运营和资源整合方面的成功因素。

(一)东方园林——园林企业转型升级的标杆

北京东方园林生态有限公司成立于1992年，2009年在深圳a股市场上市，成为中国园林的第一股力量和全球园林行业最大的市值公司。公司管辖景观设计、景观工程、苗木产品、保护、主题公园投资等业务部门。目前，公司主营业务已从综合景观建设升级为以生态修复为重点，以水环境治理和环保产业为辅的业务结构，是中国生态环境保护领域的领先品牌。

2009年东方花园上市后，围绕“城市景观生态系统综合运营商”，积极拓展产业链，努力打造“苗木供应-规划设计-园林建设-养护运营”的综合园林平台。在苗木方面，公司拥有3.3万亩的苗木基地，这是公司重要的战略资源。在规划设计方面，公司充分整合了全球景观设计资源，形成了强大的设计和施工团队。东方李和、东方埃德萨、东方艾地和东联设计是国内外四大设计品牌，东联在水生态和水利设计方面具有明显优势。在施工领域，公司坚持自我发展和延伸并购双管齐下，先后收购了上海时代建筑、中邦建筑、东方名苑等建筑公司，使公司拥有一支现场施工经验丰富、善于解决技术问题、注重细节的施工队伍。整个产业链的业务布局提高了公司的业务承包能力，有利于公司的成本控制，降低费用，提高公司的盈利能力。

依托园林事业基础，发展生态修复事业，建设环境管理综合企业，是东方园林成功的关键。东方园林在2013年进入转型时期，顺应行业发展趋势，在园林业务的基础上发展了生态商务板块。2014年，公司将生态修复业务融入景观工程业务，创新性地提出了水资源规划与建设、水污染控制与水生态修复、水景观建设“三位一体”的生态综合管理理念。这一理念完全符合国家近年来提出的海绵城市建设目标。这些探索和实践为公司从传统的景观工程建设向以水环境管理为重点的生态修复业务转型奠定了坚实的基础，并使公司迅速成为海绵城市和ppp领域的先锋和龙头企业。

此外，公司通过拓展并购积极部署环保产业。2015年，通过收购金源铜业100%的股权、吴中固废80%的股权和神能环保60%的股权，进入工业危险废物处理领域；通过收购中山环保和上海力源100%的股权，将发展污水处理和水处理系统业务。2016年7月14日，东方花园发布了《关于设立东方长效环保产业基金的公告》、《关于设立华西东方环保产业基金的公告》和《关于设立中国赢东方环保产业基金的公告》。许多产业基金的建立为大规模并购和整合产业内优质资源奠定了基础。

(二)铁人生态——生态修复ppp龙头企业

深圳市铁人生态环境有限公司(以下简称“铁人生态”)成立于2001年，是国家高新技术企业，中国环保产业骨干企业，中国生态修复和环境建设龙头企业。2011年，公司在深圳证券交易所上市，成为首家在创业板上市的生态环境建设公司。我们认为，依托传统业务积极探索相关多元化，立足全国业务布局，充分把握ppp市场需求，是铁人生态成功的关键。

一是依托传统业务，积极探索相关多元化。作为创业板上第一家生态环境建设公司，生态修复业务是钢铁侠生态的初始业务，在中国具有很强的竞争优势。上市后，公司发展了园林绿化领域。2015年，通过发行股票和现金支付的方式收购北京星河景观工程有限公司，不仅改善了业务类型，还实现了区域优势互补，进一步提升了公司的跨区域建设能力，巩固了公司可持续发展的基础。同年，公司通过自筹资金收购广州环法环保工程有限公司80%的股权，以提高公司在环保领域为客户提供综合服务的能力。

目前，公司主营业务涵盖生态环境保护、生态景观和生态旅游，形成了集规划、规划、设计、研发、建设、种苗生产、资源循环利用、生态旅游运营、旅游综合体运营和城市环境设施运营为一体的业务体系，可为客户提供一揽子生态环境建设和运营服务。

第二，立足全国商业布局。公司业务领域依赖性弱，跨区域建设能力强，是公司的又一亮点。在上市之前，该公司一直专注于培养其跨地区建设的能力。截至2015年底，公司在北京、海南等地设立了28家分公司，负责区域业务承包和工程建设，将公司的业务布局扩展至全国，增加了公司的业务订单，营业收入快速增长。自上市以来，华南地区的收入比例一直在下降，从2011年的86%降至2015年的26%。公司对华南地区的依赖程度逐渐降低，国家战略布局基本完成。

第三，充分把握ppp的市场需求。在政府投资模式转变的背景下，ppp政策被大力引入，公司紧紧抓住ppp模式的发展机遇，成立了专门的团队来推动公司ppp项目的落地。仅2016年以来，公司就累计新增近100亿份订单，ppp模式下的大额订单已成为公司收入的重要来源，为未来业绩的稳定奠定了良好的基础。