巴安水务:积极布局海水淡化,海外并购打开环保水务新局面

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公司看好海水淡化市场，加快布局。目前，巴安水务拥有沧州海水淡化项目和营口仙人岛能源化工区海水淡化项目，两者均成立合资企业，通过ppp模式运营。从《宝安水报》可以看出，海水淡化项目的毛利率高达49.45%，沧州项目得到政府的大力支持，电价得到补贴，从而降低了成本。Baan Water在沧州海水淡化项目中取得了良好的利润，积累了丰富的项目经验，有望在未来继续赢得订单。

海外并购以技术为关键环节，构筑水处理的整个产业链。自2015年以来，Baan Water先后收购了kwi公司100%的股权，larive water holding ag(简称lw，持有瑞士水务100%的股权)21.6%的股权，以及itn公司增资后67.65%的股权，构建了整个海水淡化产业技术链。Kwi浮选技术将应用于水处理前端业务；Itn平板陶瓷膜可用于海水淡化反渗透工艺中保护反渗透膜，并在未来营口海水淡化工程中使用；收购LW 21.6%的股权，获得其海水淡化膜技术(海水淡化工艺的核心)和低温多效海水淡化技术(med)。通过海外收购，为公司海水淡化业务、废水零排放等环保水开发开辟了新的局面，符合公司长远发展战略。

固定增长完成率+股权激励有助于宝安水务的业绩增长。1)八安水务拟非公开发行不超过9600万股，募集不超过12亿元，主要用于投资六盘水市水城河综合治理二期工程建设，2亿元用于偿还银行贷款。Baan Water今年实施的股权激励计划向四个激励目标授予了62.2万股限制性股票，每股价格为6.96元；36个激励对象获得443.3万份一期期权，行权价为14.08元/股。截至公司第三季度报告，今年的业绩已经达到激励条件，公司未来三年将有强劲的发展势头。

估值和财务预测:预计公司16-18年的营业收入分别为13.20、18.41和22.14亿元，归属于母公司的净利润分别为16.8、23.0和3.31亿元，每股收益分别为0.37、0.51和0.74元。首次覆盖，给出“超重”评级。