PPP复杂化“副作用” 被指利用复杂模式掩盖高回报意图

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12月7日，在2016(第10届)固体废物战略论坛上，清华大学ppp研究中心主任、中国光大国际有限公司(以下简称“光大国际”)总经理王天一表示，在学术界、金融界、咨询和培训机构的推动下，ppp正呈现出日益复杂的趋势。其目的可能是利用复杂的股权债券结构设计来掩盖追求无风险固定高回报的意图。

要解决这一问题，公私伙伴关系立法、投融资模式和流程管理应该简化。在这方面，王天一认为，标准化并不意味着复杂，简单并不意味着无效，公私伙伴关系模式应该简单易行。

“复杂性就是学习”

“中国的ppp不能再被解雇了。这些文件每月发行一次。总理的指示在两年内累计超过20次，仅在三年内就催生了全球最大的ppp市场。”王天一说:“目前，世界上只有中国有1000多个ppp项目，新加坡在13年内完成了13个，澳大利亚每年不会超过10个，英国现在有700多个。”

他说，如果有太多的项目，他们会害怕豆腐渣工程，他们将来会失败。政府将付出高昂的代价，企业也将付出高昂的代价。如果公众得不到好的服务，价格会很高，这将成为“三亏”的结果。

与此同时，公私合作也呈现出日益复杂的趋势，表现在立法监管、投融资模式和流程管理的复杂性上。

湖南万荣科技有限公司董事长明国盈也有同感。他告诉《中国时报》(公开号:中国时报)记者，一些ppp项目过于复杂，流程过长，耗费人力物力。结果，许多政府官员听说事情如此复杂，就决定不做了。

在王天一看来，公私伙伴关系复杂性有三个主要驱动因素:第一，学术界，因为“复杂性就是学习”；第二，咨询和培训机构，因为它们是复杂的，咨询和培训的价值可以被揭示；第三，金融部门，因为只有非常复杂的模型才能掩盖那些固定和长期的高回报。

公私伙伴关系的复杂性挫伤了地方政府的耐心和热情，使它们要么从困难中退缩，要么另辟蹊径。王天一表示，一些城市最近听到了这方面的投诉和行动，例如通过政府采购服务和政府采购绕过ppp。

“有人说ppp是婚姻，复杂的婚姻不可能幸福，复杂的ppp不可能成功。”王天一说:“中国光大国际已经做了200多个ppp项目，但其融资模式和业务模式都比较简单，即依靠自有资金+银行贷款，包括世界银行、AIIB和亚行发放的低息贷款，期限为10年2-3个百分点。”我们还没有设计出非常复杂的商业模式和投融资模式。”

他表示，国内ppp模式包括股权投资和债务投资。在股权投资中，那些想拥有运营能力的人应该成为重要股东，甚至控股股东，然后吸收其他社会资本进行股权投资，这样即使股权投资在未来被撤回，项目运营也不会受到很大影响；在债务投资方面，我们可以通过产品证券化进行适度的债务投资。

“对于目前10亿元以下的ppp项目，尤其是水和垃圾处理项目，这两种基本的投融资模式已经足够了。如果你做得太复杂，对许多真正从事环保工作的公司来说，这可能不是一件好事。”王天一说:“过多地考虑金融创新是可怕的。”

“简单的利益链不好体现”

业内人士指出，ppp之所以复杂，是因为简单的规则会使其难以操作，如果不容易操作，所有相关方都不会体现利益链，而利益链是核心。

王天一还表示，当各种基金，尤其是私募股权基金，参与ppp项目时，往往会设计越来越复杂的投资和融资模式，这需要引起重视。股本债券过于复杂的结构设计可能会有意掩盖追求无风险固定高回报的意图。

“理所当然，基金可以进行股票投资，但股票投资不能要求固定回报，许多基金是由银行发起的。他们的回报必须高于银行贷款，因此他们必须要求高回报。”他说。

在这背后，是资本市场的推动。现在，一方面是资产短缺，另一方面是资金闲置。当你看到购买力平价很热门，你想投资它，但你不想冒险，你也希望回报率会更高。这一理念将对ppp项目产生更大的影响。

“因此，许多基金想和我们谈谈。我们都非常谨慎。我们必须计算是否会稀释我们的低回报。”王天一告诉《中国时报》(公开号:chinatimes)记者，“从国外的角度来看，环保企业并不算太大，因为这不是一个风险投资、大入大出的行业，而是一个半市场+半行政的行业。你不可能赚大钱，你只能追求合理的回报。”

如果资本回报率过高，可能会使经营企业的回报率长期下降，最终要么放弃项目，要么以次充好，政府买单，公众利益受损。

该怎么办？王天一认为，首先，立法应该更简单。事实上，世界上许多公私伙伴关系模式应用良好的国家都没有国家公私伙伴关系立法，其中一些由其他相关法律监管，而另一些国家只有部门或区域条例，而且条例和条例都不复杂。

“例如，在新加坡，没有国家公私伙伴关系立法。只有财政部于2004年颁布并于2012年修订的《公私伙伴关系手册》。它总共有70多页，易于理解和实施。在该手册的指导下，该国的13个公私伙伴关系项目基本正常运行，并取得了良好的效果。”他说:“联合国欧洲经济委员会在2008年推出了《公私伙伴关系善治手册》。在谈到ppp立法和控制原则时，它也明确提出了‘少、好、简单’的倡议

其次，投融资模式应该更简单。最好将经营企业的股权投资、银行债券融资、投资运营一体化和投资融资分开。如果企业没有足够的财务实力，最好不要接触ppp。

第三，流程管理应该更简单。Ppp流程管理涉及项目识别、模式选择、性价比分析、财务承受能力评估、合作伙伴竞争、价格调整机制设计、产品和服务质量监管等。虽然有价值，但如果过程过于复杂，也会造成购买力平价价值的损失。