一图看行业

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2015年，环保行业激增，并购激增。由于统计口径的不同，不同党派的数字也不同。以2015年的数据为例，M&A案件数量一般在120至140起之间，涉及交易金额约400亿元。

相关数据反映的行业变化也引发了环保行业“游戏规则”的变化。一些分析人士表示，“环保行业‘零敲碎打’的时代已经过去，未来将是一个集约化、规模化的时代。”大量资本涌入环保行业，喜忧参半。好消息是它填补了污染控制的资金缺口，但令人担忧的是它可能导致产能过剩和低价竞标。

资本的大规模入侵也在一定程度上改变了环保产业的“游戏规则”。例如，在温州市区污水处理厂搬迁项目的bot项目中，最终中标的杭州钢铁集团联合体的总投资价格为6.8亿元，比中国核工业建设集团联合体的最高价低4.93亿元，差距巨大。另外，对于被并购企业和上市企业来说，资本收益远远大于传统的项目运营收益。一级市场市盈率达到10倍，二级市场平均市盈率高达40-50倍。100万元的利润可以放大到800-1000万元的股权价值。在这种背景下，低价抢项目是不可避免的。企业的目标不是从传统项目中获利，而是上市或被收购。这些新游戏也对原有的竞争思维产生了影响。

目前，环保行业“工程+运营”的ppp模式已经成为一种趋势，对资金实力、政府协调能力和综合治理能力的要求也逐渐提高。更多的企业为此开始了并购+再融资的模式，以实现行业在不同地方的整合和扩张。随着国家对环保产业投资的增加，越来越多的钢铁、电气、机械等传统产业为了寻求新的绩效增长点而转型为环保产业，这将带来价值重估，引发人们对产业发展的深刻思考。