环境污染管理全面升级 10环保公司底部崛起

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向环境污染宣战，三个新的环境管理部门，即水、大气和土壤，全面展开。新的第三事业部的成立，将使环境管理从原来的线基向板基转变，更好地衔接“大气十大”、“水十大”和“土壤十大”，使三大行动计划的任务、分工、目标和责任更加清晰，为环保工作提供了新的“动手”

向环境污染宣战后，水、大气和土壤这三个新的划分完全展开了。

13日，环境保护部报告称，新成立的水环境管理部、大气环境管理部和土壤环境管理部已基本调整到位，工作机制不断完善，各项工作有序协调推进。目前，三大环境管理部门正按照职责分工，实施水、大气、土壤三大行动计划，紧紧围绕改善环境质量的目标，稳步推进各项任务。

自今年3月实施计划以来，水、大气和土壤三个部门的设立引起了人们的极大关注。新的三个部门承担什么职能？它将给环境治理带来什么变化？

2015年2月，中央编办回复环境保护部不再保留污染防治司和污染物排放总量控制司，而是设立了水环境管理司、大气环境管理司和土壤环境管理司。此后，环境保护部经过一年多的调查，制定了实施方案。

新的第三部门于今年3月正式成立。根据环境保护部的通知，根据环境因素设立水、气、土三个部门的主要目的是围绕改善环境质量的总体目标，以水、气、土管理为核心业务，理顺内部职责和业务关系，提高工作效率，更好地履行环境保护的各项管理职能。

根据环境保护部官方网站的机构职能栏目，水环境管理部负责全国水环境保护的监督管理。它有六个内部机构:综合部门、地表水部门、饮用水部门、海洋部门、水固定源部门和农村部门；大气环境管理部门负责全国大气、噪声、光、化石能源等污染防治的监督管理。它有六个机构:办公厅、大气办公室、区域协调办公室、大气固定源办公室、机动车辆办公室和噪声办公室。土壤环境管理部主要负责中国土壤、固体废物、化学品和重金属污染防治的监督管理，下设综合部、土壤部、固体部和化学品部四个机构。

水、大气和土壤部门的建立会给环境治理带来什么变化？

业内人士分析，以前的污染防治部门和污染控制部门可能在机构设置方面造成了职能重叠。根据水、大气、土壤等环境要素，新成立的第三部门将环境管理由原来的线改为现在的板，更好地对接了“大气十”、“水十”、“土壤十”。环境治理的要素协同管理进入实践阶段，有利于更好地指导环境治理，打好“水、气、土”三大战役。

上海市环境卫生工程设计研究院院长张毅告诉记者，三个行动计划都有非常明确的目标和措施，新的水、气、土三大部门的建立也使任务、分工、目标和责任更加明确。相反，像以前一样，一个项目的分解可能涉及四到五个部门。

中国行政体制改革研究会秘书长王满灿认为，这三个部门的设立，不仅有利于整合有限的资源，“对症下药”。从机构名称的变化可以看出，环境政策正从控制污染物转向更加注重改善环境质量和提高综合治理能力。

“这三篇‘十篇文章’是基于环境管理的。环境管理的重点是提高质量，防止污染增加和控制污染造成的风险。重点在于来源，而不是之前的最终细节。”张毅认为，新三师的命名反映了当前环保工作重心的转移。

事实上，长期以来，总量减排一直是环境保护工作的核心“出发点”。制约地方政府的唯一环保指标是总量。然而，总量一直在下降，环境质量受到越来越多的批评。

“改善环境质量是目标，而全面控制只是改善环境质量的主要手段之一。”在年初召开的全国环境保护工作会议上，环境保护部部长陈吉宁指出，两者是全面性与地方性、目的与手段、红线与底线的关系。随着污染源综合排放标准和环境质量的逐步提高，总量减排将不再是主要手段。

新的三个部门的建立也是基于改善环境质量。在回答记者提问时，陈吉宁表示:这样一项改革的主要目的是加强以“提高环境质量”为核心的环保工作。水、土壤和大气是三种质量要求明确的环境介质。以它们为环境保护部的核心业务部门，将进一步强化环境保护部的工作目标，即围绕改善和提高空气、水和土壤的环境质量进行业务梳理，强化工作要求，提高工作质量。

环境保护专家彭说，随着污染控制形势的变化，提出了建立“三区”的建议。面对日益突出的雾霾问题，水污染事件和土壤污染事件不断涌现，原有的根据新旧污染源排放标准进行综合管理的手段越来越“不充分”。在这种情况下，水、大气和土壤环境介质的特殊管理为环境保护工作提供了一个新的“起点”。

威利:市场逐渐启动，有机废物处理的领先表现也在加速

该公司在垃圾渗滤液和餐厨垃圾处理、沼气等领域处于领先地位。我们预计，今年，随着市场的逐步加速，公司将从中受益。

公司以垃圾渗滤液、餐厨垃圾等有机废弃物的回收和无害化为主营业务，借助北京汇恒、杭能环保、常州艾瑞等子公司平台，积极发展水处理、沼气处理工程、烟气处理等业务。该公司15年的收入为9.61亿英镑，净利润为1.21亿英镑，分别增长47.7%和25.5%。随着市场的逐步启动，公司也迎来了一个加速项目结算和加速业绩发布的时期。

渗滤液处理业务:渗滤液市场逐步开放，公司作为龙头企业率先受益。

1)公司是中国渗滤液处理领域的领导者，其技术来源于德国的“mbr+纳滤”工艺，在大中型项目中占有40%的市场份额，整体市场份额约为10-15%。2)随着垃圾填埋场改造的不断需求和焚烧项目渗滤液处理高峰的到来，传统的渗滤液处理行业市场/0/0将逐渐加速其释放。焚烧市场的渗滤液处理市场一般比焚烧市场滞后半年，焚烧项目的持续释放将为渗滤液市场提供重要补充。

餐厨垃圾处理:800亿空市场，加速释放，“经验优势+技术优势+资金优势”使公司的领先地位稳定。

1)目前，中国餐厨垃圾的合法处理率仅为5%。如果所有的食物垃圾都得到合法处理，空市场的房费将达到800亿元左右。目前，国家已经在100个城市发布了五批餐厨垃圾资源化和无害化处理试点项目，试点项目将使market/き だ在建期间零/间。2)餐厨垃圾处理行业处于发展初期，为公司发展提供了良好的机遇。先行者技术和经验的优势使公司逐渐成长为细分市场的领导者。3)该公司手头有约2.5亿元的订单，但尚未完成，宁德、长春和一些较小的项目将于今年开工。

沼气业务:随着国家补贴的增加，汉能加快了市场扩张。

1)国家去年补助10亿元的沼气项目23个，每个项目补助3000-5000万元；在过去的16年里，农业部计划补贴20亿；后续操作端也可以有补贴政策。2)汉能去年手头约有2亿订单，预计今年实现6000万收购承诺的最低净利润。

增发将会顺利进行，公司的订单和延期将会加快。

该公司预计将在3月底获得增发的批准，战争投资的引入也将逐步尘埃落定。最近，得益于市场的逐步加速，一些大型固体废弃物项目正在招标，公司有很强的竞争实力，订单开发可能取得进展；与此同时，公司一直在积极推进战略转型，这将是延长或加快。

永清环保:新能源业务登陆并释放性能灵活性

新能源业务开始登陆，为16年的业绩带来了新的灵活性。2015年11月，公司投资3000万元人民币收购深圳恩宁森60%的股权，并获得技术和市场拓展渠道。目前，公司有7.3亿光伏和风电epc订单，计划在2016年完成建设，这将在4%的净利率基础上增加净利润约2900万元。此外，公司仍致力于光热的开发。随着光热示范项目的启动，未来的项目有望登陆，这将带来更大的性能灵活性。

《十大土壤篇》即将发布，土壤修复业务有望迎来订单爆发。《土壤十篇》即将推出，行业规范和示范项目有望同时推出。凭借其在地域、技术和模式上的优势，公司有望迅速扩张。公司的场地修复业务主要是以土地开发的方式在湖南、江苏、上海、广东等地开展。耕地恢复业务主要在湖南开展。目前，6000亩试点修复工程的专家评审已经完成，预计将开始商业运营。

废物焚烧业务受益于湖南废物焚烧比例的提高。公司已实施1700吨和5100吨项目(占股权的51%)，其中新余项目于去年第四季度试运行，衡阳项目预计于2016年第一季度投产，投产后将带来稳定的利润。这两个项目预计利润水平约为3000万元。后期公司立足湖南，得益于湖南垃圾焚烧比重的提高和垃圾焚烧业务的稳步发展。

该公司的土壤修复和新能源业务有望爆发，其固体废物和大气业务将稳步发展，使其成为一个平台公司，保持盈利预测，并继续大力推荐。该公司的土壤修复受益于“十大土壤条款”政策的引入，后续订单预计将很快完成。新能源项目数量巨大。一旦投入运行，预计将大大提高性能。我们保持利润预测不变。预计15~17年每股收益分别为0.46元、0.96元和1.44元，相应的市盈率分别为82倍、39倍和26倍。考虑到公司土壤修复和新能源业务的爆炸性，目标价格为54.45元，强烈推荐继续使用。

仙河环保:年报业绩略低于预期，我们继续看好治理+监控产业链升级

公司2015年的业绩预测同比增长15-25%，净利润在8244万元至8960万元之间。

结合广州科迪隆广西第一公司的成长业绩，公司大力推进监控领域产业链升级。报告期内，公司收入增加主要是由于广州科迪隆和广州先德公司合并，公司整体业务量增加。公司是中国高端环境监测仪器仪表的龙头企业，也是中国唯一拥有国家规划环境监测网络和减排监测系统所需全部产品的企业。公司收购的科迪隆和广西显德是空环境气体和水质监测的第三方专业运维服务提供商，公司正在逐步构建“产品+服务+运营”的监测整个产业链的升级模式。

在保定签署《空气污染防治框架协议》，订单量可能超出市场预期。10月24日，公司与保定市人民政府签署了《保定市大气污染监测预警综合防治与改善工程》战略合作框架协议。该协议的签署标志着公司努力进入市级综合大气环境管理业务，也标志着公司从技术服务提供商向整体城市环境服务提供商的转型。公司将进一步扩大产业布局，提高市场综合竞争力。

签署行业第一个vocs框架协议，欢迎1000亿空. VOCs带来的好处今年9月，该公司投资约18亿元人民币，与ppp签署了一份关于河北省雄县包装印刷行业挥发性有机化合物治理和资源利用的框架协议。该项目将以公私合作模式进行。仙鹤控股90%的子公司仙鹤郑源将为雄鹤提供四项服务:政策咨询和技术支持、vocs资源利用基地建设、包装印刷行业vocs污染第三方治理、挥发性有机物排放在线监测平台系统建设。通过该项目，公司全面启动了第三方治理+回收+在线监控平台的模式，并计划将雄县建设成为第一个推广vocs的标杆项目。该项目具有很强的可重复性，随着1000亿级挥发性有机化合物市场的开放，公司未来将受益匪浅。

投资评级和估值:我们将公司15-17年的业绩预测分别下调至0.86、1.51和2.01亿元(原1.29、2.41和3.55亿元)，并预测15-17年的全稀释每股收益分别为0.25、0.44和0.58元(原0.37、0.70和0.70)。我们相信公司未来将加速进入高端领域，如

钢铁侠生态:ppp模式发挥作用，大股东持股的增加显示出更多的发展信心

随着ppp模式的发展，2015年第四季度订单迅速回升。2015年前三个季度，由于地方债务平台的清理，该公司的订单大幅下降。在中央政府对ppp模式的鼓励和推动下，公司的订单在第四季度迅速反弹，呈现出大幅增长。

美丽的中国孕育了一个大市场，对外并购继续推进。十八届五中全会公报首次将生态文明列为十大目标，“美丽中国”首次写入规划，“绿色发展”被列为五大发展理念之一。据估计，由此产生的市场规模可能达到20多万亿元，生态环保园林产业前景广阔。因此，公司积极拓展生态恢复业务，通过收购广州环法环保，与江西水利投资集团合作设立产业基金，切入环保业务，拓展水污染控制业务。我们预计，未来公司将继续推进对外并购，重点是固体废弃物、生态环境保护、生态修复、水污染防治，进一步提升公司的业务规模和影响力。

此次发行获得批准，进一步增强了公司的项目拓展能力和盈利能力。1月28日，公司宣布发行计划获得批准，资金到位将增强公司承接ppp项目的能力，进一步加快公司转型整合。

大股东增持股份，显示了他们对公司发展前景的信心。该公司的股价经历了大幅下跌，下跌了-57%，估值变得极具吸引力。大股东计划在未来两个月增持股份不超过2亿元，这表明他们对公司价值的认可和对公司未来发展的充分信心。

蒙古草的抗旱性:从草地生态恢复到草地生态产业联盟

(1)在第十三个五年计划中，发展生态恢复空室是开放的。在“十三五”规划建议中，首次将生态文明列为十大目标，“美丽中国”首次写入规划，“绿色发展”被视为五大发展理念之一。第十三个五年计划把生态和环境保护提到了before/きだよ 0。可以预见，未来五年一系列政策肯定会实施，环保领域丰厚的制度红利是显而易见的。

(2)干旱半干旱地区生态修复产业将有更好的发展机遇。中国49%的领土属于干旱和半干旱地区，风多雨少，水资源匮乏，生物多样性急剧下降，生态管理不科学。中国60多亿亩草原大部分位于干旱地区，其中近80%正在退化，生产力正在下降，生态正在恶化，因此生态恢复的需求十分迫切。其中，内蒙古是典型的干旱半干旱地区，生态脆弱，内蒙古是北京重要的生态屏障，因此内蒙古的生态建设尤其受到中央和地方政府的重视。内蒙古自治区党委、政府提出的“8337”发展战略，把内蒙古建成了绿色农牧业生产加工和出口基地、反映草原文化、具有北疆特色的旅游观光度假基地和中国北方重要的生态安全屏障。在“十三五”规划的指导下，包括内蒙古在内的干旱半干旱地区将成为生态恢复的重点。

(3)未来五年，全国草原生态修复市场将超过1000亿元。《关于加快生态文明建设的意见》明确指出，到2020年，草原覆盖率将从53%提高到56%，1.8亿亩草原生态修复面积将带来巨大的市场。假设每亩草地生态恢复成本为500-1000元(中位数)，粗略估计，未来五年全国草地生态恢复市场将达到1350亿元，平均每年超过250亿元。

高能量环境:限制库存以实现核心团队利益的约束，并使长期发展激励合理化

股权激励覆盖面广，针对中高层骨干，实现核心团队利益的约束。该股权激励计划有两个特点:1)激励范围广，目标中高层核心骨干243人，其中89.38%目标中高层核心骨干，有助于核心团队形成凝聚力，提高运营效率，促进业绩快速增长；3)与以往的奖励价格相比，激励效果更加明显:与2015年6月39.57元/股的奖励价格相比，28.36元/股的奖励价格大幅降低，可以保证激励的顺利实现，帮助核心骨干深入参与公司运营，实现利益的约束。

为了建立一个基于平台的公司，许多业务将很快爆发。受行业景气衰退的限制，公司传统的垃圾填埋业务空室有限。公司正积极寻求从工程公司向运营公司转型，大力部署工业污染治理业务和环境整治业务。在第三方治理模式加速推广和环保政策出台的预期日益增加的背景下，市场加速，公司的成长是可以预期的。

涉足行业20年的小盘股平台公司代表布局完美，其内生性和外延性的灵活性值得期待。公司在环保领域已有20年历史，拥有品牌、业务资质、项目经验等综合优势。过去，资金短缺明显制约了上市公司的发展。上市后，公司将利用资本市场实现资本要素的有效投资，从而有效突破瓶颈。

田瑞仪器公司的季度报告评论:质谱的新产品正在稳步推进，新的价值空室有望开放

质谱的新产品正在稳步发展，新的空价值室有望开业。(1)基质辅助激光解吸电离飞行时间质谱(maldi-tof-ms)已完成第二代样机的试制，为小规模生产做准备。公司与首都医科大学附属北京同仁医院签署了联合开发maldi-tof-ms微生物鉴定数据库的协议，并与中国疾病预防控制中心传染病防治研究所签署了项目合作协议。maldi-tof-ms机电模拟试验正在进行中，根据反馈进行技术调整。同时，公司正在积极准备cfda认证的相关材料。(2)maldi-tof具有简单、快速、经济等优点。它在临床、疾病控制、检验检疫、食品药品等领域具有广阔的应用前景。(3)公司的多项关键产品，包括maldi-tof质谱，已经申请了中国分析测试协会2015年bceia金奖项目，bceia2015将于2015年10月27日至30日在北京国家会议中心举行，其结果值得期待。

桑德环境:清华控股正式进入公司，以加快业务整合

业绩稳步增长，所有部门齐头并进。报告期内，营业收入同比增长44.98%，主要是由于固体废物处理业务、新环卫一体化和可再生资源业务的增加。近年来，公司致力于推动固体废物投资运营商向综合环境服务提供商转型。在本报告所述期间，传统固体废物和水业务保持持续增长，而卫生和可再生资源业务也取得了积极进展，呈现出四大业务部门携手并进、快速发展的良好态势。

加快业务整合，搭建环保大平台。2015年9月，桑德环境成立天门景清环保能源有限公司和鹤峰桑德瑞水务有限公司，分别在湖北实施公司生活垃圾焚烧发电项目和污水处理项目；计划以4476.6万元人民币收购邢台恒益60%的股权，以3600万元人民币收购河南艾瑞环保100%的股权，以扩大公司在电子废弃物方面的业务能力；并成立全资子公司桑德(天津)再生资源投资控股有限公司和控股子公司福州桑德格林公司，分别经营项目投资管理和再生资源回收业务。10月，公司继续扩张，计划在香港设立全资子公司桑德香港、在天津设立蒂奇桑德金融租赁公司、在湖北设立荆州凌青生物，并增加兰陵兰青公司的资本，以扩大其在可再生能源进出口贸易、金融租赁、生活垃圾投资管理和餐厨垃圾处理方面的相关业务。最近，公司的业务整合速度加快，正在完成建立大型环保业务平台的愿景。

东江环保:环保产业

核心推荐理由:1 .15年业绩预测的收入有所增加，这与预期一致。公司发布了业绩预测。15年来，公司实现营业总收入约24.14亿元，同比增长约17.88%；营业利润总额约3.56亿元，同比增长约17.51%；上市公司股东应占净利润约为3.33亿元，同比增长约32.29%。公司2015年业绩增长的主要原因是环保政策的过度重视和行业日益繁荣；公司继续加大废物无害化处置业务，积极拓展新领域、新市场，通过实施内生增长与外延扩张相结合的发展模式，加快产能建设，提高市场份额。

2.危险废物产业高度繁荣，正处于发展的黄金时期。2013年“两高法”出台后，危险废物行业标准化得到加强，集中度逐步提高，行业发展进入上行通道。目前，我国危险废物行业在无害化领域的整体生产能力不足。2014年，官方统计的3500万吨工业危险废物实际达到4000-6000万吨，而危险废物实际处理能力仅为742万吨，回收能力为1685万吨。无害化处理设施的双倍生产能力不能满足需求。危险废物处理的价格正在上涨，毛利率很高，该行业正在蓬勃发展。

3.行业领先企业有明显的扩张步伐。目前，东江环保是中国资质最全面、布局最广、危险废物处理量最大的企业；截至2015年底，工业危险废物处理资质约为130万吨/年，约占中国工业危险废物处理能力的16%；预计到2020年，东江环保工业危险废物处理能力将达到350万吨/年，复合年增长率为25%。在延伸和扩张方面，我们将通过新项目深化长三角和珠三角，增加市场份额，而长三角主要采用并购方式；在已经布局的地区，公司将努力增加江西、福建、湖北、山东、河北等地区的市场份额；此外，公司还计划进军东北、安徽、云南、贵州和四川。

棕榈花园:用产业基金的力量规划虚拟现实产业

活动:公司以自有资金投入2000万元参与虚拟现实产业基金投资。棕榈园计划与深圳、骏正德和盐城满天星签署虚拟现实产业基金投资协议。投资方向将集中在虚拟现实、增强现实等相关技术和产业化方向。vr产业投资基金一期募集资金1亿元，其中何俊正德作为gp出资500万元负责基金的日常运作和项目筛选，棕榈园出资2000万元与其他6个自然人组成产业基金lp。