并购正热，水务行业跨入战国时代

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●未来3-5年，水务行业将产生产值100亿元、市场价值1000亿元的标杆企业。未来5~10年，国际水务企业将在中国水务行业诞生

●最有价值的水务公司可能是与政府和最终用户有着高频率和良性互动的企业，以及技术和流程优化的最快迭代

市场分析

北京控股有限公司(以下简称“北京控股”)于去年底从安博凯直接投资基金和哈德森清洁能源投资基金手中收购了金州环境投资有限公司(以下简称“金州环境”)92.7%的股权，交易金额超过30亿元人民币，成为近年来中国环保市场最大的交易。

随着新《环境保护法》的实施和一系列政策的出台，依法治污和严格执法已成为新常态。环保产业的市场需求将进一步释放，并购将成为企业成长和发展的途径之一。自去年国务院发布《关于进一步优化企业并购重组市场环境的意见》以来，环保市场的并购如雨后春笋般涌现。水务企业并购的特点是什么？发展趋势是什么？本报邀请专业人士进行分析。

在政策需求的推动下，中国水务行业近年来保持稳定增长态势，逐步走向快速增长期，行业蛋糕越来越大。一年来，大规模并购、技术并购、国际并购、战略并购层出不穷，增发、上市、产业基金等融资案例火爆；北京企业水务、首创、桑德集团、碧水园等国内水务巨头都取得了长足的发展，扩张成为水务行业最热门的关键词。

M&A的道路逐渐多样化

企业依靠ppp、并购、合资等手段来加速生产规模经济，实现快速增长。水务企业直接获得基于bot和ppp模式的项目模式，并不断拓展业务地图

在宏观层面上，去年国家出台了一系列政策措施，促进水产业快速发展。

在相关部门的大力推动下，ppp已经成为水务行业的一种重要发展模式，对行业的发展模式产生了深远的影响。尤其是“水污染防治行动计划”(“水十条”)指日可待，由此产生的巨大水市场已蓄势待发。

与此同时，中国证监会修订发布了《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》，大幅取消了对上市公司重大收购、出售和置换资产的审批，简化了管理和分权，促进了并购，提高了并购效率。

与政策驱动同步，传统水务企业依靠自身内生力量成长壮大。在一定阶段，并购已经成为传统水务企业做大做强的必由之路。企业依靠ppp、并购、合资等方式加快生产规模经济，优化完整产业链，实现快速增长。

水务行业的发展主要是为了扩大业务规模，核心目标是增加项目数量，增加市场份额，扩大各自专业领域的竞争优势，从而增加M&A案例的数量。

目前，水务企业通过并购发展有几种方式:

以bot和ppp模式为主的直接获取项目的模式不断拓展着商业版图。去年以来，北京企业水务获得了多个bot项目，如江苏省徐州市丁楼净水厂和王楠净水厂；股本获得多个bot项目，如河南省漯河市沙北污水处理厂二期扩建；碧水园中标了北京密云新城再生水厂、门头沟区第二再生水厂等多个bot项目。水务龙头企业加快上市步伐，扩大企业规模和市场份额。

更加注重水利投资运营与产业链上下游的对接和整个产业链延伸的纵向并购。如首创股份对嘉靖环保的收购，不仅提升和提升了公司在产业链中设备制造领域的实力，也进入了中小城镇污水处理市场，实现了大规模污水处理的布局，从而完成了供水、污水、工程、固体废弃物等多细分市场的整个产业链布局。北港水务收购南京市政设计研究院有限公司100%的股权，将自来水厂的投资运营平台与垂直产业链的市政设计业务相结合。

水和固体废物等与环境保护相关的细分市场的多元化并购正在逐步增加。桑德国际加快了进入中小城镇污水处理市场的步伐，逐步将业务拓展到餐厨垃圾处理、资源利用、卫生市场化、废弃物资源综合利用等领域。，并展示了固体废物的整个产业链。翰兰环境购买创冠中国100%的股权。收购完成后，翰兰环境的垃圾处理总规模将进入中国第一梯队阵营，帮助翰兰环境从佛山市南海区的区域性公司转变为全国性公司。据悉，此次收购已获中国证监会批准。

国际并购的进程加快了。首创集团以约50亿元人民币收购澳大利亚tpi nz公司100%的股权，实现了对新西兰废物处理整个产业链的战略投资，提高了国内固体废物处理行业的综合管理水平和技术水平。Baan Water目前已在韩国、印度等地开展项目合作，并在半年报中披露将通过收购海外环保水企业来提升公司的环保水技术实力。

龙头企业具有战略优势

水务行业很难在短时间内创造出超越的奇迹，具有既定规模和品牌优势的龙头企业很难被其他企业超越；基于地理因素，项目投标或项目公司并购也特别激烈

与互联网行业等新兴行业的迅猛发展不同，水务行业是一个相对成熟的行业，在过去的10年中，其增长率一直相对稳定。然而，在过去的一年里，由于政策支持、产业升级和市场化加速等综合因素，发电获得了新的活力，即将进入新的发展周期。

水务行业的增长速度和加速度是不同的，所以需要更多的时间沉淀和积累经验。增长率相对稳定，很难在短时间内创造出超越的奇迹。然而，具有既定规模和品牌优势的龙头企业很难被其他企业超越，并购已成为角落赶超的主要方式。

同时，水务行业的竞争力也不同。地理因素决定了水务企业在获得项目后，在一定区域内处于自然垄断地位。基于这一因素，水利市场上的项目招标或项目公司的并购尤为激烈。

此外，水务企业的市场规模有其自身的特点。从本质上讲，水务行业拥有无限的市场潜力，但最大的龙头企业的市场份额不到5%。目前，它处于春秋战国时期。水务公司之间的竞争正处于争取规模和市场份额的第一阶段。同时，它面临着一些社会资本的竞争，产业集中度有望逐步提高。未来，水市场的竞争将从单个项目的竞争转向产业链、技术和品牌的第二阶段综合竞争。

展望今年乃至未来三年，将是水务企业蓬勃发展的黄金时期。水务公司正处于积累粮食的阶段，通过融资和增发为后续发展储备资金。

如首创股份申请非公开发行募集20亿元，超短期融资券募集30亿元；北京企业水务与亚洲开发银行签署了一份为期7年的2.88亿美元的乙类贷款协议；碧水园公司与CDB签署了200亿元的发展金融合作协议，同时继续计划筹集78.86亿元，用于建设41个污水处理及管网配套项目，包括5个ppp项目，外加污水处理业务；郭忠水务计划增发11亿元；Baan Water将筹集10亿元设立一个产业基金；中国发展和投资公司、北京排水集团和中国工商银行等五家机构联合发起设立了一期100亿元的水环境投资基金。

龙头企业未来不会放慢并购的步伐，而会加快战略的整体布局。作者预测，在未来3~5年内，水务行业将产生产值100亿元、市场价值1000亿元的标杆企业。未来5~10年，中国水务行业有望诞生一家与威立雅相当的国际水务企业。

在扩大规模之后，我们还必须提高我们的能力

企业应系统整合企业管理、文化、业务等方面的并购问题，考虑适度放缓扩张步伐，将“做大做强”战略调整为“做强、做大、做优”几个维度的均衡发展

大合并后，行业将进入大整合阶段。M&A不是企业的目标，而是企业实现战略目标和效果的方法和过程。并购后的整合是对公司实力的考验。

企业应系统地整合企业管理、文化和业务方面的并购问题，通过提高资源配置效率、技术学习效率和劳动生产率，促进M&A目标经济效益的新增长。因此，水务企业可以考虑在大规模并购后适度放缓扩张步伐，将“做大做强”战略调整为“做强、做大、做优”几个维度的均衡发展。

水务行业将迎来一个大合作的时代。如果企业能够合作构建供应链系统，构建良好的水产业生态系统，形成具有巨大价值的产业再造力量，依托明确的发展需求和良好的发展前景，必然会产生良好的社会生态效应和经济价值。

此外，水产业将受到技术创新和互联网的影响。目前，水务公司把技术放在战略高度，国内外环保技术公司的收购从未停止过。物联网、云计算、大数据等。会对水产业产生巨大的影响。水务企业需要技术来拓展商业边界、提高运营效率、提高用户满意度和促进产业升级。

未来最有价值的水务公司可能是那些与政府和最终用户有着高频率和良性互动，并且在技术和流程优化方面迭代速度最快的公司。

作者是北京首都公司的首席财务官