环保产业学会“借资下蛋”

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近年来，中国环保产业掀起了资本运营的热潮。据统计，截至2月6日，中国环保产业去年发生了139起并购，比上年增加了49起；涉及金额305.02亿元，比上年增加84.07亿元。

在中国经济进入新常态的大趋势下，各种新的环境污染治理模式不断被探索和推广。许多环保企业通过并购、设立并购基金、发行企业并购私人债务等多种资本运营模式，做大做强。环保产业迎来了“借钱下蛋”和加速发展的黄金机遇期。

环保产业掀起资本运营的浪潮

中国的环保产业正处于建立环保体系和提高标准的并行阶段，因此行业内部资本运营的原因是多方面的。一些环保项目，如垃圾处理厂和污水处理厂，以ppp模式(政府和社会资本之间的合作)运行。环保企业在建设期间需要投入大量的初始资金，还需要流动资金来购买电力和化学品，进行设备维护，人工成本等。因此，环保企业通过资本运营筹集资金迫在眉睫。

“市政公用基础设施投资大、回收期长的特点，决定了环保行业上市公司倾向于吸收长期来源稳定的资金。”全国工商联环境服务商会研究部项目负责人范在接受《经济日报》采访时表示，中国金融体系存在融资难、融资成本高、融资成本高等问题。银行贷款、债券融资等间接融资方式存在审批过多、耗时长、成本高、结构不合理等弊端。

“银行贷款是资金来源中财务成本最低的一种，但环保企业抵押品少，银行贷款信用额度低，申请和审批流程周期长，需要有签约项目。因此，通过证券市场发行股票、公司债券和信用债券等直接融资方式是更好的选择。”范坦率地说。

资本运营是企业快速成长的必要条件，国内大型环保企业如北京企业水务、桑德环境和碧水园是该领域的龙头企业。对他们来说，收购项目承包或技术领先的小型环保企业是扩大市场份额、增加市场份额的捷径，也是获得社会资本青睐、保持增长的发展战略之一。

“对于小型环保企业来说，在申请银行贷款提供抵押或质押时，需要支付财务咨询费和手续费，以及中介评估和担保费，融资成本极高。”桑德环境集团董事会秘书马立思表示，中小环保企业被大集团收购，可以从集团获得融资担保支持，解决长期资金来源等问题，提高议价能力，获得设备采购、综合管理、技术研发等资源。，提高竞争力。因此，并购等资本运营模式是双方实现双赢的现实选择。

企业要做大做强并不容易

近年来，国内环保产业以每年20%左右的速度增长，特别是环保服务业和环保设备制造业，增长了30%左右。然而，环保产业是典型的政策驱动型产业，其运行和发展需要一个完整的产业支持政策体系作为基本支撑。

在新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》中，中国证监会取消了一般并购的审批程序、发行的最低股数和金额门槛等诸多要求和限制。监管部门出台的相关政策降低了环保企业并购的时间成本，空的并购空间将会更大。此外，今年1月发布的《关于推进环境污染第三方治理的意见》提出要发展环保资本市场。

信达证券环保产业分析师吴毅向《经济日报》表示，随着相关意见的出台，中国环保产业和参与节能环保的上市公司将带来诸多好处。《意见》明确提出发展环保资本市场，体现了环保板块在资本市场运行中的重要性。

值得注意的是，虽然环保资本市场的相关政策越来越完善，但环保企业做大做强的道路并不总是平坦的。我国的股票发行制度不是登记制度，行政审批程序复杂。除了并购导致增发审批效率较低(一般为半年左右)外，融资审批一般需要一至三年左右。马尔斯承认，ipo审批对筹资项目的具体用途、预计投资时间和时间表有严格要求，行政许可应与筹资项目强制挂钩。因此，环保企业在筹资项目管理方面存在一定程度的发展瓶颈。

“从宏观上看，中国环保产业目前规模相对较小，技术相对落后，各领域发展不平衡。通过资本运营促进产业发展仍面临巨大压力；从微观层面来看，环保企业并购中盲目跟风、追逐热点的现象相当严重，并购能否带来积极的协同效应还没有得到充分的评估。合并后，企业文化与人才培养的整合也很困难。”广发证券环保产业分析师郭鹏补充道。

环保资本市场的金融支持

在日益严格的首次公开募股和环保行业持续关注的趋势下，环保领域的资本运作案例将继续上演。M&A与重组、成立M&A基金和发行M&A企业私人债务等。，都是持续帮助环保产业所必需的。

虽然中国环保企业很多，但规模并不大。《意见》的颁布，有利于金融更好地服务环保资本市场，完善财税支持和价格优惠政策，解决环保产业及相关上市公司发展资金不足的问题吴仪坦言，对于合格的第三方治理企业而言，上市融资、发行公司债券和金融价格调整为环保资本市场提供了一个“激励机制”，使社会资本能够参与其中。

马勒斯建议，在股权融资方面，应重点发展新三板、区域股权市场、产权交易市场等场外市场，支持qfii、社保基金、企业年金等多元化机构投资者进入环保市场。

在范看来，完善募集资金的管理体制尤为重要。在资本安全的条件下，应赋予公司更多的独立权利，并适当放松对募集资金专用账户管理的控制。对募集资金使用顺序和使用方式的要求应适当放宽。“另外，应该成立一个专业的环保担保公司。建议各级政府有关部门设立信用担保基金和专门为环保行业提供融资服务的担保公司，并组建由环保专业技术人员和财务会计人员组成的评估运行小组，以满足环保公司的信用需求。”例如，她说浙江省环保产业协会的成员出资成立了一家专业的金融担保公司，这是值得借鉴的。

未来几年，环保产业将逐步从“重投资、轻监管”向建立长效监管机制转变。环保企业也要主动让自己的声音被听到，让投资者更好地了解环保企业的运营和成长机制，让工业污水、可再生资源等子行业能够有效获得资金支持，促进环保产业的不断优化和发展。