惠天热电“再嫁”沈阳水务

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田慧火电可能是沈阳最好的壳资源，产权清晰清晰，股权规模适中，控股股东有很强的壳资源开发意愿。然而，近年来，从香港第一上海的退市，到沈阳燃气的入驻，再到水务集团的借壳，一直都有传言田慧火电，但始终没有实质性的行动。经过几年的拖延，这不仅伤透了投资者的心，也给沈阳市政府造成了不良影响。然而，如今，水务集团借用田慧火电的迹象越来越明显。

田慧钱寿沈阳水

去年最后一天，田慧热电宣布，公司持有的新东方公司100%的股权以及公司对新东方公司的全部债权将被沈阳SASAC持有的沈阳水务集团有限公司约4%的股权所取代。同一天，股价涨跌互现，然后连续下跌20%。3月12日，田慧热电宣布，沈阳水务集团的评估工作已经完成，评估结果已经沈阳市国有资产监督管理委员会批准。根据对沈阳水务集团资产的评估结果，确定沈阳水务集团的股权比例为4.06%。今年2月，田慧热电还发行了9个月期短期证券贷款2亿元，以补充营运资金和偿还银行贷款。尽管该公司选择在今年供热最少的时期融资，但它也猜测，这是为了重组和清除债务障碍。虽然水务集团只有4.06%的股份是通过资产置换获得的，但已经迈出了实质性的一步。

惠天庆的道路崎岖不平

由于田慧火电属于公共服务范围，盈利的可能性很小，但经常亏损。在市政府的巨额补贴下，它在2010年4月勉强摘下了st的帽子。然而，由于盈利能力差和频繁的退市警告，增发等再融资功能丧失，上市公司的壳资源被浪费。沈阳市政府在市长会议上多次讨论田慧火电资产重组问题。辽宁证监局也支持地方上市公司通过重组、资产注入和资产转换等方式，恢复上市公司再融资功能。2007年，田慧热电上市出售控股股东沈阳供热集团75%的股份，并于2007年10月被香港第一上海投资公司摘牌。然而，当退市完成时，恰逢全球金融危机，国内资本市场也陷入了萧条。股市崩盘，股价下跌。田慧火电的股价从最高的14.23元跌至最低的2.36元。

此后，田慧热电一直在重组或出售其外壳，这一直影响着股价走势。2009年，沈阳市政府决定将沈阳供热集团的股权转让给沈阳燃气集团，而不是简单地寻求外国投资，但目前还不清楚田慧应该怎么做。2010年8月6日，田慧热电公司暂停交易，宣布将通过定向增发将惠永公司的资产注入上市公司。然而，一周后复牌后，据宣布，鉴于市供热集团向惠永公司注入的资金尚未到位，惠永公司需要一段时间进行资产整合。公司董事会认为上述非公开发行股票时机尚未成熟，决定暂时不进行重大资产重组计划。事实上，就投资者而言，田慧热电和惠永公司都是火电公司，供暖作为公用事业，在东北城市很难盈利。沈阳市政府将惠永资产注入田慧热电厂，不仅未能实现国有资产保值增值的目的，也给田慧热电厂增加了新的负担。幸运的是，增发失败了，田慧热电厂也获得了空操作室，以沈阳燃气或沈阳水替代主要供热业务。

重庆水务或样品

像供热集团一样，水务集团负责管理城市公共资产，而不是一个纯粹的商业组织。虽然近年来外资对中国的水市场非常乐观，但近期水价的频繁上涨引起了公众的不满，也给水务管理的盈利带来了阻力。据辽宁郑源资产评估有限公司统计，截至2010年3月31日，沈阳水务集团注册资本40亿元，资产90亿元，负债12.5亿元，净资产77.5亿元。但2009年主营业务收入仅为7.65亿元，净利润为8706.5万元。2010年第一季度，它已经亏损了3823.26万元。但水务集团投资控制了三家关联公司，目前股权投资的账面收益高达8.7亿元。此外，沈阳水务集团整合了原供水公司和市环保局所属的沈阳振兴环保产业集团有限公司的排水和地下水资源，实现了水资源的区域一体化管理、供水、排污、排水一体化运营、生产、经营、服务、资金一体化运营。是沈阳市最大的给排水及污水处理企业，已成为城市民生产业的运营管理平台。水务集团还有一个优势，就是沈阳是中国唯一一个所有供水企业都接管二次加压供水设施的大城市，水务集团的运营很难受到外部影响。

去年3月29日，重庆水务以69.8亿元和48亿股的发行价上市，目前市值已超过440亿元。据报道，重庆也把未来城市公用事业发展的融资平台放在了自己的信任上，资本市场对城市管理的巨大支持也是一个方向。根据沈阳市政府对水务集团的规划，近年来的主要任务是:重组和清理股权；引入战略投资者；引进外资。任务完成后，将水务集团的资产证券化，使其成为国资委控制的融资和再融资平台，应该是一个战略方向。

虽然田慧热电仅用水务集团4.06%的股权置换了部分亏损资产，但从长期来看，随着供热亏损资产的不断剥离和水务集团股权的配售，未来的方向更加明朗。尽管这一过程可能需要很长时间，但它至少提供了一种可能性。记者韩雷