500亿水务融资新主力：产业基金渐入局

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作为中国环保产业投资基金(以下简称“环保基金”)的领军人物之一，通用技术咨询有限公司董事总经理刘坤在4月8日的“2008城市水务产业战略论坛”上大受欢迎(中国水网注:此处日期有误，应为4月1日)。

“全球环境基金已经确定了主要赞助者。由中国通用技术(集团)控股有限公司牵头，其他五家公司参加。”刘坤表示，“我们还保留了25%的股份。”

记者了解到，环境基金由中国通用技术(集团)控股有限公司和中华全国工商联合会环境服务商会(以下简称“环境商会”)联合发起，后者委托通用技术咨询有限公司作为平台向国家发改委和国务院报告。

在论坛上，记者了解到，规模分别为300亿元和200亿元的华宇水务投资基金(以下简称华宇基金)和环境基金一期已进入报批阶段，预计今年内将开始招募工作。

当传统的资本投资模式结束后，以华宇基金和环境基金为代表的产业投资基金将很快成为新的主要投资力量。

工业基金的进入

通用技术咨询有限公司董事薛涛认为，作为中央企业，通用技术(集团)控股在资金筹集和项目开发方面具有一定优势。

数据显示，具体负责环境基金运作的通用技术咨询有限公司隶属于中国通用技术(集团)控股有限公司，前身为钟毅国际招标公司市政公用事业咨询部，是城市基础设施和环境工程建设项目咨询领域的“国有主力军”。

尽管刘坤表示目前还不能透露其他五家公司的名称，但记者了解到，中科成环保集团是环境投资基金的发起人之一。

刘坤说:“(全球环境基金)已经在审批过程中，等待国家的下一个答复。”包括环境保护部、商务部和建设部在内的许多政府部门都表示了支持，许多金融机构也表示了融资意向。”

据刘坤介绍，作为一个法人基金，中国环境产业投资基金的存续期为30年，总规模为500亿元。据估计，第一期将发行200亿元。

目前，有三个主要资金来源有兴趣进入环境基金:社会保障基金，保险公司和相关机构；商业银行储存资金等流动性资本；巨额私人资本。

“全球环境基金的第一个投资和筹资方向是水事务。考虑到环境商会的特点，固体废物和可再生能源也在投资范围之内。”刘坤说道。

据记者掌握的信息，环境基金的投资组合主要以工业投资为主，计划将总资金的75%以长期持有的形式投资于具体的环境项目。

“这是目前所有老牌工业基金都不具备的一个特征，也是纯粹工业基金的一个特征。”刘坤强调。

刘坤表示，其余25%的全球环境基金通过上市前支持环境领域企业的快速增长。

“一个小型环保企业，如果拥有良好的技术和市场，可以通过资金打包上市，而环保基金的持股比例将低于20%。”刘坤说道。

刘坤还表示，投资方式是股权投资而非债务投资，投资方向是金融投资而非控制投资。原则上，它不控制被投资企业。

记者还了解到，全球环境基金的项目备选数据库已经在建设中，目前有180多个备选项目。

除环保产业基金外，国务院西部办公室申报的华宇基金已成立近两年。

“规模300亿元的华蓥水务产业投资基金一期已进入最后评审阶段，预计将随着《产业投资基金管理办法》的出台而正式启动。”一位知情人士告诉记者。

此前，有媒体报道称，华宇基金将由中国科技产业投资管理公司、联合国开发银行、国家社会保障基金委员会、中国邮政储蓄银行、德国柏林水务国际有限公司和上海天鹰投资发展有限公司共同设立，主要投资方向为Xi和成都的水务项目。

融资问题

目前，制约水务产业基金发展的主要障碍是国家没有出台相关管理规定。

不过，上述知情人士向记者透露，这一瓶颈即将被打破。除了向国务院提交华宇水务产业投资基金等项目外，国家发展和改革委员会还提交了《产业投资基金管理办法》。后者预计将在不久的将来正式发布。一旦发布，将对产业基金的设立和管理给予明确的指导。

产业基金的快速发展反映了我国城市水务行业融资渠道的缺乏。在过去的15年里，中国城市水务行业的总投资约为5000亿元，这导致661个城市的供水和排水服务覆盖面迅速扩大。

2006年，城市供水设施服务的城市人口比例从1990年的50%增加到2006年的约90%，城市污水处理能力也从几乎为零增加到56%。

尽管表面风光，但城市水务行业发展的现状并不像数字显示的那样美好。

清华大学水政策研究中心主任、《城市供水定价成本监督检查办法》修订人之一符涛写道，在新一轮更大的投资需求下，传统的城市水务资本投资模式已经终结。

符涛认为，在处置存量资本的过程中，市政府多年积累的优秀水资源资产已经耗尽，其中很多被投放到上市公司和政府融资公司，或者被高价出售，留下了少量产权不清或负债过多的资产，难以在下一阶段发挥融资的主流作用。

华宇基金筹备组在《中国城市水务改革与发展研究报告》中指出，地方城市政府财力有限，中央政策性资金杯水车薪，股权融资、市政债券等直接融资渠道不畅，商业贷款还本付息压力巨大。

符涛的评价是，“在目前的融资环境下，工业投资基金可能是城市水务行业融资的一个更重要的翼。”

另一方面，对于工业投资基金来说，水融资缺口也意味着新的投资机会。社会保障基金、保险公司和其他金融机构追求水基金，正是因为它们能够以低风险提供稳定的回报。

"社保基金等机构对此非常热情."刘坤说，“目前社保和保险公司的资本回报率是2.4%到4%。环境基金应该略高于这个水平，但不会太高。”

融资困难也是制约许多地方自来水公司发展的一个主要瓶颈。在之前关于高资产溢价的辩论中，公众舆论认为缺乏资本实力是当地水务公司竞标失败的主要原因之一。

水务基金可以降低资金成本，避免银行长期高风险商业信贷的压力，为地方水务企业提供新的融资渠道。山东某水务公司总经理告诉记者，他将在水基金启动后宣布该项目。“这比银行贷款更划算。”

此外，水务基金亦会促进水务项目的有效运作。刘坤强调，全球环境基金的专家财务管理团队和积极股东的倾向也是提高资本运营效率的一种方式，对目标公司规范管理和合理使用资金起到监督和促进作用。