中国水务：防守强追落后 供水业务利润非常可观

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中央政府大力推动环保事业，并在许多不同场合表达了对环保问题的重视。污水处理是重点环保项目之一。“十一五”规划指出，未来五年将投资1250亿美元提高污水处理水平，加强水资源循环利用，改善水资源管理。

水资源股将比普通股更具防御性。在本专栏中被多次推荐的光大国际(0257)最近几天相对于市场有所上涨，其走势明显优于市场。相反，另一家大型水务公司中国水务(0855)的股价明显落后，该基金近日不断增持中国水务。投资者可能希望给予更多关注。

供水业务的利润非常可观

中国水务是一个转型单位。在2006年出售其电子业务后，它专注于发展水产业。本集团主要经营城市自来水的生产和销售，并经营污水处理厂，主要用于城市河水的收集、处理和排放。事实上，污水处理业务并非本集团的主要利润来源，但供水业务的利润相当可观。收购污水处理厂有两个目的。一是加强与区域政府的合作，争取区域供水业务。第二，内地水务有利润管制，类似香港两间电力公司的利润管制。收购可以增加集团的资产价值，从而扩大利润基础。

中国应把节能减排作为宏观调控的重点，同时适时推进天然气、水、热等资源产品的价格改革计划。相信大陆资源价格与市场的整合将有利于产品价格的上涨，而水价的持续上涨将是大势所趋。因此，管理层预计未来数年水费每年会增加约10%。截至2007年9月底，中国水务上半年净利润为2.1亿元，同比增长13倍。扣除股票投资收入，集团核心净利润为3136万元，同比增长1.09倍。由于集团整体供水网络数量大幅增加，同期营业额激增508倍至3.75亿元。

积极并购以扩大市场地位

除了理想的业绩，集团的未来发展也很有希望。本集团的一贯扩张政策是通过收购和合并迅速扩大其市场地位。2007年，本集团先后增加了对江西水务的投资，与江西省高安市签署了合资协议，在惠州市成立了水务合资公司，并增加了对明兴控股(0402)等的持股。相信集团未来的供水将会迅速增加。