洪城水务新产能发挥效益

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宏成水务(600461)昨日发布了首个沪深股市年报。根据年报，公司今年的主营业务收入预计将增长12%以上。如果管理层能把成本控制在2005年的水平以下，公司今年的毛利率将会增长良好。据年报显示，随着青云水厂和牛星水厂的投产，洪城水厂的供水规模从90万立方米/日飙升至120万立方米/日，增幅为33.3%。但是，目前两个供水项目的供水量尚未达到饱和，预计容量利用率约为75%，因此实际收入与预期收入有所不同。据年报显示，2005年洪城水务行业供水同比仅增长11.57%，主营业务收入同比增长13.93%。我们预计，今年公司两个新建供水项目的新产能充分利用后，今年主营业务收入也能增加近20%，如果产能利用率保持在75%，收入增幅也能达到12%以上。该公司在新的年度工作计划中提到，预计2006年的供水量为3.0888亿立方米，比2005年增加了10.5%，表明管理层仍持谨慎态度。目前，南昌的自来水价格相对较低，有上涨的潜力。然而，该公司的自来水已出售给其所有控股股东，而不是南昌供水有限公司，后者与该公司无关。由于水价是由估算成本加上过去三年的平均单位毛利决定的，即使南昌居民的水价大幅上涨，公司利润总额的增加也不能通过水价的大幅调整来实现，而只能通过增加供水量、扩大供水面积和延长产业链来实现。因此，管理层给出的2006年宏城水务主要业务收入目标为1.7016亿元，比2005年增长11.5%。在宏城水务行业的总成本中，电力生产成本所占的比例约为38%。虽然宏城水务与供水公司签订的销售合同规定，当水资源费和电费上涨时，供水公司的销售价格可以提高，但由于提高的速度不如成本增加的速度快，2005年宏城水务主营业务成本增加了19.67%，增幅大于主营业务收入的增幅。然而，管理层对2006年生产成本和费用的估计为9251万元，比2005年大幅下降。如果这个目标能够实现，该公司的毛利率将在2006年增长良好。此外，去年12月22日，宏成水务收购了九江蓝天碧水环保有限公司51%的股份。蓝天碧水公司拥有九江老鹳塘污水处理厂的建设和运营专有权，使洪城水务行业进入污水处理行业。只有水务产业链进一步延伸，实现跨区域发展，宏城水务才能摆脱利润增长完全依赖供水增长的局面。(刘向宁，中国证券杂志联合证券)