中国光大绿色环保:上半年运营服务收入大幅增长

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2019年中期利润8.13亿港元，同比增长26.1%，符合预期:2019年上半年中国光大绿色环保实现利润42.41亿港元，同比增长34.5%，其中建筑服务收入约22.35亿港元，占总收入的52.7%，同比增长19.4%；运营服务收入约为19.17亿港元，占45.2%，同比增长57%。在公司存续期间，息税折旧及摊销前利润为13.69亿港元，同比增长33%。实现股东权益的利润为8.13亿港元，同比增长26.1%。每股基本盈利为39.36港元。该公司计划在2019年支付每股8港仙的中期股息。公司的中期业绩符合我们的预期。上半年，营业服务收入大幅增长，占45%。2019年上半年，公司新增50个新竣工投产项目(2018年同期38个)。实施环境恢复期间及年内完成的项目数量较去年同期增加18个，运营服务收入较去年同期大幅增长57%，占总收入的45%，高于2018年同期的39%。截至2019年6月30日，公司在建或正在实施的项目有32个，其中生物质综合利用项目12个，危险废物和固体废物处置项目5个，环境修复项目15个。随着大量前期项目和在建项目的建成投产，预计未来运营服务收入的比重将进一步提高，为公司带来稳定的现金流和利润增长。危险废物和固体废物处置行业发展强劲:上半年，危险废物和固体废物行业收入大幅增长45%，至5.74亿港元，净利润1.68亿港元，同比增长18%。在市场扩张方面，危险废物部门表现强劲。期间，公司共获得14个新项目并签订了补充协议，包括9个危险废物和固体废物处置项目、4个环境恢复项目和1个生物质热电联产项目。新增危险废物和固体废物设计处理能力约为67.5万吨/年。同期，危险废物设计处理总量达到184万吨/年，比去年同期的89万吨/年增长107%，居全国前列。维持目标价格8.10港元的购买评级:我们维持公司的利润预测，并根据行业内可比公司的估值，给予公司目标价格8.10港元，相当于2019年和2020年市盈率的10倍和7.7倍。目标价格比当前价格高60%，保持购买评级。