“赛马圈地”后时代水务行业并购的风向是什么？

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自2008年前后水务行业大发展以来，一些大型环保投资运营企业在资金实力的支持下，开始在全国范围内大量购买水务资产，以快速提升运营规模，确立行业领先优势。在不同的地方有大量的操作条件。不同财务状况的区域投资和运营企业以及各个污水处理厂为这类收购提供了大量目标。“赛马圈地”的趋势已经持续了很多年。在此期间，一些典型的企业，如北水控制和资本控股，通过横向兼并和收购成为行业领导者。在水产业中，外延扩张也成了“简单暴力和重复测试”的武器。这种并购也成为近年来环保并购的主要逻辑。

如今，环境并购的市场环境与几年前大不相同。海外并购、企业转型、主题炒作等趋势使并购的类型和参与者多样化。在政策和资金的推动下，水务行业也进入了一个新的发展时期。在这种情况下，“买买买”仍然是水业巨头在国内旅游中获得市场份额的必要工具吗？本文将通过对污水处理行业市场集中度的分析和近年来的并购数据给读者一个答案。

行业集中度

以上数字可以通过计算过去三年主要生活污水处理企业的污水处理规模得出。可以看出，每个企业的经营规模都有一定程度的增长。增长最大的企业是光大国际(规模增长来自对汉科环境的收购)。就这些企业持有的市场份额而言，行业集中度从2012年至2013年总体稳定，从2013年至2014年大幅上升(事实上，这种上升主要不是来自上述大额并购)。如果排除这种情况的影响，行业集中度约为25.5%。总体而言，污水处理市场仍有进一步整合空(大多数成熟行业前五名公司的市场份额高于50%)。

环保横向并购及其总体趋势

首先看看宏观趋势:

单看污水处理行业的横向扩张型并购趋势，我们可以发现近年来案例数量和金额都出现了波动，但总体上是围绕着一条平衡线变化的，横向并购在过去三年中没有表现出明显的上升或下降趋势。相比之下，从并购数量和并购金额来看，环保行业的并购总体趋势自2009年以来一直在增长。相比之下，污水处理领域的横向并购比例逐渐下降，但总体保持稳定。可以说，以规模扩张为目标的横向并购仍然是中国环保并购市场的重要逻辑和手段，并且仍然具有并将保持相当的规模。然而，随着环境保护领域的兼并和收购的类型、目的和参与者近年来变得多样化，它们长期以来不是污水处理经营者唯一的竞争武器。

查看主要污水处理和运营企业的情况:

北方水务:自2013年2月收购东莞七家污水处理厂以来，一直没有在生活污水处理市场实施横向并购。

股本:2014年，先后投资18亿元，收购了位于铁岭、辽宁、临沂、山东等地的5家污水运营企业(项目)，污水总处理能力超过70万吨/日。然而，从2015年到7月底，四川成都邦杰环保科技有限公司仅进行了一次横向收购，仅涉及2万吨/日。

桑德国际:2014年，斥资5亿元收购四川、山东、广东等地多家企业，通过并购，污水处理能力增加55万吨/日。然而，在2015年，在企业的各种波动中，到目前为止，仅在年初对兴平鲁花水务有限公司进行了横向收购，污水处理能力为5万吨。

国珍环保:自2014年上市以来没有横向并购。

创业与环境保护:2014年和2015年没有进行横向并购。

光大国际:在2014年年中通过反向收购汉科环境实现新加坡借壳上市后，没有进一步的横向合并。

第一梯队企业的情况证实了宏观分析的结论:(特别是2015年)通过横向并购扩大规模不再是领先污水处理企业最重要的发展战略。

得出这个结论后，人们不禁要问，横向并购是否没有市场。

也不是。

事实上。在过去的一两年里，它是康达环境保护公司、钟涛环境保护公司和其他最近上市的区域环境投资运营商(康达环境保护公司在2014年增加了625，000吨/天的污水处理能力，其中380，000吨/天是通过并购获得的，超过一半)。这些企业通过在当地市场的精心管理，获得了相当大的业务能力。最近，在资本的帮助下，他们开始在国外迅速扩张，试图通过抢占国外市场上一些尚未触及的目标，发展成为全国性的环保运营商。从长远来看，此类企业的并购将会继续，但寻找合适的排污目标将变得越来越困难。此外，与污水处理第一梯队的巨型企业相比，这些企业的财务实力仍然相对较弱，在环保目标溢价过高的情况下，这种并购难以长期持续。

合并会向哪个方向发展？

既然横向并购不再是污水处理行业的唯一趋势，那么新的并购趋势将向哪个方向吹？让我们来看看下面的股本合并:

“2015年5月，首创股份(香港)有限公司，首创股份有限公司的全资子公司，将收购北京广安投资控股有限公司65%的股份。该公司的子公司主要从事固体和液体废物的收集和处理，位于新西兰。购买价格为17.93亿元

“有限公司打算收购eco industrial environmental engineering pte ltd .的股权，总交易价格不超过2 . 46亿新元。目标公司是新加坡危险废物处理行业的领导者，也是新加坡废物处理公司中唯一一家污泥处理能力为570吨/天的公司。目标公司在新加坡危险废物处理的整体市场份额上遥遥领先，目前的业务包括危险废物焚烧、污水处理、溶剂回收、油回收和固化处理。”

“公司将通过其全资子公司资本(香港)有限公司收购沧州海水淡化(香港)有限公司80%的股权。沧州香港拥有且仅拥有沧州渤海新区阿克灵新水源有限公司100%的股权。项目公司在沧州渤海新区拥有一个海水淡化项目，一个总生产规模为10万吨/日的二级反渗透海水淡化厂。特许经营期从商业运营日起至第30年结束。”

“公司计划增资并收购苏州嘉靖环保科技有限公司51%的股权，预计总投资为1.28亿元。嘉靖环保公司是一家综合性环保公司，从事乡镇分散污水处理成套设备的研发、制造、销售、安装、运行和维护。首创股份表示，收购苏州嘉靖环保科技有限公司，提升和增强了公司在产业链中设备制造领域的实力，在构建完整产业链结构方面取得实质性进展，将大规模进军小城镇污水处理市场。”

通过梳理北京首都过去一年的并购，可以看出，随着污水处理运营巨头已经达到相当的规模，他们开始将更多的对外扩张力度放在传统污水运营的早期布局和能力建设上。例如，适用于农村污水处理的小型设备、前景无限的海水淡化、污泥处理和处置、国际环保运营市场中的水质检测和堆放。为了面对新的污水处理需求，在新的水工业时代后，发布了“水十”计划。这个时代的标志不是从无到有，而是从一切到卓越，从丰富到完整。在这种趋势下，越来越多样化的污染控制需求将使行业的企业主体、发展模式和并购逻辑多样化。污水处理的蛮荒时代不再结束，以国王为王的“赛马圈地”时代已经开始结束。