水利部门:投资预计在11年内翻番

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尽管过去几年水利投资有所增加，但水利在固定投资总额中的比例逐年下降。抗灾、保护水资源、确保粮食供应和寻求清洁能源将推动国家增加对水资源和水电的投资。据估计，今年的水资源投资可能会翻一番，达到近4000亿元，占固定投资总额的1.2%。“十二五”期间，我们预计水利水电建设各项工程总投资将达到2万亿元。

水利投资不仅直接带动其主要产业，而且带动了上下游各产业的需求，促进了大型水利投资理念的形成。这些包括工程建设、管道和管道、水力发电设备、节水设施、水力发电和污水处理。我们青睐的板块依次是水电设备、管道和管材以及工程建设。

通过分析这些行业的估值增长率和利润弹性，我们发现工程建设和水电设备的估值增长率较低，这是我们的首选行业。其中，水电设备稍好，主要是因为该行业的需求增长是确定的，市场份额是集中的。除了水电设备，我们也更喜欢管道和管材，因为管道供应商的业务模式和业务增长非常稳定，利润增长率和利润率更灵活。

由于中国的目标是到2020年实现15%的可再生能源，它希望水电将占总能耗的9%-10%。因此，我们认为，未来五年，国内水电投资将会加快。浙福有限公司(002266，古坝)是水电设备的首选目标。公司已经完成了从小水电机组到大、中型水电机组的制造过程，其不断增加的订单将成为价值提升的驱动力。我们维持公司78元的目标价格和并购投资评级。

增加对水资源和水电的投资也使工程公司受益匪浅。其中，广东水电和安徽水利(600502，古坝)水利水电项目分别占主营业务的40%和30%左右，葛洲坝(600068，古坝)新签水电项目占新签合同总额的46%左右，约36%的业务将受益于水利水电建设。按照效益排序，我们向广东水电、葛洲坝和安徽水利三家公司推荐。

水资源投资的大幅增加也将带来对输水管道的巨大需求，尤其是各种大口径输水管道。郭彤股份(002205，古巴)和青龙管道工业(002457，古巴)是从管道行业获益最多的公司。据估计，未来三年，国统公司股份的净利润将以每年39%的速度增长，2012年为30倍，目标价格为36元。青龙管业的净利润每年增长约28%，2012年的市盈率为25倍，目标价格为45.5元。我们对这两家公司的长期发展前景持乐观态度，并都给了他们一个A级的评级。

这些投资领域的风险主要来自政府的水利水电投资额度未能达到预期。该公司的管理策略未能达到预期的市场份额。原材料价格持续上涨，侵蚀了企业的商业利润。

水利工程[板块指数:687.28涨跌:-2.90%]