申银·万国:2011年环保部门投资战略

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“十二五”期间，城市化和要素价格改革将进一步深化。中西部地区城市化率的提高要求环境保护和其他公共事业先行。同时，要素价格改革也将考虑环境保护因素。征收环境税是一件很有可能发生的事情。中国的环境约束已成为继资源约束之后制约经济发展的又一重要因素。随着各种扶持政策的出台，保守估计环保产业投资年增长率2011-2015年约为18%，2016-2020年约为15%。

我们通过比较优势寻找环保产业中具有高端价值链的子领域。污水处理:中国拥有大型污水处理厂，在升级改造方面具有比较优势。中国煤化工和石化工业的发展规模领先于世界。提供该领域配套项目的污水处理企业具有比较优势。空气污染控制:中国拥有世界上最大的发电厂和钢铁厂，其脱硫脱硝企业具有比较优势。固体废物处置:未来中国核电建设将迎来大发展，核废料处置企业具有比较优势。

在通货膨胀和转型成为未来经济特征的背景下，选择具有一定成长性的环保企业将从转型中受益并抵御通货膨胀。我们选择高端价值链中的环保企业，锁定高端价值链中的子行业。我们对万邦达、碧水、九龙电力、桑德环保和先锋环保持乐观态度。(申银万国证券研究所)